## تاريخ أعلى مستويات الأسهم الأمريكية وراءها: دورة الثيران والدببة عبر خمسة قرون من الزمن

منذ نشأة مؤشر داو جونز الصناعي في عام 1896، وهو يمر بأكثر من مئة عام، شهد خلالها تقلبات الاقتصاد الأمريكي وسجّل تقلبات أسواق رأس المال العالمية. هذا المؤشر، الذي يتكون من 12 شركة في البداية، ويضم الآن 30 شركة عملاقة، أصبح بمثابة مقياس لاتجاهات السوق الأمريكية. عند استعراض المسيرة الكاملة لمؤشر داو جونز الصناعي، نكتشف نمطًا مثيرًا للاهتمام: الأزمات الاقتصادية الكبرى غالبًا ما تلد موجة جديدة من أعلى مستويات السوق الأمريكية على الإطلاق.

## ما هو مؤشر داو جونز الصناعي

مؤشر داو جونز الصناعي (المختصر: داو) أنشئ في عام 1885، وكان يتألف في البداية من أسهم 12 شركة صناعية أمريكية. بعد مرور أكثر من مئة عام، توسع مكوناته ليشمل 30 شركة كبرى تمثل قطاعات رئيسية مثل المالية، التكنولوجيا، الاستهلاك، والطاقة، حيث يعكس تقلبات أسعار أسهمها الحالة الصحية للاقتصاد الأمريكي بشكل مباشر. يُعتبر هذا المؤشر بشكل عام المقياس الأول لمراقبة الأداء العام للسوق الأمريكية.

## تحليل عميق لتبدلات الثيران والدببة عبر خمس دورات

**الدورة الأولى: الازدهار بعد الحرب والركود في عام 1929**

شهدت عشرينيات القرن الماضي فترة ذهبية للاقتصاد الأمريكي. بدعم من إعادة الإعمار بعد الحرب العالمية الأولى والثورة الصناعية، دخل السوق في سوق ثور استمر لعشر سنوات. ارتفع داو من أقل من 70 نقطة إلى 381 نقطة، بزيادة تزيد عن 5 أضعاف. نفذت فورد تقنية خطوط التجميع، وازدهر قطاع السيارات، مما رفع تقييمات السوق بأكملها.

ظهرت بوادر التحول في خريف عام 1929. بعد عقد من السوق الصاعدة، بدأ الفقاعات تظهر. هبط داو من 381 نقطة إلى 41 نقطة، بانخفاض قدره 89%، واستمر لمدة 34 شهرًا. بعد هذا الانهيار، دخلت الولايات المتحدة في الكساد الكبير الذي استمر أربع سنوات، وهو أول تصحيح عميق في تاريخ السوق الأمريكية.

**الدورة الثانية: الانتعاش تحت ظل الحرب العالمية الثانية والصدمات**

في بداية الحرب العالمية الثانية، أصبحت الولايات المتحدة المورد الأكبر للدول المشاركة، رغم عدم مشاركتها المباشرة في القتال. زادت الطلبات العسكرية بشكل كبير، مما دفع الاقتصاد الأمريكي للنمو السريع. لكن بعد هجوم بيرل هارب في 7 ديسمبر 1941، تغير كل شيء. بعد إعلان الحرب على اليابان، انخفضت الأسهم بشكل كبير، حيث هبط داو من 196 نقطة إلى 93 نقطة، بانخفاض 53%، واستمر حوالي 61 شهرًا.

بعد انتهاء الحرب، تغيرت الأمور. بسبب الدمار في أوروبا وآسيا، واحتفاظ الاقتصاد الأمريكي بنموه، أصبحت الولايات المتحدة مركزًا اقتصاديًا عالميًا. بدأ سوق الأسهم الأمريكي في عقد سوق ثور لمدة عشر سنوات منذ عام 1954، مما وضع أساس الازدهار بعد الحرب.

**الدورة الثالثة: ازدهار ريغان حتى يوم الاثنين الأسود 1987**

في عام 1980، تولى ريغان الحكم وبدأ في تنفيذ سياسات اقتصادية جذرية، من خلال رفع أسعار الفائدة، وخفض الضرائب، وجذب الاستثمارات الأجنبية، مما حفز الاقتصاد. دخلت الولايات المتحدة في دورة اقتصادية صحية، وأطلقت حيوية الشركات. في ظل ذلك، ارتفع داو من 769 نقطة في أغسطس 1982 إلى 1930 نقطة في ديسمبر 1986، بزيادة قدرها 250% خلال خمس سنوات.

لكن التقييمات المبالغ فيها لم تستمر طويلاً. في 19 أكتوبر 1987، انهارت السوق بنسبة 22.62%، مسجلة أكبر انخفاض ليوم واحد في تاريخ داو. وخلال الشهرين التاليين، انخفض المؤشر بنسبة تصل إلى 40%. كان هذا الانهيار بمثابة تصفية مركزة لفقاعات السوق التي نشأت خلال سوق الثور لسنوات.

**الدورة الرابعة: عصر الإنترنت وصعوده وسقوطه**

في تسعينيات القرن الماضي، أظهرت الاقتصاد الأمريكي قوة غير مسبوقة. بعد نهاية الحرب الباردة، ركزت الولايات المتحدة على تطوير اقتصادها. تحت سياسات كلينتون، دخل سوق الأسهم الأمريكي عصرًا ذهبيًا. ارتفع داو من 2353 نقطة في أكتوبر 1990 إلى 11750 نقطة في مارس 2000، بزيادة قدرها 499% خلال عقد واحد. ظهرت شركات التكنولوجيا الناشئة بشكل متكرر، وتوسعت الأعمال العالمية بشكل لافت.

لكن الثور المجنون كان له ثمن. خلال فقاعة الإنترنت، تم تضخيم أسعار العديد من الأسهم غير المربحة بشكل جنوني، وارتفعت الأسعار بشكل كبير عن قيمتها الحقيقية. بعد انفجار الفقاعة، هبط داو من 11750 نقطة إلى 7181 نقطة، بانخفاض يقارب 39%، واستمر لمدة 31 شهرًا. كما انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 78%، مما يوضح مدى التقييم المبالغ فيه للتكنولوجيا.

**الدورة الخامسة: أزمة الرهن العقاري وارتفاع السوق الأمريكية الجديد**

بعد فقاعة الإنترنت، تدفقت رؤوس الأموال بشكل كبير إلى سوق العقارات. قدمت المؤسسات المالية قروضًا عالية المخاطر للمشترين ذوي التصنيف الائتماني المنخفض، ودمجتها في منتجات مشتقة معقدة. عندما انخفضت أسعار العقارات وتخلف المقترضون عن السداد، انفجرت أزمة الرهن العقاري في 2008. هبط داو من 14198 نقطة إلى 6470 نقطة، بانخفاض 54%، خلال 17 شهرًا فقط.

شهدت أكثر من عشر سنوات بعد الأزمة معجزة السوق الأمريكية. نفذت الاحتياطي الفيدرالي سياسات الفائدة الصفرية والتيسير الكمي، وشرعت الشركات في عمليات شراء الأسهم بشكل كبير، وحققت عمالقة التكنولوجيا (خصوصًا آبل) نموًا ثابتًا في الأداء. هذه العوامل مجتمعة دفعت داو لتحقيق أطول سوق ثور في التاريخ، حيث ارتفع من 6470 نقطة إلى 29569 نقطة في فبراير 2020، بزيادة تزيد عن 457%.

## دروس من أعلى مستويات السوق الأمريكية على الإطلاق

كل مرة يظهر فيها أعلى مستوى في السوق الأمريكية، يكون ذلك بمثابة إشارة لبدء تصحيح جديد. في فبراير 2020، وصل داو إلى 29569 نقطة، وهو رقم يلمع، لكن متوسط نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) كان قد بلغ 26.7، متجاوزًا بكثير المتوسط التاريخي البالغ 16. ومع تفشي جائحة كوفيد-19، كانت مجرد شرارة، إذ أن المخاطر كانت تتراكم بسبب التقييمات المبالغ فيها.

السبب الرئيسي وراء قدرة مؤشر داو جونز على تحقيق مستويات قياسية باستمرار هو آلية انتقائه للأسهم — حيث يزيل الشركات الضعيفة ويضيف الشركات ذات الأداء المستقر. هذا التعديل الديناميكي يجعل المؤشر يعكس بشكل رئيسي القوة التنافسية الأساسية للاقتصاد الأمريكي.

عند مراقبة أعلى مستويات السوق، لا ينبغي للمستثمرين الاعتماد فقط على الأرقام، بل يجب أيضًا فهم منطق التقييم وراءها. فدورات السوق بين الثيران والدببة، والتقلبات، هي عملية تطهير ذاتي للسوق وإعادة تخصيص رأس المال.

## نصائح للاستثمار

يتبع تداول داو جدول سوق الأسهم الأمريكية — من الساعة 9:30 صباحًا حتى 4:00 مساءً بتوقيت نيويورك. مع تغير التوقيت الصيفي في الولايات المتحدة، يحتاج المستثمرون إلى ضبط أوقاتهم وفقًا لمنطقتهم الزمنية.

فهم الدورات الاقتصادية وراء أعلى مستويات السوق الأمريكية يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر عقلانية. فكل دورة من الثيران والدببة تنبع من تغيرات أساسية في الاقتصاد، وليس من تقلبات عابرة للمشاعر قصيرة الأمد.