ماذا لو أصبح البيتكوين ضمانًا عالميًا؟ لماذا سعر $50M ليس نظرية اقتصادية

الرياضيات وراء هدف سعر متطرف

سيناريو $50 مليون بيتكوين ليس قائمًا على التكهنات بل على الحسابات الصرفة: إذا كانت أسواق الدين السيادي العالمية تتطلب طبقة ضمان محايدة وغير قابلة للتغيير، ولا يوجد سوى 21 مليون بيتكوين، فإن الحسابات تصبح مباشرة. وفقًا لتحليل EMJ Capital، يظهر هذا السعر بشكل طبيعي عند قسمة الالتزامات الحكومية العالمية على العرض المتاح. عند مستويات التداول الحالية حوالي 87.60 ألف دولار، يبدو أن البيتكوين مقيم بشكل متواضع—ولكن فقط إذا قمت بقياسه مقابل الهيكل المالي اليوم، وليس غدًا.

استبدال البنية التحتية: كيف يتحدى البيتكوين نظام اليورودولار

يعتمد النظام المالي الحديث على السندات الحكومية وشبكة اليورودولار كالبنية التحتية الأساسية للإقراض والتسوية الدولية. تحمل هذه الأدوات مخاطر سياسية متأصلة—فهي موثوقة فقط بقدر ثقة البيروقراطيين الذين يديرونها. يقترح إريك جاكسون نظرية لإعادة الهيكلة الجذرية: يمكن للبيتكوين، كأصل رقمي غير سياسي وذو ندرة ثابتة، أن يحل محل الدين السيادي تمامًا. لن تعتمد البنوك المركزية على البيتكوين كإيديولوجية؛ بل ستتبناه كـ ضرورة. إذا انتقل النظام العالمي حتى جزئيًا نحو هذا النموذج خلال الـ 15+ سنة القادمة، فإن حساب التقييم يصبح حتميًا بدلاً من تكهنيًا.

الاعتراف بالقيمة المعاكسة: إطار مثبت في أماكن أخرى

يطبق جاكسون نفس الانضباط التحليلي الذي حدد الفرص في الأصول المتعثرة عندما أشارت المقاييس التقليدية إلى تدهور نهائي. المنهجية بسيطة: تجاهل المزاج قصير الأمد، فحص ما إذا كانت الفائدة الأساسية لا تزال سليمة، وحساب التقييم عندما تعود الظروف إلى طبيعتها. تقلبات سعر البيتكوين الشديدة، مثل انهيار الشركات ذات النمو المرتفع سابقًا، تخفي التطور الهيكلي. يواصل الأصل العمل، ويجمع الاعتماد، ويؤمن شبكته—تمامًا ما يتطلبه طبقة الضمان الأساسية.

مخاطر الانقطاع: هل يمكن أن ينهار البيتكوين أثناء الانتقال؟

تفترض النظرية أن السياديين سيقبلون أصلًا رقميًا محايدًا، لكن الاعتماد ليس مضمونًا. قد يقاوم الحكومات التخلي عن السيطرة النقدية لبروتوكول لامركزي. بالإضافة إلى ذلك، خلال فترة الانتقال نفسها، قد يتعرض البيتكوين لتصحيحات حادة مع استمرار الاعتماد المؤسسي غير مكتمل. قد تتسارع التقلبات بدلاً من أن تستقر. ومع ذلك، فإن حجة جاكسون تتجه نحو الاتجاه: إذا حدث التحول الهيكلي، فإن سعر النهاية يصبح أقل أهمية من مسار التطور نفسه. لا يحتاج البيتكوين إلى أن يصبح الضمان العالمي بين عشية وضحاها—فقط على مدى أفق 15 سنة.

ما الذي تم تسعيره الآن؟

تُعكس تقييمات البيتكوين الحالية حوالي 87.60 ألف دولار المزاج السوقي الفوري، وتوجيهات التجزئة، والمحركات القريبة المدى. فهي لا تعكس عالمًا حيث أصبح البيتكوين الأصل الاحتياطي المفضل للبنوك المركزية والتسوية الدولية. الفجوة بين هذين السيناريوهين تفسر سبب عدم حاجة إطار جاكسون، رغم تطرفه، إلى افتراض سلوك غير عقلاني—بل التغيير الهيكلي في كيفية إدارة العالم للضمانات النادرة في عصر إصدار ديون لا نهائي.