البنية التحتية للتعدين تحصل على تصويت ثقة بقيمة $116 مليون من مدير صندوق مخضرم

إدارة رأس المال الفاتن تكشف عن قناعتها العميقة وراء استثمارها الاستراتيجي في Core Scientific يتجاوز حركة سعر البيتكوين

عندما تقوم صناديق استثمارية كبرى برهانات مركزة خلال تقلبات السوق، غالبًا ما يكون ذلك إشارة إلى قناعة أعمق مما توحي العناوين. التوسع الكبير لإدارة رأس المال الفاتن في Core Scientific (NASDAQ: CORZ) يروي بالضبط هذا النوع من القصص.

الأرقام وراء القناعة

في الربع الثالث، أضافت إدارة رأس المال الفاتن، ومقرها سان فرانسيسكو، 1.68 مليون سهم من Core Scientific إلى محفظتها، مما رفع إجمالي مركزها إلى 6.48 مليون سهم بقيمة 116.31 مليون دولار حتى 30 سبتمبر. هذا الحيازة الآن تمثل أكبر مركز للمحفظة بنسبة 10.8% من الأصول المدارة، متفوقة على التعرض للسوق الواسع والأسهم الصناعية على حد سواء.

أضافت التوسعة حوالي 34.34 مليون دولار من قيمة المركز خلال الربع، وفقًا لملفات SEC المؤرخة في 14 نوفمبر. كما أن الصندوق يمتلك خيارات شراء على حوالي 4.21 مليون سهم إضافي، مما يشير إلى قناعة أكبر بشأن إمكانيات الصعود.

توقيت يعيد صياغة كل شيء

إليكم ما يجعل فرضية الاستثمار هذه مثيرة للاهتمام: بنى الفاتن هذا المركز بينما كانت شركة Core Scientific قد ارتفعت بالفعل بنحو 24% في الأشهر التسعة الأولى من 2024، مستفيدة من الزخم الناتج عن التفاؤل بالبنية التحتية والحماس الأولي حول الصفقات المقترحة. لم يكن هذا شراء هلع بعد انهيار السهم — بل كان تأييدًا للاستراتيجية قبل أن يعكس المزاج.

ثم جاء الانخفاض بنسبة 32% لاحقًا، بعد تعقيدات في الصفقة في أواخر أكتوبر. هذا التسلسل مهم جدًا. يكشف أن الأمر لم يكن انتقاء قاع عشوائي، بل استثمار قائم على القناعة في فرصة هيكلية رأى فيها الصندوق فرصة استثمارية.

ما الذي يقدمه نموذج العمل فعليًا

تعمل Core Scientific كأكثر من مجرد شركة تعدين بيتكوين. تدير الشركة مراكز بيانات كبيرة الحجم عبر أمريكا الشمالية، وتحقق إيرادات من خلال قناتين:

• عمليات التعدين الذاتية: تعدين الأصول الرقمية لحساب الشركة الخاص
• خدمات الاستضافة والت colocations: تأجير البنية التحتية لشركات التعدين والبلوكتشين الأخرى

يغير هذا النموذج المتنوع فرضية الاستثمار بعيدًا عن الاعتماد فقط على سعر العملة الرقمية. أظهرت نتائج الربع الثالث تزايد إيرادات الاستضافة — الجزء ذو الهوامش الأعلى والأقل تقلبًا من الأعمال. يخلق وجود مراكز البيانات الغنية بالطاقة خيارات إضافية تتجاوز السرد التقليدي للتعدين.

سياق المحفظة الأكبر

بعيدًا عن Core Scientific، ترسم أكبر ممتلكات الفاتن صورة عن قناعة حول كل من الفرص المركزة والتعرض المنهجي:

• NASDAQ: CORZ — 116.31 مليون دولار (10.8% من الأصول المدارة)
• صندوق المؤشر العام (SPY) — 102.93 مليون دولار (9.5% من الأصول المدارة)
• مؤشر Russell 2000 (IWM) — 102.31 مليون دولار (9.5% من الأصول المدارة)
• الأسهم الصناعية (AGX, GEV) — 68.75 مليون دولار و67.16 مليون دولار على التوالي

حقيقة أن مركز Core Scientific ينافس إجمالي التعرض لمؤشر السوق الواسع تشير إلى استعداد لقبول تقلبات مركزة من أجل عوائد محتملة أكبر. وهذا بيان ذو معنى في حد ذاته.

مراجعة واقع السوق

حتى التداولات الأخيرة، كانت أسهم CORZ تُسعر عند 14.65 دولارًا، بزيادة تقارب 4% خلال اثني عشر شهرًا — وهو أداء أقل بشكل ملحوظ من ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة ~17% سنويًا. تمتلك الشركة حاليًا قيمة سوقية تبلغ 4.54 مليار دولار مع 325 موظفًا وإيرادات خلال اثني عشر شهرًا بقيمة 334.18 مليون دولار، على الرغم من أن الخسائر الأخيرة بلغت ($768.31 مليون) TTM.

لماذا يهم هذا للمستثمرين

الجانب الأكثر كشفًا في هذا الحيازة ليس حجم المركز — بل توقيته بالنسبة لتحولات المزاج. نادراً ما تحافظ الصناديق الكبرى على حصص مركزة خلال تعثر الصفقات وتقلب العناوين دون قناعة أساسية في الفرضية الأساسية.

بالنسبة لـ Core Scientific تحديدًا، أزال انهيار الاندماج الشركاتي محفزًا قريب الأمد، لكنه لم يمحِ السرد الاستثماري الأساسي. يظل وجود البنية التحتية للبلوكتشين، وموقع مراكز البيانات الغني بالطاقة، وتزايد إيرادات الاستضافة، ثابتًا بغض النظر عن ضوضاء دورة البيتكوين قصيرة الأمد.

هذه هي الإشارة التي يرسلها هذا $116 مليون المركز: بعض مديري الصناديق يراهنون على أن مزودي البنية التحتية سيتحملون تقلبات العملات الرقمية بشكل أفضل من المعدنين الذين يركزون فقط على دورات السعر.