السوق يشهد ارتفاعات وانخفاضات: فهم طريقة التداول ذات الاتجاهين للشراء والبيع على المكشوف

في سوق الاستثمار، تنتشر مقولة قديمة: “الين واليانغ هو الطريق”. تعبر هذه المقولة بشكل مثالي عن جوهر السوق المالية — طالما أن هناك اتجاه صاعد، فهناك حتماً اتجاه هابط؛ طالما أن هناك من يربح من الارتفاع، فهناك من يربح من الانخفاض.

الكثير من المبتدئين في الاستثمار يعرفون جانباً واحداً ولا يدركون الجانب الآخر، يركزون فقط على شراء الأصول عند فرصة الارتفاع، ولا يفهمون كيف يحقق المتداولون الأذكياء أرباحهم من خلال استراتيجيات معاكسة عندما يصحح السوق. في الواقع، الشراء على المكشوف يعني التوقع بارتفاع السوق وشراء الأصول والاحتفاظ بها، بينما البيع على المكشوف هو التوقع بانخفاض السوق والخروج قبل حدوثه. فهم هاتين الاستراتيجيتين هو المفتاح للتعامل مع أي بيئة سوقية.

البيع على المكشوف والشراء: منطق الربح من وجهتي نظر

ما هو البيع على المكشوف بالضبط؟

ببساطة، البيع على المكشوف هو نمط تداول “بيع أول ثم شراء”. عندما يعتقد المستثمر أن سعر أصل معين سينخفض في المستقبل، يمكنه اقتراض هذا الأصل من الوسيط وبيعه بالسعر الحالي، ثم يعيد شراؤه بسعر أقل عندما ينخفض، محققاً الفرق.

بالمقابل، الشراء على المكشوف هو العكس تماماً — الشراء أولاً ثم البيع، لتحقيق أرباح من ارتفاع السعر. النقطة المشتركة بينهما هي الاعتماد على تقلبات السعر، والاختلاف هو الاتجاه المتوقع.

متى يحتاج المستثمر إلى البيع على المكشوف؟

عادةً، يختار المستثمر البيع على المكشوف في الحالات التالية:

توقع دخول السوق في مرحلة تصحيح: بعد فترة طويلة من الارتفاع، قد يواجه السوق تصحيحاً؛ أو تظهر إشارات سلبية من الأساسيات، مما يدفع المستثمرين لتوقع انخفاض السعر.

التحوط من المخاطر الموجودة: عندما يمتلك المستثمر مراكز شراء كبيرة في محفظته، ويواجه حالة من عدم اليقين في السوق، يمكنه البيع على المكشوف لبعض الأصول لموازنة المخاطر، وتجنب خسائر كبيرة من الانخفاض الأحادي الجانب.

أدوات البيع على المكشوف والأصول المستهدفة

البيع على المكشوف لا يقتصر على فئة أصول واحدة. يمكن للمستثمرين البيع على الأسهم، السندات، العملات، العقود الآجلة للسلع، وغيرها من الأدوات المالية التقليدية، أو استخدام المشتقات المالية لتنفيذ عمليات البيع على المكشوف.

بالنسبة للمستثمر الذي يرغب في البيع على الأسهم وليس لديه الأسهم فعلياً، يمكنه التقدم بطلب خدمة اقتراض الأسهم من الوسيط — اقتراض الأسهم وبيعها، ثم شراؤها لاحقاً للسداد. هذا النموذج يتطلب أن تفي حسابات المستثمر بمتطلبات مالية واحتياطية معينة، وتختلف الشروط بين الوسيطات.

أهمية البيع على المكشوف ومزاياه في السوق

لماذا يحتاج السوق المالي إلى آلية البيع على المكشوف؟

افترض أن سوقاً يقتصر على الشراء فقط، ويمنع البيع على المكشوف. ماذا ستكون النتيجة؟ عندما يكون المزاج العام إيجابياً، سترتفع أسعار الأصول بشكل جنوني حتى تتجاوز أساسياتها، مما يؤدي إلى فقاعة هائلة؛ وعند انفجار الفقاعة، ينخفض السوق بشكل حاد. سوق كهذا سيكون غير مستقر، وتتعرض أصول المستثمرين لتقلبات شديدة.

على العكس، سوق يسمح بالشراء والبيع على المكشوف يخلق توازنًا طبيعيًا بين الطرفين، مما يجعل الأسعار تعكس بشكل أكثر عقلانية القيمة الحقيقية للأصول.

المزايا الأساسية للبيع على المكشوف

تقليل مخاطر السوق وزيادة الاستقرار: لم يعد المستثمرون يقتصرون على الانتظار لارتفاع السعر لتحقيق الربح، فالبيع على المكشوف يوفر مساراً آخر للربح، مما يجذب المزيد من المشاركين ويزيد من نشاط السوق واستقراره.

الحد من فقاعات الأصول: عندما يكون أحد الأصول مقيماً بشكل مفرط، يتدخل المتداولون على المكشوف لخفض السعر، مما يعزز عودة التقييم إلى مستواه الحقيقي، ويجعل السوق أكثر شفافية وتنظيماً.

زيادة سيولة السوق: طالما أن هناك فرصاً للربح سواء من الارتفاع أو الانخفاض، فالمزيد من المستثمرين سيشاركون بنشاط، مما يرفع حجم التداول والسيولة، ويقلل من تكاليف الدخول والخروج من السوق.

أربع طرق رئيسية للبيع على المكشوف وطرق التنفيذ

1. اقتراض الأسهم للبيع على المكشوف

هذه هي الطريقة المباشرة والأكثر شيوعاً. بعد فتح حساب اقتراض وبيع على المكشوف مع الوسيط، يمكن للمستثمر اقتراض الأسهم وبيعها مباشرة.

على سبيل المثال، أحد الوسطاء الأمريكيين المعروفين يتطلب: حد أدنى من 2000 دولار من الأصول النقدية أو الأوراق المالية المعادلة، ونسبة صيانة صافية للحساب تتجاوز 30%. وتفرض الوساطة فوائد على عمليات الاقتراض حسب المبالغ، كالتالي:

هذه الشروط تتطلب رأس مال كبير نسبياً، وتناسب المستثمرين ذوي الموارد المالية الكبيرة.

2. العقود مقابل الفروقات (CFD) للبيع على المكشوف

العقد مقابل الفروقات هو أداة مشتقة مالية، لا يملك المستثمر الأصل فعلياً، بل يتداول بناءً على الفروقات السعرية مع الوسيط. توفر معظم منصات CFD تداولات على الأسهم، المؤشرات، السلع، العملات الأجنبية وغيرها.

الميزة في CFD أنها أكثر مرونة من العقود الآجلة، وتتيح تداولات بمبالغ أكبر مع رأس مال أقل، وتكاليف أقل، مما يجعله جذاباً للمستثمرين الأفراد ذوي الموارد المحدودة.

3. العقود الآجلة (Futures) للبيع على المكشوف

العقود الآجلة هي اتفاقات موحدة على أصل معين (منتجات زراعية، طاقة، معادن، أصول مالية) لوقت محدد في المستقبل. البيع على المكشوف في العقود الآجلة يتم عبر تحقيق أرباح من الفرق بين سعر الشراء والبيع، مشابه لـ CFD.

لكن، مقارنةً بـ CFD، هناك عيوب: كفاءة استخدام رأس المال أقل، ومتطلبات هامش أعلى، والعقود لها تواريخ استحقاق، وتفتقر إلى المرونة، وتتطلب خبرة عملية قوية، مع وجود مخاطر الإغلاق الإجباري والتسليم الفعلي.

عادةً، المستثمرون الأفراد غير مستعدين مباشرةً للبيع على المكشوف في العقود الآجلة، إلا إذا كانوا يمتلكون خبرة سوقية عالية وموارد مالية كافية، وإلا فإن المخاطر كبيرة.

4. الصناديق المتداولة العكسية (Inverse ETFs) للبيع على المؤشرات

إذا كانت الطرق السابقة معقدة أو لا تملك الثقة في السوق، فهناك خيار أبسط — شراء صناديق ETF العكسية.

هذه الصناديق تشبه الصناديق العادية، لكنها تستثمر بشكل خاص في أدوات مالية تتيح البيع على المكشوف، مثل صندوق DXD الذي يبيع على مؤشر داو جونز، أو QID الذي يبيع على مؤشر ناسداك. الميزة أن إدارة الصندوق تتولى العمليات، مما يقلل المخاطر، لكن يتطلب دفع رسوم إدارة أعلى، وتكاليف تحويل المراكز بسبب استخدام المشتقات.

مثال عملي: كيف تقوم ببيع الأسهم على المكشوف

لنأخذ شركة تسلا كمثال، لشرح عملية البيع على المكشوف بشكل تفصيلي.

في نوفمبر 2021، وصل سعر تسلا إلى أعلى مستوى له عند 1243 دولاراً. ثم بدأ السعر في الانخفاض، ومع التحليل الفني والأساسي، قرر المستثمر أن السعر لن يعود إلى المستويات العالية.

افترض أنه في 4 يناير 2022، حاول سعر تسلا الاختراق مرة أخرى، فقرر المستثمر البيع على المكشوف:

الخطوة الأولى (4 يناير، فتح الصفقة): اقترض سهم تسلا واحد من الوسيط وبيعه بالسعر الحالي حوالي 1200 دولار، وسجلت العملية في حسابه.

الخطوة الثانية (11 يناير، الإغلاق): عندما انخفض السعر إلى حوالي 980 دولار، قام بشراء سهم واحد من تسلا بسعر 980 دولار، وأعاد السداد للوسيط.

الخطوة الثالثة (حساب الربح): قبل خصم فوائد الوسيط والرسوم، يكون الربح الإجمالي = 1200 - 980 = 220 دولار.

هذه هي المنطق الأساسي للبيع على المكشوف في الأسهم.

البيع على المكشوف للعملات الأجنبية: تداول العملات الثنائية الاتجاه

كيف يعمل البيع على المكشوف للعملات الأجنبية

مبدأ البيع على المكشوف للعملات الأجنبية مشابه تماماً — “بيع أول ثم شراء”، ولكن سوق العملات يتميز بأنه سوق ثنائي الاتجاه بطبيعته — يمكن أن تتوقع ارتفاع العملة أو انخفاضها.

عادةً، يختار المستثمر البيع على المكشوف عندما يعتقد أن العملة المعنية ستنخفض مقابل عملة أخرى.

مثال عملي: بيع على المكشوف للجنيه الإسترليني/الدولار

على سبيل المثال، باستخدام زوج العملات GBP/USD، قام المستثمر على منصة تداول العملات باستخدام هامش 590 دولار، وبرافعة مالية 200 مرة، بفتح صفقة بيع (short) ليدخل السوق عند سعر 1.18039 لبيع 1 لوت من الجنيه الإسترليني مقابل الدولار.

عندما انخفض السعر بمقدار 21 نقطة إلى 1.17796، حقق ربحاً غير محقق قدره 219 دولار، أي عائد حوالي 37%.

العوامل التي تؤثر على تقلبات سعر الصرف

لكن سوق العملات أكثر تعقيداً من سوق الأسهم. تقلبات سعر الصرف تتأثر بعدة عوامل اقتصادية كلية، منها:

• الفارق في معدلات الفائدة بين البلدين
• ميزان المدفوعات (بيانات الصادرات والواردات)
• حجم الاحتياطيات الأجنبية
• معدلات التضخم
• سياسات البنوك المركزية
• الاتجاهات الاقتصادية العامة
• توقعات السوق والمشاركين فيه

لذلك، يتطلب البيع على المكشوف للعملات قدرة على التحليل الاقتصادي الكلي، مع إدارة مخاطر صارمة.

مخاطر البيع على المكشوف والانضباط المطلوب

أهم عوامل المخاطرة

خطر الإغلاق الإجباري: الأصول التي يتم بيعها على المكشوف تكون عادةً مقترضة من الوسيط، ولا تملك ملكيتها بشكل مباشر، والوسيط يملك الحق في طلب إغلاق الصفقة في أي وقت، مما قد يجبر المستثمر على الخروج من الصفقة بأسعار غير مواتية، وخسائر غير متوقعة.

الخطأ في التوقع يؤدي إلى خسائر غير محدودة: البيع على المكشوف يعتمد على توقع انخفاض السعر، وإذا كانت التوقعات خاطئة وارتفع السعر، فإن الخسائر قد تكون كبيرة جداً. بالإضافة إلى ذلك، مخاطر الشراء على المكشوف وبيع الأصول على المكشوف غير متساوية — فخطر الشراء محدود بأصل واحد (السعر ينخفض إلى الصفر)، بينما البيع على المكشوف قد يتعرض لخسائر غير محدودة (السعر يمكن أن يرتفع بلا حدود).

مثال:

• الشراء: إذا اشتريت سهم بسعر 10 ريالات، وخسرت حتى الصفر، فإن أقصى خسارة هي 10 ريالات.
• البيع على المكشوف: إذا بعت سهم بسعر 10 ريالات، وارتفع السعر إلى 100 ريال، فخسارتك 90 ريال، وإذا استمر الارتفاع إلى 1000 ريال، ستكون خسارتك 990 ريال، وهو غير محدود.

وفي نظام الهامش، إذا تجاوزت الخسائر الحد المسموح، يتم إغلاق الصفقة تلقائياً.

انضباط التداول في البيع على المكشوف

العمل على المدى القصير فقط: لأن الأرباح من البيع على المكشوف محدودة (حتى الصفر)، فهو غير مناسب للصفقات طويلة الأمد. عند تحقيق الربح المتوقع، يجب إغلاق الصفقة فوراً لتثبيت الأرباح، وإلا فإن السوق قد يرتد، وتتعرض لخسائر، أو قد يسحب الوسيط الأسهم المقترضة ويجبرك على الإغلاق.

التحكم في حجم المركز: يمكن استخدام البيع على المكشوف كأداة تحوط، لكن يجب ألا تتجاوز نسبة مراكز البيع على المكشوف الحد المعقول، ولا ينبغي الاعتماد عليه كمحور رئيسي للاستراتيجية.

تجنب زيادة المراكز بشكل عشوائي: كثير من المستثمرين يضيفون مراكز بيع على المكشوف عند استمرار السوق في الاتجاه المتوقع، وهو أمر خطير. إذا انعكس السوق، فإن زيادة المراكز ستضاعف الخسائر. الصحيح هو إغلاق الصفقة عند الوصول للهدف أو عند ظهور إشارات عكسية، وعدم الاعتماد على الأمل.

الخلاصة: البيع على المكشوف يتطلب احتمالات فوز

سواء كنت تشتري أو تبيع على المكشوف، فإن الأمر يستحق التنفيذ فقط عندما تكون لديك فرصة حقيقية للفوز في السوق، مع مخاطر وعائدات معقولة. العديد من المستثمرين الناجحين حققوا أرباحاً كبيرة من البيع على المكشوف، لكن شرط النجاح هو فهم عميق للسوق، وإدارة مخاطر صارمة، والانضباط في التنفيذ.

باختصار، البيع على المكشوف سلاح ذو حدين — إذا استُخدم بشكل صحيح، يمكن أن يساعدك في التحوط من المخاطر وتحقيق أرباح في الأسواق الهابطة؛ وإذا أُسيء استخدامه، قد يؤدي إلى خسائر غير محدودة. المعرفة والانضباط هما مفتاح النجاح في هذه اللعبة المالية.