Aster و Lighter يتجاوزان Hyperliquid، وتحديد مصير مسار تبادل العقود الدائمة في DEX قد أصبح حتمياً

2025年永续合约DEX赛道迎来爆发式增长。根据DeFiLlama数据，该赛道在2025年末累计交易额达到12.09万亿美元，较年初的4.1万亿美元增长近两倍。其中仅2025年一年就产生了7.9万亿美元交易额，占历史总量的65%。更值得关注的是，这个赛道的市场格局正在发生显著变化——曾经的龙头Hyperliquid正在被新玩家超越。

赛道爆发的真实写照

交易活动的集中度很能说明问题。2025年下半年交易额达5.74万亿美元，占全年总额的73%。这意味着整个赛道的热度集中在最后六个月。更极端的是，10月、11月、12月的单月交易额均突破了1万亿美元大关，这样的高峰期在永续合约DEX历史上前所未有。

ما الذي يقف وراء هذا النمو السريع؟ وفقًا لأحدث المعلومات، العوامل الرئيسية تشمل:

• السيولة الوفيرة: متوسط يومي لحجم التداول يصل إلى عشرات المليارات من الدولارات، مما يدل على توفر التمويل
• نشاط المستخدمين: حجم العقود الجديدة يوميًا كبير، وولاء المستخدمين قوي
• دعم من المؤسسات: هذه المشاريع حصلت على دعم من جهات مؤسسية

تغيّر موازين السوق

أهم التغييرات حدثت في الربع الرابع. حيث تجاوزت منصات Aster وLighter في نوفمبر وديسمبر حجم العقود الشهرية لHyperliquid، وهو تحول مهم في تنافسية السوق.

وفقًا لأحدث البيانات في 29 ديسمبر، ترتيب حجم التداول لمنصات Perp DEX أصبح واضحًا:

صعود Aster

نجاح Aster في احتلال المركز الأول في حجم التداول يعتمد على استمرارية حوافز المستخدمين. وفقًا لأحدث الأخبار، فإن محفظة فريق Aster كانت تقوم يوميًا خلال الأسبوع الماضي بشراء رموز ASTER، وتملك الآن قيمة حوالي 2.5 مليون دولار من الرموز. هذا السلوك المستمر في الشراء يرسل إشارة واضحة للسوق — أن المشروع واثق من بيئته ويستثمر بجدية لدعمها.

بالإضافة إلى ذلك، نظام النقاط وخصومات الرسوم جذب عددًا كبيرًا من المستخدمين النشطين، مما أدى مباشرة إلى زيادة حجم التداول.

اختراق Lighter التنظيمي

على الرغم من أن Lighter يحتل حاليًا المركز الثاني من حيث حجم التداول، إلا أن استراتيجيته تستحق الانتباه. فقد أطلق مؤخرًا رمز LIT، والذي تم إصدارها من قبل شركة مسجلة في ديلاوير من الفئة C، مما يجعل Lighter يُعرف بأنه “شركة بنية تحتية للمشتقات الأمريكية”. والأهم من ذلك، أن Lighter تعهدت بعدم تحقيق أرباح، وأن جميع أرباح البروتوكول الصافية ستُعاد عبر عمليات الشراء أو التوزيعات للمساهمين.

هذه هي المرة الأولى التي يُرى فيها بروتوكول يفتح شركة فعلية في الولايات المتحدة ويعتبر الرموز كقيمة وحيدة، وهو مؤشر على تغير البيئة التنظيمية — حيث تتغير مواقف الحكومة الأمريكية تجاه العملات المشفرة.

تراجع Hyperliquid النسبي

من المثير للاهتمام أن Hyperliquid، رغم أن حجم العقود غير المفتوحة (74.5 مليون دولار) لا يزال الأكبر، إلا أن حجم التداول خلال 24 ساعة (18.4 مليون دولار) قد تم تجاوزه من قبل لاعبين جدد. قد يشير ذلك إلى أن مستخدمي Hyperliquid يحتفظون بمراكز كبيرة، لكن نشاط التداول لديهم بدأ يتراجع.

ربما وصل السوق إلى ذروة مرحلية

وفقًا لمراقبي الصناعة، بعد نجاح ثلاثة مشاريع كبيرة (Hyperliquid، Aster، Lighter)، قد تكون موجة التوجهات في Perp DEX قد وصلت إلى ذروتها المرحلية. السوق يتغير باستمرار، وبدأ بعض المراقبين يركزون على اتجاهات محتملة أخرى، مثل سوق التوقعات.

هذا لا يعني أن مستقبل Perp DEX غير واعد، بل أن فترة الانفجار قد تكون دخلت مرحلة الاستقرار. دخول لاعبين جدد سيصبح أكثر صعوبة، وسيتركز الحصص السوقية أكثر في أيدي القادة.

الخلاصة

الانفجار في سوق Perp DEX لعام 2025 حقيقي — حيث أن حجم التداول السنوي البالغ 7.9 تريليون دولار يوضح كل شيء. لكن الأهم هو أن موازين القوى في السوق تتغير. فـ Aster وLighter، كلاهما لاعبان جديدان، نجحا في التفوق على القادة السابقين من خلال استراتيجيات مميزة — أحدهما يعتمد على التحفيز المستمر ونشاط المستخدمين، والآخر على الامتثال في الولايات المتحدة وعدم تحقيق أرباح، مع وعود بتوزيعات مباشرة.

بالنسبة للمشاركين، المهم هو فهم المنطق وراء هذا التغير. ربما تكون فترة الانفجار قد انتهت، والمنافسة القادمة ستكون أكثر حدة، وستختبر قدرة المشاريع على الاستدامة على المدى الطويل. كما أن تغير توجهات السوق يذكرنا بضرورة متابعة الفرص المحتملة القادمة.