هل يمكن لاستدامة زخم الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) لشركة CommScope أن تستمر وسط تزايد المنافسة؟

قطاع معدات الاتصالات يشهد تصاعدًا في المنافسة وتوسيع الهوامش بين اللاعبين الرئيسيين. شركة كومسكوب هولدينج، إنك. COMM أظهرت مؤخرًا أداءً ماليًا قويًا، مما يثير أسئلة مهمة حول ما إذا كانت مكاسب ربحيتها يمكن أن تستمر.

المشهد التنافسي: توسيع الهوامش على مستوى الصناعة

يشهد القطاع تحولًا مدفوعًا بالاستثمارات في البنية التحتية والتقدم التكنولوجي. شركة يوبويتي إنك. UI أعلنت عن دخل تشغيلي قدره 261.7 مليون دولار في الربع الثالث، وهو زيادة كبيرة من 169.2 مليون دولار قبل عام. يتغذى مسار نمو الشركة من الزخم القوي في قسم تكنولوجيا المؤسسات، خاصة من تسريع نشر أجهزة إنترنت الأشياء عبر قطاعات صناعية مختلفة.

شركة كورنينج المحدودة GLW تظهر أيضًا ديناميكيات ربحية مثيرة للإعجاب. ارتفع الدخل التشغيلي إلى $589 مليون من $302 مليون على أساس سنوي، مع توسع هوامش التشغيل بمقدار 130 نقطة أساس إلى 19.6%. تعزو الشركة هذا الأداء إلى تحسين الكفاءة ونمو الإيرادات في القطاعات ذات الهوامش العالية، لا سيما منتجات زجاج الهواتف الذكية الممتازة وحلول الشبكات المؤسسية المدعومة بطلب الذكاء الاصطناعي.

أداء EBITDA لكومسكوب: ربع استثنائي

في ظل هذا المشهد التنافسي، قدمت كومسكوب نتائج متميزة. أعلنت الشركة عن EBITDA معدل معدّل قدره 402.5 مليون دولار، وهو تقريبًا ضعف من 204.2 مليون دولار في العام السابق. والأكثر إثارة للإعجاب، توسعت هوامش EBITDA المعدلة إلى 24.7% من 18.9%، مما يشير إلى leverage تشغيلي كبير. يعكس هذا الارتفاع بنسبة 97% على أساس سنوي تسارع الإيرادات العلوية وتحسين الهوامش.

قاد قطاع حلول الشبكات الوصولية النمو، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 77% إلى $338 مليون، وارتفاع EBITDA القطاعي بنسبة 169%. يدعم هذا الأداء الاستثنائي زيادة نشر منتجات مضخمات وعقد DOCSIS 4.0 عبر الشبكات الهجينة من الكوكسال والألياف. يضعف محفظة التكنولوجيا الشاملة للقطاع—التي تشمل تقنيات DOCSIS 3.1، 3.1E، وDOCSIS 4.0—كومسكوب في موقع جيد للاستفادة من استثمارات تحديث الشبكات المستمرة.

نما قطاع الشبكات اللاسلكية RUCKUS بنسبة 15% ليصل إلى 178.5 مليون دولار في الإيرادات، بينما تقدم EBITDA القطاعي بنسبة 38% على أساس سنوي. الطلب القوي من العملاء على منتجات Wi-Fi 7 وتدفقات إيرادات الاشتراكات المتكررة يدفع هذا الأداء. بالإضافة إلى ذلك، حصلت الشركة على شهادة الحكومة الفيدرالية الأمريكية لمجموعة منتجات ICX، مما يفتح أبوابًا لفرص توسيع المشتريات الحكومية.

كما أظهر قطاع الحلول السحابية والاتصال في كومسكوب مرونة، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 51% إلى 1.1 مليار دولار، مستفيدًا من دورات نشر البنية التحتية السحابية ومراكز البيانات القوية.

leverage التشغيلي وتعديل التوجيه

انخفضت نفقات التشغيل كنسبة من الإيرادات بشكل كبير إلى 17.9% في الربع الثالث من 2025 من 23.6% قبل عام، مما يشير إلى تحسينات في الكفاءة التشغيلية عبر المنظمة. أدى ثقة الإدارة في استمرار الزخم إلى رفع توجيه EBITDA. تتوقع كومسكوب الآن أن يكون EBITDA المعدل بين 1.3 و1.35 مليار دولار للسنة كاملة، مقارنةً بالتوقع السابق بين 1.15 و1.2 مليار دولار.

التقييم ومعنويات المستثمرين

ارتفعت أسهم كومسكوب بنسبة 211.5% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقة بشكل كبير على مكاسب القطاع الأوسع التي بلغت 118.4%. من ناحية التقييم، تتداول الأسهم عند مضاعف سعر إلى المبيعات للأمام 0.65، وهو أدنى من متوسطات القطاع. تم رفع تقديرات الأرباح لعام 2025 بنسبة 27.9% إلى 1.65 دولار للسهم خلال الشهرين الماضيين، وزادت تقديرات 2026 بنسبة 11.1% إلى 1.80 دولار، مما يعكس ثقة المحللين في مسار الشركة. تحتفظ كومسكوب حاليًا بتصنيف زاكز رقم 1 (شراء قوي).

نظرة مستقبلية

السؤال الرئيسي للمستثمرين هو ما إذا كانت كومسكوب يمكنها الحفاظ على مسار توسع هامش EBITDA الحالي وسط تصاعد المنافسة الاقتصادية وعدم اليقين. تشير تنوع أسواقها النهائية، وموقع منتجاتها القوي في تقنيات الجيل التالي، وتحسين الكفاءة التشغيلية إلى آفاق مشجعة، رغم أن مخاطر التنفيذ لا تزال قائمة في بيئة تنافسية.