السادة المعاصرون والكنوز الخالدة: لماذا يتنافس أفضل فناني العالم على عوائد سوق الأسهم

نصف عام 2019 رسم صورة مقنعة لجامعي الفن: محفظة استثمارية تتكون من أكثر 100 فنان بارزين خلال السنوات الخمس الماضية كانت ستقدم أرباحًا تقارب 16%—تقريبًا مطابقة أداء مؤشر S&P 500 الذي حقق 18% خلال نفس الفترة. هذا التشابه المذهل بين ديناميكيات سوق الفن والأسواق التقليدية للأسهم يسلط الضوء على واقع متزايد: أصبحت الأعمال الفنية ذات العلامة التجارية القوية ركيزة أساسية كفئة أصول بديلة جادة.

عندما يقصر العرض: فهم آليات السوق

لم يقود ارتفاع مؤشر Artprice100 حجم المعاملات—بل على العكس تمامًا. سجلت بيوت المزادات الكبرى مثل Sotheby’s و Christie’s انخفاضات أشد، حيث انخفضت أعداد المعاملات بنسبة 9% و28% على التوالي. يكشف هذا التناقض الظاهر عن حقيقة أساسية في السوق: تتصاعد أسعار الفن ليس بالضرورة من خلال زيادة نشاط الصفقات، بل من خلال ندرة التحف الفنية المتاحة التي تلبي شهية جامعي التحف القوية.

الجوانب المقيدة للعرض لها جذور عميقة. في بيئة تتسم بانخفاض مستمر أو شبه معدوم لمعدلات الفائدة، يواجه الجامعون خيارًا استراتيجيًا: تصفية الأعمال الفنية التي ارتفعت قيمتها أو الاحتفاظ بها كاستثمارات بديلة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تكاليف المعاملات—سواء من خلال عمولات المعارض أو رسوم بيوت المزادات—تثبط استراتيجيات التداول قصيرة الأجل. هذا الواقع الهيكلي يدفع المشترين المتمرسين نحو المعاملات الخاصة وفترات الاحتفاظ الأطول، التي تتجاوز عادةً خمس سنوات.

محرك النمو: وارهول، زاو ووك-كي، وو غوانزونغ

بينما يحتفظ بابلو بيكاسو بأعلى وزن في مؤشر Artprice100 بنسبة 9.1%، إلا أن أسعاره السوقية انكمشت فعليًا بنسبة 2% خلال الفترة، مما لم يمنح دعمًا للأداء العام للمؤشر. بدلاً من ذلك، كانت المكاسب مدفوعة بثلاثة فنانين أظهروا تقديرًا ملحوظًا: آندي وارهول، زاو ووك-كي، وو غوانزونغ.

خذ في الاعتبار مسار وو غوانزونغ. عمل مهم بعنوان حديقة أسد الغابة (1988) بيعت في البداية مقابل 17.8 مليون دولار في يونيو 2011 في Poly Beijing. وعندما ظهرت مرة أخرى في China Guardian في 2 يونيو 2019، وصل سعر المطرقة إلى 20.8 مليون دولار—أي زيادة بنسبة 17% خلال ثماني سنوات، مما يعادل عائدًا سنويًا تقريبيًا بنسبة 1.9%. ومع ذلك، يكشف البيع الموازٍ عن التسارع: عمل آخر لو غوانزونغ بعنوان عصفوران، اشترى بنفس السعر في يونيو 2011 مقابل 7.1 مليون دولار، بيعت مقابل 7.8 مليون دولار في ديسمبر 2018. الدرس المستفاد: أن غالبية ارتفاع قيمة وو حدثت خلال الأشهر الستة الأخيرة من النصف الأول من 2019.

الأساتذة الراسخون مقابل المثيرين الصاعدين

يعرض مشهد الاستثمار في الفن انقسامًا واضحًا بين قطاعات السوق. يستمر الفنانون المعاصرون وما بعد الحرب—لا سيما الأسماء الراسخة مثل كلود مونيه وبول سيزان—في تحديد أرقام قياسية جديدة في المزادات مع تقديم عوائد ثابتة وأقل مخاطرة. يرمز بول سيزان إلى هذا الاستقرار: عمله المرجل والفواكه (حوالي 1888-1890)، الذي اشترى مقابل 29.5 مليون دولار في 1999، حقق 59.3 مليون دولار في مزاد كريستيز نيويورك في مايو 2019، بمعدل عائد سنوي قدره 3.6% على مدى عقدين.

على النقيض من ذلك، تقدم الفنانين المعاصرين تقلبات مع أرباح هائلة على المدى القصير. يمثل ظهور جورج كوندو الإضافة الأكثر لفتًا للنظر في تشكيل مؤشر Artprice100 لهذا العام. السوق الثانوية للفنان الأمريكي حققت أكثر من $63 مليون في 2018 من خلال 112 عملًا بيعت عبر ثلاث قارات. نماذجه الصغيرة من اللوحات توضح الظاهرة: تجريد أخضر ناعم (1983)، التي اشترت بمبلغ 17,000 دولار في ميونيخ خلال أبريل 2017، بيعت بعد اثني عشر شهرًا في نيويورك مقابل 46,000 دولار—أي تضاعف تقريبًا في القيمة خلال سنة واحدة.

التمثيل الجغرافي والجندري: فجوات ملحوظة

شهد المؤشر خلال 2019 سبع تغييرات في التكوين، ومع ذلك ظل تمثيل الفنانات ثابتًا عند أربعة ممارسين فقط: يايوي كوساما، جوان ميتشل، لويز بورجوا، وباربرا هبورت. زادت حصة محفظة كوساما بشكل معتدل إلى 1.3% من 0.9% في العام السابق، مع ارتفاع مؤشر أسعارها بنسبة 20% خلال النصف الأول.

يكشف تكوين المؤشر عن ميل واضح نحو الفنانين الحديثين (49 ممثل)، يليه فنانو ما بعد الحرب (29)، والفنانون المعاصرون (12)، وأساطير القرن التاسع عشر (8)، وقليل جدًا من الرسامين القدامى (2). استبعاد بيتر برودغيل الثاني بسبب قيود السيولة يبرز تحديًا مستمرًا: الأعمال التاريخية تواجه عقبات في التداول لا يواجهها القطاعات الأحدث.

الحكم: خيار الجامعين المحترفين

تتجاوز قصة أداء مؤشر Artprice100 مجرد العوائد الرئيسية. فهي تظهر أن بناء المحفظة مهم: الاستثمار في أفضل المؤدين المحددين منهجيًا يحقق عوائد مطلقة تنافسية مع تنويع المخاطر بعيدًا عن ارتباط سوق الأسهم. قدرة المؤشر على تقريبا مطابقة مكاسب سوق الأسهم خلال النصف الأول من 2019—رغم انخفاض حجم المعاملات وتحديات التكاليف الهيكلية—تكشف عن القوة الأساسية لطلب الجامعين على القطع ذات الجودة المتحفية.

بالنسبة للمستثمرين المتمرسين الذين يقيمون تخصيصات بديلة، تشير الأدلة إلى أن الأعمال الفنية ذات المستوى العالمي تستحق أن تكون جزءًا من المحفظة، ليس كمراكز مضاربة، بل كمخازن ثروة طويلة الأمد تجمع بين ارتفاع رأس المال والفائدة الثقافية. لقد تحدث السوق: تتزايد قيمة التحف على أساس قيمتها الذاتية.