توقعات مورغان ستانلي بضعف الدولار الأمريكي حتى منتصف عام 2026: التداعيات الاستراتيجية لتجار العملات

المسار المتوقع للدولار: سيناريو من مرحلتين

تُظهر أحدث توقعات العملات لمورغان ستانلي صورة معقدة لمتداولي الدولار الأمريكي في عام 2026. تتوقع البنك الاستثماري أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) سينخفض بنحو 5% ليصل إلى 94 بحلول منتصف العام، مما يشير إلى استمرار بيئة الدولار الهابط التي هيمنت على الأسواق مؤخرًا. ومع ذلك، لا يُتوقع أن تستمر هذه الضعف طوال العام — إذ قد يظهر انتعاش محتمل مع تقدم عام 2026.

يعكس هذا التوقع المنقسم نظامين سوقيين مميزين. في النصف الأول، من المحتمل أن يستمر “مرحلة الدب للدولار” مدعومًا بسياسة التيسير النقدي العدوانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتراجع سوق العمل. يتوقع استراتيجيون من مورغان ستانلي أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي على الأقل ثلاثة أسعار فائدة إضافية بين الآن وmid-2026، مما يبقي معدلات الفائدة الأمريكية تحت ضغط هابط مقارنة مع نظرائها الدوليين.

لماذا يتعثر الدولار في النصف الأول من 2026

المحرك الرئيسي لضعف الدولار يعود مباشرة إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ستستمر نية البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة بشكل استباقي — حتى مع ظهور تقلبات موسمية في التضخم — مما سيواصل تضييق الفارق في أسعار الفائدة بين الأصول الأمريكية والأجنبية. عندما تنخفض العوائد الحقيقية في الولايات المتحدة بشكل أسرع من البدائل الخارجية، يفقد الدولار عادة جاذبيته.

يتفاقم هذا الديناميكية مع تدهور سوق العمل. مع تباطؤ نمو التوظيف، يواجه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ضغطًا سياسيًا لإعطاء الأولوية للنمو على مراقبة التضخم، مما يطيل دورة التخفيضات بشكل يتجاوز ما تبرره الأسس الاقتصادية.

نقطة التحول في منتصف العام: متى تتصدر عمليات الحمل

يتغير السرد بشكل كبير في النصف الثاني من 2026. تتوقع مورغان ستانلي أنه مع انتهاء دورة التخفيضات من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتسريع النمو الاقتصادي الأمريكي، ستستقر أو حتى ترتفع معدلات الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة. هذا يمثل الانتقال إلى “انتقال حمل” — وهي فترة تكافئ فيها أسواق العملات المستثمرين على تمويل تداولاتهم بعملات ذات عوائد أقل لشراء أصول ذات عوائد أعلى.

في هذا البيئة، تكتسب العملات التقليدية للتمويل جاذبية. الفرنك السويسري (CHF)، الين الياباني (JPY)، واليورو (EUR) من المتوقع أن تقوى مع قيام المستثمرين بإلغاء عمليات الحمل. في الوقت نفسه، قد تجذب العملات ذات العوائد الأعلى أو الحساسة للمخاطر — بما في ذلك الدولار النيوزيلندي NZD — رأس المال الباحث عن عوائد أفضل. قد يواجه الدولار نفسه صعوبة كعملة تمويل على الرغم من تفوق عوائده النسبي على الفرنك والين، بسبب تقليل تفوق سعر الفائدة في هذا الانتقال الجديد.

الاعتبارات الاستراتيجية لمتداولي العملات

يخلق الانتقال بين هذين المرحلتين مخاطر وفرصًا على حد سواء. يواجه المتداولون الذين يحتفظون بمراكز طويلة على الدولار خلال النصف الأول من 2026 معارضة، مع انخفاض بنسبة 5% يمثل انزلاقًا مهمًا. ومع ذلك، فإن جني الأرباح المبكر قبل نقطة التحول في منتصف العام قد يكون مكلفًا إذا ظهر الانتعاش بشكل أسرع من المتوقع.

تظهر العملات الأوروبية، خاصة الفرنك السويسري، كصفقة مفضلة لمورغان ستانلي في النصف الثاني من 2026. من المتوقع أن تستفيد هذه الأصول بشكل غير متناسب مع انتهاء دورة التشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتغير الارتباطات بين العملات. بالنسبة لأولئك الذين يفكرون في مراكز USD/NZD، قد يواجه النصف الأول تحديات، رغم أن الديناميكية قد تتحسن في النصف الثاني اعتمادًا على مسار السياسة النقدية لنيوزيلندا.

الاستنتاج الرئيسي: يتطلب عام 2026 تنويع استراتيجي نشط. المراكز الثابتة التي تراهن على ضعف دائم للدولار أو قوته قد تقع بين نظامين سوقيين متضادين.