سهمان من الأسهم ذات القيمة العالية: فهم فن بناء الثروة على المدى الطويل

المبدأ الأساسي وراء الاستثمار في القيمة

يرتكب معظم المستثمرين خطأً حرجًا: فهم يلاحقون الاتجاهات بدلاً من فهم الشركات. غالبًا ما يحدد سوق الأسهم أسعار الأوراق المالية بناءً على المزاج القصير الأمد، ودورات الأخبار، وديناميكيات العرض والطلب — وليس القيمة الجوهرية. يدرك مستثمر القيمة الذكي هذا الخلل ويحدد اللحظات التي ينفصل فيها سعر السوق عن الإمكانات الحقيقية للأرباح للشركة.

شركة كوكاكولا وبنك أوف أمريكا يبرزان هذا المبدأ. كلاهما بنى مزايا تنافسية دفاعية على مدى عقود، ويولدان عوائد موثوقة، ويتداولان عند تقييمات تكافئ رأس المال الصبور. دعونا ندرس لماذا تستحق هاتان الشركتان النظر في المحافظ طويلة الأمد.

بنك أوف أمريكا: عملاق التمويل المتنوع

يمثل بنك أوف أمريكا (NYSE: BAC) نموذجًا كلاسيكيًا للاستثمار الدفاعي في القيمة، جزئيًا بسبب حجمه الهائل ومكانته السوقية الراسخة. كونه ثاني أكبر بنك في أمريكا، يخدم 70 مليون مستهلك وشركة، مما يخلق تكاليف انتقال تكاد تكون مستحيلة للعملاء الذين يعتمدون على منصاته الرقمية وخدماته المالية المتكاملة.

يعمل البنك من خلال أربعة أقسام عالية الأداء. الخدمات المصرفية للمستهلكين تتعامل مع الودائع، والمنتجات الائتمانية، والرهون العقارية للأفراد. إدارة الثروات والاستثمار العالمية تدير تريليونات من أصول العملاء. الخدمات المصرفية العالمية تدير الإقراض والاستشارات للشركات. الأسواق العالمية تتعامل مع التداول المؤسسي.

النتائج المالية تتحدث عن نفسها. في الربع الثالث من عام 2025، حقق BAC إيرادات إجمالية قدرها 28.1 مليار دولار (بنمو 11% على أساس سنوي)، ووصل صافي الدخل إلى 8.5 مليار دولار — بزيادة 23% سنويًا. بلغ صافي دخل الفوائد 15.2 مليار دولار، بارتفاع 9%، وزادت رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية بنسبة 43% لتتجاوز $2 مليار دولار. انخفضت مخصصات خسائر الائتمان بنسبة 13%، مما يشير إلى تحسن جودة الأصول. أعاد البنك 7.4 مليار دولار للمساهمين عبر توزيعات الأرباح وإعادة الشراء خلال ذلك الربع فقط.

ثبات التوزيعات مهم. زاد بنك أوف أمريكا توزيعاته لمدة 12 سنة متتالية، ويبلغ العائد الحالي على السهم حوالي 2%. على مدى السنوات الخمس الماضية (بما في ذلك الأرباح)، حقق المساهمون عائدات تقارب 120%.

كوكاكولا: عملاق المشروبات الخفيف الأصول

بينما يزدهر بنك أوف أمريكا بفضل الحجم والتنوع، تمثل كوكاكولا (NYSE: KO) نموذجًا مختلفًا لنمط القيمة: آلة نقدية خفيفة الأصول ذات علامة تجارية حصينة.

لا تعبئ كوكاكولا المشروبات — شركاء التعبئة هم من يفعلون ذلك. تصنع الشركة وتبيع مركبات المشروبات والشراب المركز والشراب إلى أكثر من 200 شريك تعبئة حول العالم، الذين يتحملون عبء التصنيع والتعبئة والتوزيع المكلف رأسياً. يتيح هذا النموذج لكوكاكولا الحفاظ على هوامش تشغيل فوق 32%، وتحقيق هوامش إجمالية تتجاوز 61%، واستخدام رأس مال محدود مع الاستفادة من شبكة توزيع عالمية لا يمكن للمنافسين تكرارها.

قوة التسعير حقيقية. مع واحدة من أقوى العلامات التجارية في العالم، ترفع كوكاكولا الأسعار لمواجهة التضخم دون فقدان الحجم. الطلب غير الدوري — الناس يشترون المشروبات بغض النظر عن الظروف الاقتصادية — يوفر مقاومة للركود.

أكدت نتائج الربع الثالث من عام 2025 هذا المتانة. ارتفعت الإيرادات بنسبة 5% على أساس سنوي إلى 12.5 مليار دولار (إيرادات عضوية مرتفعة بنسبة 6%)، وقفز صافي الدخل بنسبة 30% إلى 3.7 مليار دولار. يتوقع أن يكون التدفق النقدي الحر للسنة الكاملة 2025 حوالي 9.8 مليار دولار، مما يوفر قدرة وفيرة على دفع توزيعات الأرباح الأسطورية للشركة.

وبالحديث عن الأرباح: زادت كوكاكولا توزيعاتها لمدة 63 سنة متتالية حتى 2025، ويبلغ العائد حوالي 2.9%. وتبلغ العوائد المتراكمة على مدى خمس سنوات (بما في ذلك الأرباح) حوالي 50%. كما تنوعت الشركة خارج المشروبات الغازية إلى مشروبات الطاقة، والقهوة، والكحول الجاهز للشرب، والألبان المميزة — مستفيدة من قطاعات ذات نمو مرتفع مع الحفاظ على قوتها الأساسية.

عامل الميزة التنافسية

تمتلك كلتا الشركتين ما يسميه المستثمرون “خندقًا” — مزايا هيكلية دائمة يصعب على المنافسين اختراقها.

ينبع خندق بنك أوف أمريكا من تكاليف الانتقال واقتصاديات الحجم. نقل 70 مليون علاقة عملاء إلى بنك آخر أمر مليء بالمقاومة؛ يستفيد العملاء المؤسساتيون من تنوع خدمات BAC.

أما خندق كوكاكولا فهو قوة العلامة التجارية والتوزيع. من المستحيل تقريبًا تكرار إمبراطورية مشروبات عمرها 130 سنة مع علاقات مع شركات تعبئة عالمية واعتراف استهلاكي أيقوني. يعزز النموذج خفيف الأصول هذا الميزة من خلال الحاجة إلى استثمار رأس مال محدود.

لماذا تهم هذه الأسهم للمحافظ طويلة الأمد

في عصر التقلبات والمضاربة المدفوعة بالضجيج، تذكر الشركات مثل كوكاكولا وبنك أوف أمريكا المستثمرين أن الملل يمكن أن يكون جميلًا. كلاهما يولد تدفقات نقدية حرة كبيرة، ويكافئ الصبر عبر الأرباح، ويعمل في قطاعات مقاومة للدورات الاقتصادية.

الاستثمار في القيمة لا يتعلق بالبحث عن أرخص سهم أو توقيت السوق بشكل مثالي — بل هو تحديد شركات ذات جودة تتداول عند تقييمات معقولة واحتفاظ بها حتى يعترف السوق في النهاية بقيمتها. هذان الاسمان أثبتا قدرتهما على تراكم الثروة على مدى عقود.

السؤال للمستثمرين ليس عما إذا كانت هذه الأسهم ستنفجر بين عشية وضحاها. بل هل أنت مستعد لاستثمار رأس مال في شركات مثبتة ودائمة، وترك عملية التركيب المركب تعمل.