ما الذي يدفع مسار سوق الفضة في عام 2026: أزمة العرض والنمو الصناعي

المعدن الثمين الفضة شهد انتعاشًا ملحوظًا حتى عام 2025، حيث تجاوزت الأسعار مستوى $64 دولار أمريكي للأونصة في ديسمبر—وهو مستوى لم يُشهد منذ أربعة عقود. لم يكن هذا الارتفاع عشوائيًا؛ بل يعكس اختلالات أساسية في السوق يتوقع الخبراء أن تشكل ديناميكيات سعر الفضة طوال عام 2026. مع إعادة تقييم المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة لمحافظهم التحوطية وسط تغير السياسات النقدية، يصبح السؤال ليس عما إذا كانت الفضة ستظل ذات صلة، بل إلى أي مدى ستدفعها القيود الهيكلية.

الأساس الهيكلي: لماذا لا يمكن للعرض أن يواكب الطلب

الخاصية المميزة لسوق الفضة اليوم هي نقص مستمر في جانب العرض. تشير أبحاث Metal Focus إلى أن عام 2025 كان خامس سنة على التوالي من العجز، حيث تم تسجيل نقص قدره 63.4 مليون أونصة. وعلى الرغم من أن التوقعات تشير إلى أن هذا العجز سيتقلص إلى 30.5 مليون أونصة في 2026، يظل المحللون مقتنعين بأن الندرة ستستمر في دعم الأسعار.

المشكلة الأساسية تنبع من تراجع إنتاج مناجم الفضة خلال العقد الماضي، خاصة في مراكز التعدين التقليدية في أمريكا اللاتينية. ومع ذلك، إليكم الحقيقة غير المريحة للمنتجين: حوالي 75 بالمئة من الفضة تظهر كمنتج ثانوي أثناء استخراج الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما تمثل الفضة جزءًا صغيرًا من إيرادات التعدين، يفتقر المشغلون إلى الحافز الكافي لزيادة الإنتاج. نادرًا ما تؤدي الأسعار المرتفعة وحدها إلى زيادة ملحوظة في الإنتاج.

الجدول الزمني للاستجابة العرضية يعقد المشكلة. يتطلب إحضار رواسب فضة جديدة من الاكتشاف إلى الإنتاج التجاري من 10 إلى 15 سنة على الأقل. هذا التأخير الهيكلي يعني أن إشارات الأسعار الحالية لا يمكن أن تترجم بسرعة إلى زيادة في الإنتاج. في الوقت نفسه، تستمر المخزونات فوق الأرض في النفاد، وحتى ارتفاع مستويات سعر الفضة لا يحفز على تعديل سريع في العرض. قد يقلل بعض المعدنين من إنتاج الفضة فعليًا عن طريق معالجة مواد ذات جودة أدنى، مما يخلق سيناريو غير بديهي حيث يؤدي قوة السعر إلى تضييق العرض بشكل أكبر.

الاستهلاك الصناعي: القوة التي لا يمكن إيقافها

بعيدًا عن الطلب الاستثماري، تمثل التطبيقات الصناعية للفضة قوة دافعة قوية لارتفاع الأسعار في 2026. يؤكد تحليل معهد الفضة أن اعتماد التكنولوجيا النظيفة—لا سيما أنظمة الطاقة الشمسية الكهروضوئية وتصنيع السيارات الكهربائية—سيدفع الاستهلاك خلال العقد. في الوقت نفسه، تتطلب التقنيات الناشئة بما في ذلك البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وعمليات مراكز البيانات كميات كبيرة من الفضة.

ثبت أن هذا التقاء العوامل مهم بما يكفي لتصنيف الفضة كمعدن حرج من قبل الحكومة الأمريكية في 2025. تستهلك الألواح الشمسية كميات هائلة؛ يقدر المحللون أنه مع نمو نشر الطاقة الشمسية المتوقع، بالإضافة إلى أن مراكز البيانات من المتوقع أن تزيد الطلب على الكهرباء بنسبة 22 بالمئة خلال العقد القادم، ستزداد استخدامات الفضة بشكل كبير. تستضيف الولايات المتحدة حوالي 80 بالمئة من مراكز البيانات العالمية، وقد اختارت هذه المنشآت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الطاقة النووية لتوليد الكهرباء خلال العام الماضي.

تمثل السيارات الكهربائية أيضًا مسار استهلاكي آخر. مع تسارع انتشار السيارات الكهربائية عالميًا—لا سيما في الأسواق الكبرى مثل الهند—سيرتفع الطلب على الفضة من خلال تكنولوجيا البطاريات والمكونات الكهربائية. بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون مسارات سعر الفضة المستقبلية، يوفر هذا الأساس الصناعي دعمًا هيكليًا حقيقيًا مستقلًا عن تدفقات رأس المال المضاربية.

ديناميكيات الملاذ الآمن وإعادة تشكيل سلوك الاستثمار

بعيدًا عن الضرورة الصناعية، أعادت الفضة تأكيد دورها التقليدي كتحوط نقدي. عوامل مثل مخاوف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي المحتملة، وتوقعات انتقال القيادة في الفيدرالي، وعدم اليقين الجيوسياسي دفعت كل من رأس المال المؤسساتي والتجزئة للبحث عن مراكز آمنة. بيئة انخفاض أسعار الفائدة تعزز بشكل طبيعي المعادن الثمينة غير ذات العائد، وتعد الفضة أكثر جاذبية للمحافظ التنويعية نظرًا لتكلفتها النسبية مقارنة بالذهب.

قنوات الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) استقطبت رأس مال كبيرًا في حيازات الفضة. وفقًا لبيانات حديثة من استراتيجيي السلع، فقد تراكمت تدفقات الصناديق حوالي 130 مليون أونصة خلال 2025، ليصل إجمالي حيازات الفضة في الصناديق إلى حوالي 844 مليون أونصة—مما يمثل زيادة سنوية بنسبة 18 بالمئة. يظهر هذا التحول في التخصيص المؤسسي قناعة حقيقية وراء قضية استثمار الفضة.

ما يترتب على ذلك؟ أصبح الشح المادي واضحًا عبر عدة أسواق. تقارير بورصات العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي تشير إلى قيود في المخزونات، حيث وصلت ممتلكات شنغهاي إلى أدنى مستوى لها منذ 2015. واجهت المراكز نقصًا في إنتاج الألواح والعملات. في الهند، أكبر مستهلك للفضة في العالم، زاد الضغط الشرائي مع سعي المشترين من المجوهرات إلى بدائل الذهب نظرًا لارتفاع أسعار المعادن الثمينة. تستورد الهند 80 بالمئة من طلبها على الفضة، مما يعني أن الشراء المحلي له تأثيرات مباشرة على السوق العالمية.

تشير معدلات الإيجار المتزايدة وتكاليف الاقتراض للمعادن المادية إلى تحديات حقيقية في التسليم أكثر من مجرد مضاربة في السوق الورقية. هذا التمييز مهم: فآليات الندرة الحقيقية تدعم الأسعار بشكل أكثر استدامة من الارتفاعات الناتجة عن المشاعر.

توقعات الأسعار والمخاطر للعام القادم

لا تزال توقعات مسار سعر الفضة في 2026 مثيرة للجدل بين المحللين، خاصة أن تقلبات الفضة الشهيرة تقاوم تحديد أهداف دقيقة. لقد اكتسبت لقب “معدن الشيطان” من خلال تقلبات سعرية درامية، ويخفي الزخم الصعودي الأخير مخاطر هبوط خامدة.

تضع التقديرات المحافظة الفضة في نطاق 50-$70 دولار أمريكي للأونصة في 2026، مع اعتبار $50 دولار أمريكي هو الحد الأدنى الجديد. صرح محللو Citigroup علنًا بأن توقعاتهم أن تتفوق الفضة على الذهب وتصل إلى أكثر من 70 دولارًا، بشرط أن تظل الأسس الصناعية سليمة. ومع ذلك، يتوقع المراقبون الأكثر تفاؤلاً أن تصل الفضة إلى 100 دولار، مدفوعة بشكل رئيسي بالطلب الاستثماري من قبل التجزئة وليس فقط بالاستهلاك الصناعي.

هناك عدة عوامل مخاطرة تستحق الانتباه. قد يعيق التباطؤ الاقتصادي العالمي الطلب الصناعي. قد تؤدي التصحيحات المفاجئة في السيولة إلى سحب سريع رغم الأسس الصعودية على المدى الطويل. قد تشير الفروقات السعرية المتزايدة بين مراكز التداول إلى تحولات هيكلية في آليات التسعير. قد يؤدي ضعف الثقة في العقود الورقية والمراكز القصيرة غير المغطاة إلى حدوث إعادة تقييم كبيرة أخرى.

في النهاية، يعتمد مسار سعر الفضة في 2026 على كيفية تفاعل هذه القوى المتنافسة: هل ستستمر عجزات العرض، هل ستتسارع الاعتمادات الصناعية كما هو متوقع، هل ستظل طلبات الملاذ الآمن قوية وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وهل ستظل الرافعة المضاربية مستقرة أم ستشهد تصحيحات. فهم هذه العوامل يوفر للمستثمرين أُطُرًا لتقييم تحركات سعر الفضة بغض النظر عن التوقعات المحددة.