اجتماع الاحتياطي الفيدرالي على الأفق: لماذا قد تواجه مكاسب السوق عوائق

بدأت التفاؤلات بعد العطلة في سوق الأسهم تتلاشى. بعد تحقيق انتعاش قوي في عيد الميلاد، تراجعت المؤشرات الرئيسية أمس بنسبة 0.5% وسط حجم تداول منخفض حيث سيطرت عمليات جني الأرباح. لا تزال ناسداك تتصدر بمكاسب بلغت +21% منذ بداية العام، مع تسجيل مؤشرات رئيسية أخرى أيضًا مكاسب ذات رقمين.

لقد كان بداية مفاجئة وقوية لعام 2025 بالنظر إلى عدم اليقين السابق. على الرغم من المبادرات الجمركية القصيرة الأمد في أوائل أبريل التي هزت الأسواق قبل أن يتم التخلي عنها بسرعة، إلا أن النمو الاقتصادي ظل ثابتًا عند +2.5% بعد أن سجل الربع الثالث رقمًا مذهلاً بنسبة +4.3% — وهو أقوى أداء منذ الربع الثالث من 2023. هذا المعدل الحالي يتفوق حتى على متوسط عام 2024 البالغ +2.4%، مما يشير إلى مرونة تحت السطح.

التضخم والتوظيف: المخاوف المخفية

ومع ذلك، بدأت تظهر علامات التصدع. في حين أن أحدث معدل تضخم مؤشر أسعار المستهلكين CPI انخفض بمقدار 30 نقطة أساس ليصل إلى +2.7%، يقلق العديد من المحللين من أن هذا الرقم يمثل بيانات غير مكتملة. مع توقع تصعيد تطبيقات الرسوم الجمركية وزيادة الضغط على السلع التجارية الأمريكية، توقع تعديلات تصاعدية تتجاوز 30 نقطة أساس.

وضع التوظيف هو أيضًا مقلق. تظهر مطالبات البطالة الأسبوعية استقرارًا من الظاهر، لكن هذا يخفي مشكلة أعمق: خلق وظائف جديدة انخفض بنحو 100,000 وظيفة مقارنة بالعام الماضي. حتى مع تراجع موجة التقاعد إلى أقل من 100,000 شهريًا، فإن خروج القوى العاملة يتجاوز عمليات الاستبدال. أضف إلى ذلك الخريجين الجدد الذين لا زالوا يبحثون عن عمل بعد شهور أو سنوات من التخرج — وغالبًا ما يُستثنون من الأرقام الرسمية للقوى العاملة — ويبدو أن مرونة سوق العمل مشكوك فيها.

استقرار السوق العقاري مع تصاعد مخاوف التضخم

أمس أرسل إشارات مختلطة من قطاع العقارات. ارتفعت مبيعات المنازل المعلقة بشكل غير متوقع بنسبة +3.3%، بعد شهرين متتاليين من الانخفاض، مسجلة ثالث أقوى قراءة خلال اثني عشر شهرًا. في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار المنازل في مؤشر كيس-شيرر +1.1% هذا الخريف، معاكسة ثلاثة أشهر من الخسائر.

بينما يرحب مالكو المنازل بهذا الاستقرار، فإن التداعيات الأوسع تثير قلق متشددي التضخم: قوة السوق العقارية تشير إلى ضغوط أسعار لزجة، مما يتناقض مع رواية التضخم المعتدل.

ما الذي تراقبه الأسواق اليوم

مؤشر ثقة الأعمال في شيكاغو يتلقى الأنباء بعد جرس الافتتاح. كانت قراءة الشهر الماضي +36.3% هي الأضعف منذ مايو 2024 — الشهر الرابع والعشرون على التوالي الذي يقل عن عتبة 50 التي تفصل بين التوسع والانكماش. أي قراءة فوق +40% من المحتمل أن توفر بعض الراحة، على الرغم من عدم توقع اختفاء التقلبات تمامًا.

سيصدر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في الساعة 2 مساءً بالتوقيت الشرقي، موفرًا رؤى حاسمة حول جدول اجتماع البنك المركزي القادم. سيفضح الوثيقة تباينات حادة: حيث دعا محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس للمرة الثالثة على التوالي، بينما ضغط رؤساء بنوك الاحتياطي في شيكاغو وكانساس سيتي على الحفاظ على المعدلات الحالية. يتوقع السوق أن يكون هناك توقف حتى الاجتماع القادم في أواخر يناير. مع تخطي البنك الفيدرالي لشهر فبراير وإعادة الاجتماع في مارس، فإن المشهد البياني بين الآن ومارس — بما في ذلك تقارير التضخم والتوظيف المتعددة — سيحدد بشكل كبير النتيجة.

مركز البيانات يتجاوز الظاهر

بينما تستوعب الأسواق هذه التيارات المتعارضة، تظل سمة هيكلية واحدة: سباق البنية التحتية الرقمية. تواصل عمليات بناء مراكز البيانات تسريع وتيرتها، مما يدفع الطلب على مكونات أشباه الموصلات المتخصصة. بينما تسيطر الشركات الكبرى على العناوين، تقدم الشركات الأقل شهرة في الأسواق المتخصصة فرصًا غير متكافئة مقنعة — خاصة تلك التي تزود المكونات التي أولوية أقل لها من قبل المنافسين الأكبر. قد يحدد هذا المرحلة التالية من اقتصاد البيانات حالة السوق الصاعدة لعام 2025، بشرط ألا تعرقل الرياح المعاكسة الكلية التقدم الأوسع للسوق.