## سجلت الفضة مستوى قياسي جديد، كيف ينبغي للمستثمرين التخطيط؟ أصبحت صناديق ETF للفضة الخيار الأول للدخول

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وشح الإمدادات العالمية، بالإضافة إلى إدراج الفضة رسميًا ضمن قائمة المعادن الأساسية من قبل السلطات الأمريكية، كل هذه العوامل مجتمعة أدت إلى أداء مذهل لسعر الفضة. في 9 ديسمبر 2025، تجاوز سعر الفضة الفوري في لندن حاجز 60 دولارًا للأونصة، ثم استمر في الارتفاع ليصل إلى أعلى مستوى تاريخي عند **64.6 دولار/الأونصة**.

إلى أي مدى كانت هذه الزيادة قوية؟ الأرقام تتحدث. منذ بداية العام حتى الآن، زاد سعر الفضة بأكثر من **100%**، متفوقًا بشكل كبير على الذهب بأكثر من 60 نقطة مئوية، ومتجاوزًا حتى مؤشر ناسداك المركب الذي يمثل أسهم التكنولوجيا بحوالي 20%. كما أن البنوك الاستثمارية الدولية مثل يو بي إس تتوقع أن تصل سعر الفضة في 2026 إلى ما بين 58 و60 دولارًا، مع احتمال أن يتجاوز السعر **65 دولار/الأونصة**.

في ظل هذه السوق، أصبحت **صناديق ETF للفضة**، نظرًا لسهولة التداول ومتطلبات الحد الأدنى المنخفضة، من أسرع المنتجات التي يفضلها المستثمرون الأفراد. لكن قبل الانخراط، يجب أن تتضح لديك الصورة: كيف تعمل صناديق ETF للفضة بالضبط؟ وما الفروقات بين المنتجات المختلفة؟ وكيف تشتريها بطريقة مجدية؟

## لماذا تختار صناديق ETF للفضة؟ مقارنة حقيقية بين الفضة المادية والمنتجات المالية

جوهر صناديق ETF للفضة بسيط جدًا: **باستخدام أدوات مالية، تتيح لك المشاركة في تقلبات سعر الفضة، دون الحاجة إلى حفظ الفضة المادية بنفسك**.

يبدو الأمر سهلاً، لكن عند المقارنة مع الفضة المادية، تظهر الفروقات. الاستثمار في الفضة المادية يبدو كأنه يتيح لك امتلاك أصل مادي، لكنه في الواقع يواجه العديد من المشاكل. أولها مشكلة التخزين — إما استئجار خزنة بنكية (والرسوم السنوية ليست رخيصة)، أو الاعتماد على شركات التخزين المتخصصة، أو وضعها في المنزل مع مخاطر الأكسدة أو السرقة أو التلف. وعند البيع، ستحتاج إلى التعامل مع صالات المجوهرات أو تجار المعادن الثمينة، وتحمل فارق السعر والعمولات التي تصل إلى 5-6%، كما أن السيولة أقل بكثير مقارنة بالمنتجات المالية.

أما بالنسبة لصناديق ETF للفضة، فإن منطق عملها هو: أن الصندوق يمتلك مباشرة الفضة المادية أو عقود الفضة الآجلة، ويتبع تقلبات سعر الفضة. عندما يرتفع سعر الفضة بنسبة 5%، فإن قيمة صافي أصول صندوق ETF الخاص بك سترتفع أيضًا بنسبة 5% (بعد خصم رسوم الإدارة). العملية برمتها تشبه شراء الأسهم — فتح حساب، تقديم أوامر، وإتمام التداول كلها تتم عبر حساب الأوراق المالية، مع سيولة أعلى بكثير من الفضة المادية.

## كيف يبدو شكل صناديق ETF للفضة؟ تحليل عميق لسبعة منتجات شهيرة

السوق مليء بصناديق ETF للفضة، لكن الاختلافات الأساسية تكمن في شيئين: **الأصل الاستثماري** (مادي مقابل عقود آجلة) و**رسوم الإدارة**.

### المنتجات العالمية الرائدة

**SLV (iShares Silver Trust)** هو الأكثر شهرة عالميًا، تديره شركة بلاك روك، ويبلغ حجم أصوله أكثر من 300 مليار دولار. يمتلك مباشرة الفضة المادية، ويتبع سعر مرجعي من جمعية سوق لندن للمعادن الثمينة (LBMA)، مع رسوم إدارة تبلغ 0.50%. نظرًا لاعتماده على إدارة سلبية، فهو لا يشتري ويبيع الفضة بشكل متكرر، بل يبيع كمية صغيرة بشكل دوري لتغطية تكاليف التشغيل، مما يجعله مناسبًا للاستثمار طويل الأمد.

**PSLV (Sprott Physical Silver Trust)** هو خيار آخر للفضة المادية، أُطلق في 2010، ويبلغ حجم أصوله حوالي 120 مليار دولار. مميزاته أنه يمكن للمستثمرين طلب استرداد الفضة المادية — هل تريد استلام الفضة فعليًا؟ يمكنك استردادها مباشرة. لكن يجب الانتباه إلى أن PSLV هو صندوق مغلق، وسعر التداول يتحدد بناءً على العرض والطلب في السوق، وغالبًا ما يظهر **علاوة أو خصم** (مقارنة بقيمة الأصول الصافية)، وهذا يختلف عن الصناديق المتداولة العادية.

**الخيارات الآجلة** تشمل، من بين آخرين، **DBS (Invesco DB Silver Fund)** الذي يتابع عقود الفضة الآجلة في بورصة كومكس، مع رسوم قدرها 0.75%، وهو مناسب للمستثمرين الذين يرغبون في تتبع سعر الفضة بتكلفة منخفضة.

### المنتجات ذات الرافعة المالية والعكسية — للمحترفين فقط

**AGQ (ProShares Ultra Silver)** يوفر رافعة مالية موجبة بمضاعف 2، مع رسوم 0.95%، وهو موجه للمتداولين القصيرين الذين يرغبون في مضاعفة الأرباح. لكن تذكر: الرافعة سلاح ذو حدين، إذا انخفض سعر الفضة بنسبة 10%، فإن AGQ قد ينخفض بنسبة 20%. كما أن الفوائد المركبة ستؤدي إلى تآكل العائد على المدى الطويل، لذلك **هو مناسب فقط للتداول القصير**.

**ZSL (ProShares UltraShort Silver)** هو منتج عكسي بمضاعف 2، يوفر عائدًا عكسيًا بمضاعف 2، وهو مناسب للمراهنة على هبوط سعر الفضة أو للتحوط من المخاطر. ومثل ذلك، **الاحتفاظ به على المدى الطويل قد يؤدي إلى تآكله مع مرور الزمن**.

### الخيارات المدرجة في تايوان

**صندوق العقود الآجلة للفضة (00738U)** هو الخيار المحلي للمستثمرين التايوانيين، يتابع مؤشر العائد الزائد على عقود الفضة في بورصة كومكس، مع رسوم إدارة تبلغ 1%، ويصنف ضمن فئة “تقلب عالي”، وهو مناسب للمستثمرين الذين يتحملون تقلبات السوق.

**SLVP (iShares MSCI Global Silver and Metals Miners)** يستثمر في أسهم شركات التعدين العالمية للفضة، ويوفر تأثير الرافعة — عندما يرتفع سعر الفضة، تظل تكاليف التعدين ثابتة، لكن الإيرادات تزيد، وغالبًا ما ترتفع أسهم شركات التعدين بشكل أكبر. لكن المخاطر أعلى، والفروقات السعرية بين الشراء والبيع أكبر، وفي 2025، حققت أسهم التعدين ارتفاعًا بنسبة 142%، متفوقة بشكل كبير على صناديق ETF للفضة النقية.

## كيف تشتري؟ طريقتان للمستثمرين التايوانيين

### الطريقة الأولى: الوكيل المشتق — الخيار الأكثر أمانًا

عن طريق وسطاء محليين (Fubon، Cathay، Yuanta، Yuanchuang، وغيرها) يتولون تنفيذ الصفقات عبر وسطاء خارجيين. العملية بسيطة: فتح حساب وكيلي، اختيار تسوية بالعملة التايوانية أو الأجنبية، ثم تقديم أوامر الشراء.

**المزايا**: تحت إشراف هيئة الأوراق المالية، الأموال تبقى في تايوان، الضرائب تُعالج بواسطة الوسيط، وواجهة باللغة الصينية.

**العيوب**: رسوم أعلى (عادة 0.1-0.15% من قيمة المعاملة بالإضافة إلى تكاليف الصرف)، خيارات محدودة من المنتجات.

### الطريقة الثانية: الوسيط الخارجي — أقل تكلفة

فتح حساب مباشرة على منصة وسيط خارجي (مثل Interactive Brokers)، وتوفير الوسيط الوسيط، مع أقل التكاليف. الخطوات: فتح الحساب، تحويل الدولار عبر التحويل البنكي، ثم تقديم أوامر التداول.

**المزايا**: رسوم منخفضة جدًا أو مجانية، تنوع كبير في المنتجات، دعم أدوات متقدمة.

**العيوب**: الواجهة باللغة الإنجليزية، تحتاج إلى إدارة التحويلات والضرائب بنفسك (خصم 30% على أرباح أرباح الأسهم الأمريكية)، والأموال في الخارج قد تواجه تعقيدات في حل النزاعات.

## مشكلة علاوة ETF: هل تشتري بخصم فعليًا؟

مشكلة غالبًا ما يتم تجاهلها هي **علاوة ETF**. خاصة مع الصناديق المغلقة مثل PSLV، سعر التداول قد لا يساوي القيمة الصافية للأصول.

على سبيل المثال، في يوم معين، كانت القيمة الصافية للأصول (NAV) لـ PSLV تساوي 20 دولارًا للسهم، لكن سعر السوق كان 20.5 دولار، أي أنك دفعت 20.5 دولار لشراء أصول بقيمة 20 دولار، والفارق 0.5 دولار هو **علاوة**. وإذا كان سعر السوق أقل من NAV، فهو خصم.

أما الصناديق المفتوحة مثل SLV أو DBS، فهي أقل عرضة لهذه المشكلة، لأنها تتيح إصدار واسترداد الوحدات بشكل مستمر لضبط العرض والطلب. لكن في ظروف خاصة، قد تظهر علاوة طفيفة. قبل الشراء، من الأفضل فحص **الفرق بين NAV وسعر السوق**، واختيار الأوقات التي يكون فيها الفرق أقل، سواء كان خصمًا أو علاوة.

## مقارنة حقيقية لأربعة طرق للاستثمار في الفضة

| نوع الاستثمار | المزايا | العيوب | العائد المتوقع في 2025 |
|----------------|----------|---------|------------------------|
| **صناديق ETF للفضة** | سهل التداول، سيولة عالية، بدون تكاليف تخزين، مناسب للمبتدئين | استهلاك رسوم الإدارة، عدم ملكية مادية، قد يكون هناك أخطاء في التتبع | حوالي 103% (زيادة سعر الفضة بعد خصم الرسوم) |
| **الفضة المادية** | ملكية حقيقية، حماية من الأزمات، خصوصية عالية | تكاليف التخزين، مخاطر السرقة، سيولة منخفضة، علاوات شراء وبيع 5-6% | حوالي 95-100% (بعد خصم التكاليف) |
| **عقود آجلة للفضة** | رافعة مالية عالية، مرونة في المضاربة على الارتفاع والانخفاض، بدون تكاليف تخزين | مخاطر عالية جدًا، الحاجة لمتابعة الاستحقاق، تعقيد، رسوم عالية | 200% وأكثر (إذا تم التوقع بشكل صحيح واستخدام الرافعة) |
| **أسهم شركات التعدين للفضة** | تأثير الرافعة، إمكانات نمو، سهولة التداول | غير مرتبطة مباشرة بالفضة، مخاطر الشركات، تقلبات أكبر | حوالي 142% (أداء صناديق التعدين) |

## قضايا الضرائب: هل ستدفع ضرائب أكثر؟

**شراء صناديق ETF للفضة المدرجة في تايوان** (مثل صندوق العقود الآجلة للفضة) أسهل: الشراء معفى من الضرائب، وعند البيع، يدفع فقط 0.1% كضريبة على المعاملة، وهو نفس معدل الضرائب على الأسهم.

**شراء صناديق ETF الأجنبية** أكثر تعقيدًا. عادةً، لا توزع أرباح، لذا الضرائب على الأرباح أقل، لكن عند البيع، يُنظر إلى الفرق بين سعر الشراء والبيع على أنه **دخل من بيع أصول خارجية**، ويُحتسب ضمن الدخل الخارجي.

الحد الأدنى هو: إذا كانت أرباحك الخارجية خلال السنة أقل من 100 ألف دولار، فلن تُدرج ضمن الحد الأدنى للضرائب. وإذا تجاوزت، يُحتسب كامل المبلغ ضمن الدخل الأساسي. وإذا كانت الأرباح أكثر من 750 ألف دولار، يُعفى الجزء الذي يتجاوز هذا الحد من الضرائب بنسبة 20%.

بمعنى آخر، إلا إذا كانت أرباح استثمارك الخارجية تتجاوز 100 ألف دولار سنويًا، فغالبًا لن تحتاج للقلق كثيرًا.

## المخاطر التي يجب معرفتها عند الاستثمار في صناديق ETF للفضة

تقلبات سعر الفضة **أكبر بكثير من الذهب والأسهم**. على الرغم من أن الارتفاع المتوقع في 2025 يتجاوز 100%، إلا أن التاريخ يُظهر أن هناك تصحيحات حادة بنسبة 40-50%، وقد تتسبب في خسائر مفاجئة على المدى القصير، لذلك **هو مناسب فقط للمستثمرين ذوي القدرة على تحمل المخاطر العالية**.

عقود آجلة ETF بسبب تكاليف التمديد، قد تكون عوائدها على المدى الطويل أقل من الفضة الفورية. أما المنتجات المادية، فهي تتبع السعر بدقة أكبر، لكن رسومها السنوية 0.4-0.5% ستؤثر على العائد مع مرور الوقت.

بالإضافة إلى ذلك، يتأثر سعر الفضة بعوامل متعددة مثل السياسة الجيوسياسية، الطلب الصناعي (الطاقة الشمسية، الإلكترونيات، السيارات)، السياسات النقدية، وغيرها، مما يجعل التوقعات غير دقيقة. قبل الشراء، من الضروري تقييم مدى تحملك للمخاطر وأفق استثمارك.

## الخلاصة: المشاركة الذكية في سوق الفضة

صناديق ETF للفضة هي أدوات مريحة للمشاركة في سوق الفضة الصاعدة. مقارنة مع حفظ الفضة المادي، توفر السيولة، والشفافية في السعر، وتكاليف تداول منخفضة، مما يتيح للمستثمرين العاديين الدخول بسهولة.

لكن بشرط: **فهم الفروقات بين كل صندوق** (مادي مقابل عقود آجلة، مع أو بدون رافعة، رسوم الإدارة)، **مراقبة ظاهرة العلاوات والخصومات**، **تقييم قدرتك على تحمل المخاطر**، و**تنويع استثماراتك بدلاً من التركيز المفرط**. كما يجب مراجعة السوق بشكل دوري، وعدم الانجراف وراء الارتفاعات قصيرة الأمد، فهذه هي الطريقة الذكية للاستثمار في الفضة.