رفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها في عام 1995، لماذا ضعف سعر صرف الين؟

قرار بنك اليابان في 19 ديسمبر أصبح مرة أخرى في دائرة التركيز. رفع البنك المركزي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75٪ كما هو مقرر، وهو أعلى رقم قياسي منذ عام 1995. كان من المفترض أن يعزز هذا الين، لكن رد فعل السوق كان غير متوقع - فبدلا من أن يرتفع، ارتفع الدولار مقابل الين، وكان سعر صرف الين متأثرا بنفس القدر مقارنة بالعملات الآسيوية مثل اليوان.

شرح الاستراتيجي في ANZ فيليكس رايان هذه الظاهرة: لم يحصل السوق بعد على خارطة طريق واضحة من بنك اليابان حول وتيرة وحجم زيادات أسعار الفائدة المستقبلية. لم يقدم الحاكم كازو أويدا جدولا زمنيا محددا لرفع سعر الفائدة القادم في المؤتمر الصحفي، لكنه قال إن تقدير سعر الفائدة المحايد يحتاج إلى مراجعة في الوقت المناسب (النطاق الحالي هو 1.0٪~2.5٪). تم تفسير هذا التصريح الغامض على أنه نقص في العزيمة الصارمة، بل أثقل على الين.

أصبح "غموض" البنك المركزي متغيرا رئيسيا. أشار ماساهيكو لو، الاستراتيجي في إدارة استثمار ستيت ستريت، إلى أنه نظرا لأن البنك المركزي لم يوفر جدولا زمنيا واضحا لرفع أسعار الفائدة، فإن السوق يفسر ذلك كموقف انتظار ومراقبة بدلا من موقف عدواني. على الرغم من أن مثل هذا الحكم قد يكون متشائما جدا، إلا أن تبادلات المؤشرات بين ليلة وضحاها(OIS)ويظهر أن السوق يتوقع من بنك اليابان تحقيق هدف سعر الفائدة البالغ 1.00٪ بحلول الربع الثالث من عام 2026، والتقدم يتأخر بشكل ملحوظ.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع ANZ أن يصل USDJPY إلى 153 بحلول نهاية 2026، ويرجع ذلك أساسا إلى البيئة التي تظل غير مواتية للين. لقد أثرت سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة نسبيا، إلى جانب زيادة المستثمرين اليابانيين تدريجيا في نسب التحوط في عملات العملة الأجنبية، على أداء الين مقابل اليوان وعملات مجموعة العشرة الأخرى. وأشار نومورا أيضا إلى أنه فقط عندما يعطي البنك المركزي إشارة برفع أسعار الفائدة قبل أبريل 2026 سيرى السوق أن ذلك تحول متشدد حقيقي ويحفز شراء الين.

باختصار، قرار رفع أسعار الفائدة وحده لا يكفي لعكس تراجع الين، وسيعتمد على ما إذا كان البنك المركزي قادرا على تقديم توجيهات مستقبلية أكثر تحديدا. حاليا، حدت الحذرة من موقف الحاكم أويدا من ارتفاع قيمة الين.