هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام في الربع الرابع من عام 2025 - حيث ارتفع حجم التحويلات على سلسلة إيثيريوم إلى 8 تريليونات دولار، ما مدى المبالغة في هذا الرقم؟ وهو يعادل تشغيل الناتج المحلي الإجمالي لسويسرا ما يقرب من 10 مرات في السنة.

لكن هنا تبدأ المشكلة. تجاوز عدد العناوين النشطة اليومية 10 ملايين، وتضاعف عدد التحويلات مقارنة بالربع الثاني، لكن ماذا عن سعر العملة؟ لا يزال واقفا بلا حراك. إنه مثل الحفاظ على الأداء القوي، لكن دون رؤية ارتفاع سعر السهم - إنه أمر غير مريح.

**لماذا يحدث هذا؟ في الواقع، هذا "مفارقة في البنية التحتية".**

تخيل إيثيريوم كموقع مميز في مانهاتن. في السنوات القليلة الماضية، كانت الشبكة مزدحمة والأسعار مرتفعة بشكل لا يصدق، وكان الجميع مضطرا للذهاب إلى الطابق الثاني وسلاسل أخرى للعب. لكن الآن الأمر مختلف - تم توسيع الطريق، وتحسين النظام، وتحسنت المعاملات بشكل كبير، وانخفضت رسوم البنزين بشكل حاد. نظريا، يجب أن يكون هذا أمرا جيدا.

لكن الواقع قاس. إيثيريوم الآن في مأزق بين "أرباح صغيرة ودوران سريع". زادت كفاءة الشبكة على السلسلة بمقدار مئة مرة، لكن رسوم الشبكة انخفضت بألف مرة. ونتيجة لذلك، انفجر حجم التحويلات، لكن الدخل كان يتقلص. هذا التناقض في الزيادة التدريجية دون زيادة الدخل يقمع بشكل مباشر المساحة الصاعدة لأسعار العملات.

**فلماذا لا تزال المؤسسات الكبيرة القديمة تراهن بقوة على الإيثيريوم؟**

بصراحة، في نظر عمالقة المال، "الإجماع" هو أصعب قاعدة. بغض النظر عن سرعة وتكلفة السلاسل الأخرى، إذا لم تخضع لاختبارات ضغط شديدة على مستوى مئات المليارات من الدولارات، فلن تشعر المؤسسات بالثقة في ضخ أموال حقيقية فيها. إذا نظرت إلى RWA (الأصول الحقيقية على السلسلة)، ستجد أن 65٪ من أصول العالم تعمل على Eureum. عمالقة مثل بلاك روك وفرانكلين ليسوا أغبياء - في مواجهة تريليونات الدولارات، السرعة مجرد ميزة، والأمان والإجماع هما العاملان الحاسم.

البيانات موجودة: في ديسمبر، تجاوز عدد العناوين النشطة اليومية 10 ملايين، وبلغ عدد المعاملات اليومية 2.23 مليون. تم إصلاح البنية التحتية حتى الباب، ومسألة وقت فقط قبل أن ينفجر التطبيق. من وجهة نظري، الآن هو الوقت الذي يكون فيه الانفصال بين "السعر" و"القيمة" في أسوأ حالاته.

لكن مرة أخرى، إذا كنت لا تزال تشير إليه وأصبحت غنيا بين ليلة وضحاها، فقد تكون اخترت المسار الخطأ. الفرصة الحقيقية تكمن في أنه إذا كنت تضع حقوق المقاصة المالية للعشر سنوات القادمة، فإن إيثيريوم لا يزال الخيار الذي لا يمكن الاستغناء عنه.