TIR: المقياس الأساسي لتقييم استثماراتك في السندات

لماذا يجب أن تفهم معدل العائد الداخلي (TIR) قبل الاستثمار؟

إذا كنت تفكر في الاستثمار في أدوات الدين أو الدخل الثابت، فهناك أداة أساسية لا ينبغي تجاهلها: معدل العائد الداخلي (TIR). على الرغم من أن حساب معدل العائد الداخلي قد يبدو معقدًا للوهلة الأولى، إلا أن فهم هذه الميزة ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية ذكية وتجنب الأخطاء المكلفة.

الحقيقة هي أن العديد من المستثمرين يرتكبون خطأ التركيز فقط على الكوبون الذي يقدمه السند، دون النظر في عوامل أخرى تحدد العائد الحقيقي. هنا يأتي دور معدل العائد الداخلي كحليف استراتيجي لك.

ماذا يعني معدل العائد الداخلي حقًا؟

معدل العائد الداخلي (TIR) هو نسبة مئوية تمثل العائد الفعلي الذي ستحصل عليه من استثمار، مع الأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المعنية. في سياق السندات وأدوات الدين، يلتقط معدل العائد الداخلي كل من الدخل من الكوبونات والأرباح أو الخسائر الناتجة عن التغيرات في سعر السند.

في جوهره، عندما يكون لديك خياران استثماريان مختلفان، يوفر لك معدل العائد الداخلي أساسًا موضوعيًا للمقارنة بينهما في ظروف متساوية. إنه الأداة التي تحول البيانات المتفرقة إلى رقم ذو معنى.

كيف يعمل السند ولماذا يهم معدل العائد الداخلي

تخيل سندًا عاديًا: عادةً، تشتريه بسعر معين (والذي يمكن أن يكون مساويًا أو أعلى أو أقل من قيمته الاسمية)، وتتلقى دفعات فوائد بشكل دوري على شكل كوبونات، وعند الاستحقاق تسترد استثمارك الأول بالإضافة إلى آخر دفعة كوبون.

المثير للاهتمام هو أن سعر السند يتغير باستمرار في السوق الثانوية. هذه التقلبات تخلق فرصًا:

الشراء بأقل من القيمة الاسمية (خصم): إذا اشتريت سندًا بأقل من قيمته الاسمية، فستحقق ربحًا إضافيًا عند استرداد القيمة الكاملة عند الاستحقاق. هذا الربح الرأسمالي يزيد بشكل كبير من عائدك الحقيقي.

الشراء بأكثر من القيمة الاسمية (علاوة): إذا دفعت أكثر من القيمة الاسمية، فستواجه خسارة رأسمالية عند الاستحقاق، مما يقلل من العائد الفعلي الخاص بك عن الكوبون المعلن.

الشراء عند القيمة الاسمية: السعر يساوي القيمة الاسمية، مما يؤدي إلى عائد أقرب إلى الكوبون الاسمي.

هنا تكمن أهمية حساب معدل العائد الداخلي: فهو يظهر العائد الإجمالي مع الأخذ في الاعتبار كل هذه العوامل.

معدل العائد الداخلي مقابل مؤشرات أخرى لمعدل الفائدة

لتجنب الالتباس عند مقارنة الخيارات الاستثمارية، من الضروري التمييز بين أنواع مختلفة من المعدلات:

معدل العائد الداخلي (TIR): يعكس العائد الحقيقي لأداة الدين، بما في ذلك التدفقات النقدية المخصومة وتأثير سعر الشراء.

معدل الفائدة الاسمي (TIN): هو ببساطة معدل الفائدة المتفق عليه، دون النظر في التكاليف الإضافية. يمثل أبسط شكل لمعدل الفائدة.

معدل النسبة السنوية المكافئة (TAE): يشمل التكاليف المخفية مع المعدل الاسمي. على سبيل المثال، رهن عقاري بمعدل TIN 2% قد يكون لديه TAE 3.26% بسبب العمولات والتأمينات والتكاليف الأخرى. يوصي بنك إسبانيا باستخدام TAE للمقارنات التمويلية لأنه يوفر رؤية أكثر واقعية.

الفائدة الفنية: تُستخدم عادة في المنتجات المؤمنة، وتشمل التكاليف مثل وثائق التأمين. قد يظهر منتج ادخار فائدة فنية بنسبة 1.50% مقابل 0.85% اسمي.

تطبيقات عملية لحساب معدل العائد الداخلي

معدل العائد الداخلي ضروري عندما تحتاج إلى الاختيار بين فرص استثمار متعددة. لنفترض أن لديك سندين متاحين:

• السند أ: يقدم كوبون بنسبة 8%، لكن معدل العائد الداخلي هو 3.67%
• السند ب: يقدم كوبون بنسبة 5%، لكن معدل العائد الداخلي هو 4.22%

إذا نظرت فقط إلى الكوبون، ستختار أ. لكن حساب معدل العائد الداخلي يكشف أن ب يوفر عائدًا أفضل. يحدث هذا غالبًا عندما يكون سعر الشراء فوق القيمة الاسمية، مما يضر بالعوائد النهائية بسبب العودة إلى القيمة الاسمية.

المنهجية: كيف تحسب معدل العائد الداخلي

الصيغة الرياضية لمعدل العائد الداخلي في أدوات الدخل الثابت تتطلب إيجاد المعدل الذي يساوي سعر السند الحالي مع القيمة الحالية لجميع التدفقات المستقبلية:

بالنسبة لمن لا يشعر بالراحة مع المعادلات المعقدة، توجد حاسبات على الإنترنت تسهل هذه العملية. كل ما عليك هو إدخال: سعر السند الحالي، نسبة الكوبون، والفترة حتى الاستحقاق.

مثال عملي:

سند يتداول بسعر 94.5 يورو، يدفع 6% سنويًا ويستحق بعد 4 سنوات.

بتطبيق الصيغة: معدل العائد الداخلي = 7.62%

لاحظ أن معدل العائد الداخلي يتجاوز الكوبون لأنك اشتريته بأقل من القيمة الاسمية.

مثال بديل:

نفس السند، لكن يتداول الآن بسعر 107.5 يورو.

النتيجة: معدل العائد الداخلي = 3.93%

السعر الزائد يقلل بشكل كبير من العائد، مما يوضح كيف أن سعر الشراء يحول العوائد.

العوامل التي تؤثر على معدل العائد الداخلي الخاص بك

فهم العوامل التي تؤثر على معدل العائد الداخلي يمكنك من توقع التصرفات بدون الحاجة إلى حسابات معقدة:

حجم الكوبون: الكوبون الأعلى يرفع معدل العائد الداخلي؛ والأقل يخفضه بشكل نسبي.

سعر الشراء: الشراء بأقل من القيمة الاسمية يعزز معدل العائد الداخلي، والعكس بالعكس.

الخصائص الخاصة: السندات القابلة للتحويل تتغير حسب السهم الأساسي؛ السندات المرتبطة بالتضخم تتعدل وفقًا لهذه المتغيرات؛ السندات العائمة تتغير مع مؤشرات مرجعية تتطور.

تقييم شامل: أكثر من مجرد معدل العائد الداخلي

على الرغم من أن معدل العائد الداخلي أداة قوية، إلا أنه لا ينبغي أن يكون المعيار الوحيد لاتخاذ القرار. الجودة الائتمانية للمصدر مهمة أيضًا.

مثال تاريخي يوضح ذلك بوضوح: خلال أزمة ديون اليونان (Grexit)، تجاوزت عوائد السندات اليونانية لمدة 10 سنوات 19%. على الرغم من أن الرقم بدا جذابًا بشكل استثنائي، إلا أنه كان يعكس مخاطر الإفلاس الوشيك. فقط تدخل منطقة اليورو منع التخلف عن السداد.

لذا، استخدم معدل العائد الداخلي كبوصلة مالية، ولكن دائمًا تحقق من الملاءة والظروف الائتمانية للمصدر قبل استثمار رأس مالك. العائد الاستثنائي غالبًا ما يشير إلى مخاطر استثنائية.

الفن الحقيقي للاستثمار في الدخل الثابت يكمن في موازنة جاذبية معدل العائد الداخلي مع أمان المصدر، لتعظيم العوائد دون التعرض لمخاطر غير ضرورية.