هل Sirius XM حقًا صفقة جيدة الآن؟ تحليل وضع SIRI

لذا فإن Sirius XM يتعرض لضغوط — بانخفاض حوالي 9% حتى الآن في 2025، وكان الأمر قاسياً على المدى الطويل (67% انخفاض خلال خمس سنوات). السهم يتداول عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية تبلغ فقط 6.8، وهو رخيص جداً مقارنة بمتوسط مؤشر S&P 500 البالغ 21.8. عائد الأرباح يبلغ 5.3% وهو مغرٍ. السؤال الذي يطرحه الجميع: هل هذه هي الفرصة الأخيرة للشراء قبل أن ينطلق السعر أعلى؟

الحالة الصعودية تبدو قوية على الورق

إليك ما يميز Sirius XM. أولاً، الشركة تدير خدمة الراديو الفضائي الوحيدة في الولايات المتحدة — وهو حاجز تنافسي حقيقي. الحصول على موافقة تنظيمية وبناء البنية التحتية لمنافس سيكون شبه مستحيل ومكلف بشكل فاحش.

ثم هناك المال. حققت Sirius XM إيرادات اشتراكات بقيمة 1.6 مليار دولار فقط في الربع الثالث. الاشتراكات تمثل 75% من إجمالي الإيرادات، مما يعني أن لدى الشركة تدفق دخل متوقع ومتكرر. وهذا ذو قيمة في أي سوق.

الربحية حقيقية أيضاً. في الربع الأخير، أبلغت عن $297 مليون دولار كصافي دخل. تتوقع الإدارة أن يكون التدفق النقدي الحر (FCF) أكثر من 1.2 مليار دولار للسنة، مع هدف 1.5 مليار دولار بحلول 2027. مع انخفاض النفقات الرأسمالية، من المفترض أن يتجه FCF نحو الأعلى — بشرط أن تكون الإدارة على علم بما تتحدث عنه.

لكن هنا حيث تصبح الأمور معقدة

الفيل في الغرفة: خدمات البث المباشر. سبوتيفاي، أبل ميوزيك، وجميع منصات الصوت الأخرى ليست منافسة مباشرة في مجال الراديو الفضائي، لكنها تسيطر تماماً على أعمال Sirius XM. لماذا تدفع مقابل الراديو الفضائي عندما يمكنك الحصول على موسيقى غير محدودة، بودكاست، وكتب صوتية على هاتفك؟

الأرقام لا تكذب. قاعدة المشتركين الذاتي الدفع لـ Sirius XM تتقلص فعلاً، والإيرادات انخفضت في الربع الثالث. الشركة لا تواجه بعض الرياح المعاكسة الصغيرة فقط — بل تواجه عمالقة التكنولوجيا ذات الموارد اللامحدودة والقيمة الأفضل.

ثم هناك مشكلة الديون. الميزانية العمومية تحمل أكثر من $10 مليار دولار من الديون طويلة الأجل. القيمة السوقية للشركة بأكملها أقل من $7 مليار دولار. هذا قدر كبير من الرافعة المالية، وسداد تلك الديون قد يستغرق سنوات. إنه مخاطرة مالية يصعب تجاهلها.

سؤال التقييم

نعم، نسبة السعر إلى الأرباح 6.8 رخيصة. رخيصة جداً. لكن الأمر هنا: التقييمات الرخيصة موجودة لسبب. السوق يراهن على أن أساسيات Sirius XM ستستمر في التدهور.

هل يمكن أن يعيد السهم تقييم نفسه أعلى إذا استقرت قاعدة المشتركين؟ بالتأكيد. هل يمكن أن ينطلق بشكل جنوني من هنا؟ من الناحية التقنية ممكن. لكن بشكل واقعي؟ الاحتمال أن تكون Sirius XM في وضع تنافسي أقوى بعد خمس أو عشر سنوات منخفض جداً. خدمات البث ستتحسن وتصبح أكثر رسوخاً.

قد يكون التقييم الرخيص في الواقع يعكس بشكل صحيح توقع السوق للتراجع على المدى الطويل، وليس جوهرة مخفية في انتظار الانفجار.

الخلاصة

عائد الأرباح البالغ 5.3% مغرٍ للمستثمرين الباحثين عن الدخل، واحتكار الراديو الفضائي هو أصل حقيقي. لكن الرياح المعاكسة الهيكلية من المنافسة في البث والديون الثقيلة تجعل من هذا استثماراً محفوفاً بالمخاطر للنمو. قد يتذبذب السهم، لكن لا تتوقع أن ينطلق بشكل جنوني من هذه المستويات.