في سوق السلع الأساسية، تحكي الذهب والنحاس والنفط ثلاث قصص مختلفة.

الذهب هو الأكثر حساسية. عندما تتراجع ثقة الدولار، أو يطبع البنك المركزي بكميات كبيرة، أو تتوتر الأوضاع الجيوسياسية، يرتفع الذهب بسرعة. هو أصل ملاذ آمن، ويستجيب سعره بسرعة.

منطق النحاس مختلف. يستخدم في الكهرباء والبنية التحتية والأجهزة المنزلية والسيارات الكهربائية، وله استخدامات صناعية واسعة. عندما تكون الاقتصاد في حالة جيدة، تعمل المصانع بكامل طاقتها، ويزداد الطلب على النحاس بشكل كبير. والأهم من ذلك، أن دورة توسعة مناجم النحاس طويلة، ومن الصعب زيادة العرض على المدى القصير. لذلك، فإن سعر النحاس حساس بشكل خاص لإطلاق السيولة وانتعاش الاقتصاد — عندما تتيسر السيولة، يرتفع سعر النحاس أولاً.

أما النفط فهو أم التضخم، لا غنى عنه في النقل والإنتاج الكيميائي. ارتفاع أسعار النفط يعني توقعات تضخمية. لكن هناك تفصيل مهم: يمكن لمنظمة أوبك أن تؤثر على العرض من خلال تعديل الإنتاج، لذلك غالبًا ما يتأخر سعر النفط عن الطلب الفعلي. يجب الانتظار حتى يشتعل الاقتصاد حقًا، وتزداد حركة النقل وتشغيل المصانع بكامل طاقتها، ليبدأ سعر النفط في الارتفاع مجددًا. هذا التأخير مهم جدًا.

لذا، فإن نسبة النحاس إلى النفط تصبح إشارة مثيرة للاهتمام. النحاس يمثل توقعات النمو، والنفط يمثل التضخم وضغوط التكاليف. عندما ترتفع نسبة النحاس إلى النفط — أي أن البسط (سعر النحاس) يتفوق على المقام (سعر النفط)، فهذا يدل على أن توقعات النمو الاقتصادي تتجاوز ضغوط التكاليف، والسوق يرى وضعًا من السيولة الكافية، وتوقعات نمو جيدة، وضغوط تكاليف قابلة للتحكم. هذا النوع من الانتعاش المعتدل هو البيئة التي يفضلها سوق الأسهم.

من خلال الرسم البياني، نرى أن نسبة النحاس إلى النفط ترتفع من القاع. هذا يدل على أن "المال الذكي" بدأ في ترتيب سيناريو الانتعاش. قد تتطور حركة الأصول على النحو التالي:

**المرحلة الأولى (التي حدثت بالفعل الآن)**: تضعف ثقة الدولار، وتوقعات خفض الفائدة، ويقود الذهب الارتفاع.

**المرحلة الثانية (جارٍ الآن)**: تدفق السيولة مع الطلب الصناعي، وارتفاع سعر النحاس نتيجة قيود العرض، وتزداد نسبة النحاس إلى النفط. ويجب أن تتبع الأصول ذات الأسهم الارتفاع في هذه المرحلة.

**المرحلة الثالثة (مخاطر محتملة)**: عندما يشتعل الاقتصاد حقًا، وتبدأ الموارد المتأخرة مثل النفط والغاز في الارتفاع مجددًا، ستنخفض نسبة النحاس إلى النفط. وتظهر مخاطر فقدان السيطرة على التضخم، وقد يعيد الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة، مما يضغط على سوق الأسهم ويجعلها تصل إلى الذروة.

المهم هو فهم المرحلة الحالية، ومتى ستنتقل إلى المرحلة التالية.