في مهرجان ETF الذي يضم 1.48 تريليون دولار، لماذا تكبدت بلاند IBIT خسارة بنسبة 6.41% بمفردها

سجل سوق الصناديق المتداولة العالمية (ETF) في عام 2025 معلمًا هامًا: حيث بلغ التدفق الصافي السنوي 1.48 تريليون دولار، بزيادة قدرها 28% عن عام 2024. ولكن في هذا الاحتفال، هناك استثناء واضح — صندوق البيتكوين الفوري التابع لبلاك روك (IBIT). كواحد من أكبر ستة صناديق ETF على مستوى العالم، فإن IBIT هو الوحيد من بين الخمسة عشر الأكبر الذي حقق عائدًا سلبيًا، بمعدل عائد سنوي قدره -6.41%. ماذا يعكس ذلك؟

الفجوة بين ازدهار ETF العالمي وتراجع IBIT

وفقًا لإحصائيات محلل ETF في بلومبرج إريك بالتشوناس، فإن سوق ETF في عام 2025 كان أكثر نشاطًا من المتوقع. حيث بلغ التدفق الصافي البالغ 1.48 تريليون دولار مستوى قياسيًا، مما يدل على زيادة ثقة المستثمرين في أدوات الاستثمار هذه، خاصة في مجال الأصول المشفرة.

لكن أداء IBIT كان مغايرًا تمامًا. على الرغم من أن حجم الأصول المدارة وصل إلى 248.44 مليار دولار، واحتل المركز السادس عالميًا، إلا أن IBIT شهد خسائر في عام 2025. هذا ليس بسبب خلل في تصميم المنتج، بل بسبب أداء الأصل الأساسي — البيتكوين — الذي كان ضعيفًا.

ضعف أداء البيتكوين هو السبب الجذري

تشير التقارير إلى أن العائد السلبي لـ IBIT “ناتج عن أداء البيتكوين العام السيئ في العام الماضي”. على الرغم من أن هذا التعبير موجز، إلا أن معناه يتطلب فهمًا أعمق.

من خلال المعلومات ذات الصلة، فإن أداء البيتكوين في عام 2025 كان غير مستقر. على الرغم من أن البيتكوين شهد انتعاشًا بعد بداية 2026 (حيث ارتفعت الأسعار بين 2 و3 يناير بنسبة تتراوح بين 1.5% و1.78%)، إلا أن ذلك لا يغير من أداء العام بأكمله. فقد انخفض البيتكوين بنسبة 3.46% خلال 30 يومًا، وهذا الأداء القصير المدى يعكس ضعف الأداء العام للعام السابق.

موقف بلاك روك المعقد

من الجدير بالذكر أن، رغم أداء IBIT الضعيف، فإن تصرفات بلاك روك تثير اهتمامًا. حيث تظهر التقارير أن الشركة استمرت في إدخال كميات كبيرة من البيتكوين والإيثيريوم إلى بينانس وكوين بيس في بداية 2026. ففي يوم 2 يناير، تم إيداع 1134 بيتكوين (بقيمة 101.4 مليون دولار) و7255 إيثيريوم (بقيمة 22.1 مليون دولار).

هذا السلوك المتناقض قد يفسر بعدة طرق: أولًا، إدارة المخاطر من خلال تنويع التخزين لتقليل المخاطر؛ ثانيًا، لتسهيل التداول أو البيع؛ ثالثًا، لتقديم خدمات السيولة للعملاء المؤسسات. لكن، بغض النظر عن السبب، فإن ذلك يعكس أن موقف بلاك روك تجاه الأصول المشفرة لا يزال في حالة تطور.

الصورة العامة للمستثمرين المؤسساتيين

ومع ذلك، من منظور أوسع، فإن موقف المستثمرين المؤسساتيين تجاه الأصول المشفرة ليس بالضرورة متشائمًا تمامًا. وفقًا للمعلومات ذات الصلة، قام المستثمرون الأمريكيون خلال عام 2025 بشراء أكثر من 2.47 مليون إيثيريوم، وهو ما يمثل 40% من إجمالي إيثيريوم المخزن، وشراء 104,847 بيتكوين، وهو ما يمثل 8% من إجمالي البيتكوين الذي يمتلكه المستثمرون الأمريكيون.

هذا يعني أنه على الرغم من عمليات البيع في نهاية وبداية العام، فإن التدفقات المالية للمؤسسات لا تزال تتجه بشكل صافٍ نحو الشراء. العائد السلبي لـ IBIT يعكس بشكل أكبر أداء سعر البيتكوين نفسه، وليس فقدان الثقة في الأصول المشفرة.

الخلاصة

إن التدفق الصافي البالغ 1.48 تريليون دولار في سوق ETF العالمي لعام 2025 هو بالفعل رقم قياسي، لكن معدل العائد السلبي البالغ -6.41% لـ IBIT يذكرنا بأن أداء الصناديق يعتمد في النهاية على أداء الأصول الأساسية. السبب وراء أن IBIT هو الوحيد من بين الخمسة عشر الأكبر الذي حقق عائدًا سلبيًا هو ضعف أداء البيتكوين في عام 2025. ومع ذلك، فإن بيانات التدفقات الصافية للمؤسسات تشير إلى أن الثقة طويلة الأمد في الأصول المشفرة لم تتزعزع. وتوقعات عام 2026 ستعتمد بشكل كبير على ما إذا كان البيتكوين قادرًا على مواصلة الانتعاش الأخير.