لماذا قد تكون مخاطر التضخم في الولايات المتحدة مُقدرة بشكل منخفض في الوقت الحالي

المصدر: كويندوو العنوان الأصلي: لماذا قد تكون مخاطر التضخم في الولايات المتحدة أقل تقديرًا في الوقت الحالي الرابط الأصلي:

بدأت مجموعة متزايدة من المؤشرات الاقتصادية الكلية في إصدار تحذيرات مبكرة من أن التضخم قد لا يكون قد انتهى بعد. في حين أن ضغوط الأسعار الرئيسية قد خفت بما يكفي لإعطاء صانعي السياسات مجالًا لخفض المعدلات، إلا أن الإشارات طويلة الأمد تشير إلى أن المرحلة التالية من دورة التضخم قد تكون بالفعل تتشكل تحت السطح.

يشير المحلل الاقتصادي نامز إلى ارتفاع في عدة مقاييس للتضخم المستقبلي، مؤكدًا أن الهدوء الحالي قد يمثل أدنى مستوى دوري وليس حلاً دائمًا. تاريخيًا، كانت هذه المؤشرات تميل إلى التحرك قبل بيانات التضخم الرسمية بفترة تزيد عن عام.

النقاط الرئيسية

• قد يكون التضخم قريبًا من أدنى مستوى دوري، وليس نهاية الدورة.
• اتجاهات عرض النقود تشير إلى ارتفاع التضخم حتى عام 2027.
• قد يصل تضخم الإيجارات إلى أدنى مستوى في 2026 ويبدأ في الارتفاع مرة أخرى.

اتجاهات عرض النقود تشير إلى عودة التضخم

واحدة من أقوى الإشارات تأتي من معدل النمو السنوي لعرض النقود M2 في الولايات المتحدة. عند النظر إليها من منظور تاريخي، فإن التغيرات في عرض النقود عادةً ما تؤدي إلى التضخم مع تأخير يقارب من ست إلى ثماني فصول. استنادًا إلى تلك العلاقة، فإن مرحلة التوسع الأخيرة تشير إلى أن الضغط التضخمي قد يعاد بناؤه تدريجيًا ويستمر حتى أواخر 2027.

يتوافق هذا المسار أيضًا مع دورة نقدية أوسع مدتها 5.4 سنوات تم ملاحظتها عبر مجموعات بيانات متعددة. على الرغم من أن نمو النقود بدأ يتباطأ، إلا أن توسعه السابق قد لا يزال يعمل من خلال الاقتصاد، مما يشير إلى أن مخاطر التضخم تظل مائلة نحو الارتفاع على المدى المتوسط.

الأنماط التاريخية تعزز نافذة مخاطر أواخر 2027

عند النظر إلى حلقات التضخم السابقة التي تتبعها قاعدة بيانات فريد، كانت هناك خمس ارتفاعات ملحوظة في التضخم. على الرغم من أن حجم العينة محدود، إلا أن المسار المتوسط عبر تلك الفترات يظهر نمطًا مشابهًا: قاع يتشكل حول الفترة الحالية، يليه ارتفاع متعدد السنوات يصل ذروته تقريبًا بعد عامين. هذا المزيج يشير إلى ارتفاع ضغط التضخم حتى أواخر 2027، مما يضيف طبقة أخرى من التأكيد على الإشارة النقدية.

أكثر المقارنات إثارة للقلق تأتي من فترة التضخم من الستينيات وحتى أوائل الثمانينيات، عندما حدث التضخم على شكل موجات متعددة بدلاً من موجة واحدة. على الرغم من أن الخلفية الهيكلية اليوم مختلفة، إلا أن المثال التاريخي يبرز كيف يمكن أن يعاود التضخم التسارع حتى بعد أن يبدو أنه تحت السيطرة.

تضخم الإيجارات قد يؤخر، وليس يمنع، الارتفاع التالي

واحدة من الأسباب التي أدت إلى تبريد مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي (CPI) هي الانخفاض المستمر في تضخم الإيجارات، والذي يميل إلى التأخر عن ظروف الإسكان الفعلية بعدة فصول. هذا التأخير المدمج أثقل على قراءات التضخم العامة وساعد في تبرير خفض المعدلات الأخير من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، فإن هذا التأخير نفسه يعني أن تضخم الإيجارات قد يصل إلى أدنى مستوى دوري حقيقي أقرب إلى منتصف 2026. وإذا تكرر التاريخ، فقد تبدأ أسعار الإيجارات في الارتفاع مرة أخرى حتى 2028، مما يمدد ضغوط التضخم حتى مع تقلب مكونات أخرى.

دورة السيولة تضيف قطعة أخرى إلى اللغز

كما أن ديناميات السيولة تبدو متوافقة مع نفس الجدول الزمني. بلغ معدل النمو السنوي لعرض النقود في الولايات المتحدة ذروته نحو نهاية 2025 وبدأ يتراجع. إذا كانت الدورات السابقة دليلًا، فإن تبريد خلفية السيولة في 2026 قد يتوافق مع ذروة التضخم تقريبًا بعد عام، مما يضع ذروة محتملة للتضخم حول أواخر 2027.

معًا، تشير هذه الدورات المتداخلة إلى أن مخاطر التضخم قد تتحول من المدى القريب إلى المدى المتوسط. في حين أن البيانات الحالية تدعم تيسير الظروف المالية، إلا أن المدى الأطول لعرض النقود، ديناميات الإيجارات، والأنماط التاريخية تشير إلى أن التضخم قد يكون أكثر دورية — وأكثر استمرارية — مما تفترضه الأسواق حاليًا.