هل يمكن لـ Plug Power أن ينجو من سقوطه؟ إليك ما تظهره البيانات

الانهيار والتعافي الأخير

رائد خلايا الوقود الهيدروجينية Plug Power (NASDAQ: PLUG) شهد أحد أكثر الانعكاسات دراماتيكية في السوق. من أعلى سعر تاريخي معدل بالتقسيم قرب 1500 دولار، هبط السهم بما يقرب من 99% بسبب سنوات من الخسائر التشغيلية وتخفيف رأس المال بشكل كبير. ومع ذلك، قد يتغير السرد. مع ارتفاعه بنسبة 87% منذ بداية العام، يبدو أن الشركة تستقر بعد سنوات من الانحدار المستمر.

علامات على تحول تشغيلي

أظهرت الشركة مؤخرًا تقدمًا ملحوظًا يستحق فحصًا أدق. في الربع الثالث، أعلنت Plug Power عن إيرادات بلغت $177 مليون دولار—متجاوزة توقعات المحللين—بالإضافة إلى خسارة لكل سهم قدرها 0.12 دولار، وهو أيضًا أفضل من المتوقع.

الأهم من ذلك، تحسن حرق النقد التشغيلي بشكل كبير بنسبة تقارب 53% على التوالي ليصل إلى حوالي $90 مليون دولار في الربع. جاء هذا التحسن نتيجة لثلاثة عوامل رئيسية: استراتيجيات تسعير محسنة، تنفيذ تشغيلي أفضل، وإدارة أكثر انضباطًا لرأس المال العامل.

قسم الإلكتروليزر GenEco—الذي يستخدم التحليل الكهربائي للماء لإنتاج الهيدروجين والأكسجين—يحقق زخمًا مثيرًا بشكل خاص. ارتفعت الإيرادات المتتالية لهذا القطاع بنسبة 46% إلى $65 مليون دولار خلال الربع الثالث. تتوقع الإدارة أن تصل إيرادات الإلكتروليزر إلى حوالي $200 مليون دولار في عام 2025، مما يعكس نموًا سنويًا بنسبة 33%.

الخطوط الإنتاجية الداعمة لهذا النمو ضخمة: 230 ميغاواط من المشاريع النشطة تمتد عبر أمريكا الشمالية وأستراليا وأوروبا، مما يوفر أساسًا للتوسع في المدى القريب.

الطريق إلى الأمام والعقبات

استهدفت الإدارة تحقيق هامش إجمالي متوازن بحلول نهاية 2025، بشرط ثلاثة: زيادة حجم مبيعات المعدات، استمرار توسع الهوامش في إيرادات الخدمة، وانخفاض تكاليف وقود الهيدروجين.

ومع ذلك، لا تزال هناك شكوك كبيرة قائمة. توقيت المشاريع لا يمكن التنبؤ به—بينما تحافظ الشركة على فرصة بقيمة $8 مليار دولار، فإن غالبية هذه الفرص لم تصل بعد إلى مرحلة اتخاذ قرار الاستثمار النهائي. كما تم الاعتراف علنًا بتحديات مرافق التصنيع.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال مبادرة السيولة الحاسمة بقيمة $275 مليون دولار، المصممة لتحقيق الدخل من حقوق الكهرباء من خلال شراكة مع مشغلي مراكز البيانات في نيويورك وموقع آخر، قيد الانتظار. حتى يتم إغلاقها، تظل الحالة المالية للشركة في حالة عدم يقين مرتفعة.

حكم الاستثمار

على الرغم من أن Plug Power قد ابتعدت بلا شك عن حافة الانهيار، إلا أن التحول المؤكد لا يزال بعيدًا عن اليقين. تعتمد انتعاش الشركة على تنفيذ مثالي عبر عدة جبهات في آن واحد—وهو أمر يحمل مخاطر تنفيذ كبيرة تاريخيًا.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في الدخول، قد يكون من الحكمة الانتظار والمراقبة مع تتبع التقدم الربعي، نظرًا للمخاطر المرتفعة مقابل التحسينات التشغيلية الناشئة. تظل أسواق الهيدروجين والإلكتروليزر موضوعات طويلة الأمد جذابة، إلا أن الطريق المحدد لتحقيق ربحية مستدامة لشركة Plug Power لا يزال غير مثبت.