تم قفل الأسهم فجأة؟ تعرف على مدة رفع قفل الأسهم المعالجة وآلية استثمارها

لماذا أصبحت أسهمك فجأة صعبة التداول؟

عندما يشهد سوق الأسهم تقلبات حادة، يكتشف بعض المستثمرين أن الأسهم التي يمتلكونها تحدث فيها أمور غريبة: ارتفاعات تتجاوز الضعف خلال أسابيع قليلة، ولكن عند الرغبة في البيع، يلاحظون أن سرعة التنفيذ أصبحت بطيئة بشكل غير طبيعي، وأن قنوات التمويل والاقتراض قد أُغلقت. هذا ليس عطلًا في النظام، بل أن أسهمك قد تم إدراجها في قائمة المراقبة الخاصة لبورصة تايوان.

هذا الظاهرة تعكس سخونة السوق المفرطة. عندما تظهر تقلبات سعر غير طبيعية، أو معدل دوران مرتفع جدًا، أو زيادة غير معتادة في حجم التداول خلال فترة قصيرة، تتخذ الجهات التنظيمية إجراءات لتهدئة السوق. وكل هذه الإجراءات تركز على مصطلح: تصفية الأسهم.

فهم نظام تصنيف الأسهم المصفاة

قبل التعمق في مدة رفع تصنيف الأسهم المصفاة، من الضروري فهم العملية الكاملة التي تنتقل فيها الأسهم من التداول الطبيعي إلى القيود. نظام التحذير من التداول غير الطبيعي في تايوان يقسم إلى ثلاثة مستويات:

المستوى الأول: أسهم الانتباه هو إشارة الإنذار الأولى. عندما تتجاوز نسبة الارتفاع في سعر السهم 100% خلال 30 يوم عمل، أو تصل معدل الدوران اليومي إلى أكثر من 10%، أو يظهر حجم تداول غير معتاد مؤخرًا، يتم تصنيفها على أنها أسهم الانتباه. والأهم أن الأوراق المالية المدرجة في قائمة الانتباه لا تخضع لأي قيود على التداول، ويمكن للمستثمرين التداول بحرية كما مع الأسهم العادية.

المستوى الثاني: أسهم التحذير يظهر عندما تتدهور حالة التداول غير الطبيعي للأسهم الانتباه بشكل مستمر. وهو مرحلة انتقالية، وتُشغل فيه آلية التصفية أيضًا.

المستوى الثالث: الأسهم المصفاة هو أعلى مستوى من القيود، ويحدث عندما تستمر الأسهم في تلبية شروط الانتباه لمدة 3 إلى 5 أيام عمل متتالية، أو تفي بمعايير أسهم التحذير. بعد الوصول إلى هذا المستوى، يواجه المستثمرون قيودًا واضحة على التداول.

كيف تعمل قيود تداول الأسهم المصفاة؟

تقسم قيود الأسهم المصفاة إلى مرحلتين، مع تصاعد مستوى الصرامة.

عند دخول المرحلة الأولى من التصفية، يتم تغيير طريقة التوفيق من التداول في أي وقت إلى التوفيق كل 5 دقائق. والأهم أن، إذا تجاوزت عمليات الشراء أو البيع صفقة واحدة أكثر من 10 عقود أو تراكمت إلى 30 عقدة، يحتاج المستثمر إلى إجراء “تداول الحجز” — حيث يتم تجميد الأموال الكافية في حساب المستثمر مباشرة لضمان إتمام الصفقة، دون الاستفادة من تأجيل الدفع المعتاد T+2. كما يتم إيقاف وظيفة التمويل والاقتراض تمامًا.

إذا استمرت الحالة غير الطبيعية للأسهم دون تحسن، وارتفعت مرة أخرى خلال 30 يومًا لتلبية معايير التصفية، تدخل الأسهم في المرحلة الثانية من التصفية. في هذه المرحلة، يتغير وقت التوفيق إلى كل 20 دقيقة، ويُفرض على جميع العمليات، بغض النظر عن الكمية، استخدام طريقة الحجز. وغالبًا ما يؤدي ذلك إلى انخفاض كبير في حجم التداول.

كم مدة رفع تصنيف الأسهم المصفاة؟ تفاصيل حساب الوقت

بالنسبة لأهم سؤال يطرحه المستثمرون — مدة رفع تصنيف الأسهم المصفاة — الجواب هو عادة 10 أيام عمل. لكن هناك متغيرات تؤثر على ذلك.

إذا خلال فترة التصفية، تجاوز حجم التداول اليومي للمشتريات أو المبيعات خلال نفس اليوم 60% من إجمالي حجم التداول لذلك اليوم، يتم تمديد فترة التصفية تلقائيًا إلى 12 يوم عمل. هذا الإجراء يهدف إلى كبح التداولات المضاربة المفرطة.

عند انتهاء فترة التصفية، يتم تلقائيًا رفع تصنيف الأسهم، والعودة إلى التداول الطبيعي. لكن من الجدير بالذكر أن المرحلة الثانية من التصفية غالبًا ما تعني أن السوق يعاني من اضطرابات خطيرة، وأن أداء الأسهم بعد رفع التصفية قد يتدهور بشكل أكبر.

هل يمكن حقًا شراء الأسهم المصفاة؟ حالات مقارنة تشرح الجواب

لا يعني أن الأسهم المصفاة لا يمكن المشاركة فيها بشكل مطلق، بل يعتمد الأمر على أساسيات الشركة. وتقدم حالات تاريخية مقارنات مثيرة للاهتمام.

شركة ويفو إلكترونيكس (6756) تم تصنيفها كأسهم مصفاة في يونيو 2021، وبلغت المرحلة الثانية من التصفية، لكن خلال فترة التصفية ارتفعت أسعارها بنسبة 24%. وهذا يدل على أن السوق لا يزال متفائلًا بشأن مستقبل الشركة، ولم تتغير النظرة الإيجابية بسبب قيود التداول.

أما شركة يانمينغ (2609)، فكانت تجربة مختلفة تمامًا. على الرغم من تصنيفها كأسهم مصفاة بسبب ارتفاع كبير في السعر ومعدل دوران مرتفع، إلا أنها في نهاية يوليو أُدرجت مرة أخرى بسبب “تراجع كبير خلال 6 أيام متتالية”، ثم استمرت أسعارها في الانخفاض على المدى الطويل. الفرق بين الحالتين يوضح أن: الأسهم المصفاة ليست حكمًا نهائيًا على الاستثمار، وإنما قوة الشركة وإدارتها هو العامل الحاسم.

كيف تقييم قيمة الاستثمار في الأسهم المصفاة؟

لتحديد ما إذا كانت الأسهم المصفاة تستحق الاستثمار، يجب النظر من بعدين:

التحليل الأساسي يتطلب فهم عميق لنشاط الشركة الأساسي، ومكانتها في السوق، بالإضافة إلى مؤشرات مالية مهمة مثل معدل النمو في الإيرادات، وهوامش الربح، وصافي الأرباح. من خلال تتبع اتجاهات هذه المؤشرات، يمكن تقييم ما إذا كانت الشركة تحافظ على مسار إدارة مستقر.

التحليل الفني يركز على حركة الأموال. خلال فترة التصفية، بسبب عدم القدرة على التمويل والاقتراض، تكون إشارات شراء وبيع الأموال الكبيرة أكثر وضوحًا، مما يسمح للمستثمرين برؤية ما إذا كانت الأموال الكبيرة تشتري أو تبيع. هذه “الوضوح” يمكن أن يكون ميزة استثمارية في بعض الحالات.

قبل اتخاذ قرار الاستثمار، يجب على المستثمرين التأكد من أن سعر السهم خلال فترة التصفية في وضع استقرار أو تصحيح جانبي. إذا بدأ السهم في الانخفاض بشكل كبير، حتى لو كانت الأساسيات جيدة، فمن الأفضل تجنب الشراء مؤقتًا. كما ينبغي تقييم ما إذا كان السعر الحالي مقبولًا، وإذا كان منخفضًا بشكل حقيقي، يمكن للمستثمرين استغلال فترة محدودية السيولة للدخول بكميات صغيرة، انتظارًا لفرص الارتفاع المستقبلية.

هل الأسهم المصفاة مناسبة للتمسك بها على المدى الطويل؟

بالنسبة للمستثمرين الذين يفضلون الاستثمار في الأسهم طويلة الأجل، فإن إمكانية الاحتفاظ بأسهم مصفاة تعتمد على ثلاثة عوامل:

جوهر الشركة: غالبًا ما ترتبط الأسهم المصفاة بسلوك تداول غير طبيعي، مما قد يشير إلى مشاكل محتملة. يتطلب الاحتفاظ طويل الأجل التأكد من أن أساسيات الشركة لا تزال قوية.

الدورة السوقية: إذا كان السوق بشكل عام في اتجاه هابط أو يعاني من ركود اقتصادي، فإن مخاطر الأسهم المصفاة تزداد. وعلى العكس، إذا كانت السوق في وضع جيد والاقتصاد يدعم، فقد تكون فرصة جيدة للاحتفاظ بأسهم مصفاة.

تحمل المخاطر الشخصية: إذا كان المستثمر قادرًا على تحمل تقلبات كبيرة في السعر، فإن الاحتفاظ بأسهم مصفاة ذات أساس قوي قد يكون مناسبًا. أما إذا كان يفضل استثمارًا أكثر استقرارًا، فقد يكون الدخول في الأسهم المصفاة غير مناسب.

ومن الجدير بالذكر أن المتداولين القصيرين الذين لا يستطيعون إجراء عمليات الشراء والبيع في نفس اليوم (الـ"أون-شور") سيتأثرون بشكل أكبر، لكن المستثمرين على المدى الطويل لن يتأثروا بشكل كبير بتغير أوقات التوفيق. بل، ستفرض الجهات التنظيمية بشكل دوري الإفصاحات المالية الحديثة، مما يساعد المستثمرين على فهم وضع الشركة بشكل أفضل.

تذكير مهم

الأسهم المصفاة ليست سوى حالة مؤقتة من اضطراب التداول، ولا علاقة لها بجودة الشركة. وما إذا كانت الأسهم ستُرفع من قائمة الأسهم المصفاة، وما إذا كانت ستستمر في الارتفاع بعد ذلك، يعتمد في النهاية على نمو وربحية الشركة نفسها. إجراء بحوث كافية وعدم الاعتماد على عواطف السوق هو الطريق الصحيح للتعامل مع الأسهم المصفاة.