محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر تكشف عن انقسام حاد في السياسات حيث يدعم الأغلبية خفض أسعار الفائدة، لكن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم يواجه توقعات حذرة

إفراج الاحتياطي الفيدرالي عن محاضر اجتماع ديسمبر كشف عن خلافات داخلية كبيرة بشأن المسار المستقبلي للسياسة النقدية. بينما يعتقد معظم المسؤولين أن تخفيضات أسعار الفائدة الإضافية لا تزال مناسبة إذا استمر التضخم في الانخفاض كما هو متوقع، يدفع أقلية ملحوظة باتجاه أن يتوقف البنك المركزي ويحتفظ بأسعار الفائدة عند المستويات الحالية لفترة ممتدة.

تكشف محاضر اجتماع السياسة النقدية في 9-10 ديسمبر أن المشاركين يحملون وجهات نظر مختلفة جوهريًا حول ما إذا كانت السياسة الحالية فعلاً تقييدية. أعرب معظم المسؤولين عن ثقتهم بأن تخفيضات إضافية في السعر ستكون مبررة إذا تحرك التضخم تدريجيًا نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ومع ذلك، يجادل المعارضون — الذين يمثلون أكبر معارضة داخلية منذ 37 عامًا — بأنه يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يثبت أسعار الفائدة “لفترة من الزمن” لتقييم كيف يؤثر الموقف السياسي الأكثر حيادية الذي تم اعتماده بالفعل على سوق العمل والنشاط الاقتصادي الأوسع.

التصويت في ديسمبر كشف عن انقسامات عميقة

ثبت أن قرار معدل ديسمبر كان مثيرًا للجدل. صوت ثلاثة أعضاء من اللجنة ضد خفض السعر بمقدار 25 نقطة أساس، وهو أول معارضة منذ ست سنوات. ضغط عضو المجلس المعين من قبل ترامب ميلان من أجل خفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس. دعا رئيسا الاحتياطي الفيدرالي الإقليميان إلى إبقاء الأسعار دون تغيير، في حين أظهر مخطط النقاط أن أربعة مسؤولين بدون حق التصويت فضلوا أيضًا الثبات. مجتمعة، عارض سبعة أفراد قرار ديسمبر — مما يوضح أعمق انقسام في السياسة داخل المؤسسة منذ ما يقرب من أربعة عقود.

تعكس محاضر الاجتماع هذا التوتر. بينما دعم الأغلبية خفض السعر في ديسمبر، تعامل بعض المسؤولين مع القرار بحذر، معتبرين أنه ضروري نظرًا لضعف ظروف التوظيف وارتفاع المخاطر السلبية على سوق العمل. على العكس من ذلك، أبرز صانعو السياسات المعارضون لخفض الأسعار مخاوف من أن التضخم لا يزال مرتفعًا، وتساءلوا عما إذا كانت التقدم الكافي نحو هدف 2% قد تحقق بالفعل.

النقاش الأساسي: الوظائف أم التضخم؟

في جوهره، يتركز الانقسام الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي على أي التهديدات أكبر: تدهور سوق العمل أم التضخم المتجذر. خلص معظم المشاركين إلى أن التحول إلى موقف أكثر حيادية سيساعد على منع ضعف كبير في سوق العمل. وأشاروا إلى أن مخاطر التضخم الصاعدة لا تزال مرتفعة، وأن احتمالية أن تتسبب الرسوم الجمركية في ضغوط تضخمية مستدامة قد تضاءلت.

على الجانب الآخر، أكد عدد من المسؤولين على مخاطر التضخم، محذرين من أن استمرار خفض الأسعار على الرغم من التضخم المرتفع المستمر قد يشير إلى تراجع الالتزام بهدف 2%. وأكد هؤلاء المتشددون على أهمية ضمان بقاء توقعات التضخم طويلة الأمد ثابتة.

اتفق المشاركون عمومًا على أن البيانات الاقتصادية ستكون حاسمة. أولئك الذين يفكرون في التوقف عن خفض الأسعار لاحظوا أن تقارير سوق العمل والتضخم المهمة ستصل قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم، مما يوفر معلومات قيمة لتوجيه القرارات حول ما إذا كانت التخفيضات الإضافية لا تزال ضرورية أو أن وضع الثبات هو الخيار الأكثر حكمة.

المستقبل: الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية والمسار غير المؤكد

يشير هذا الانقسام إلى أن نهج الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سيعتمد بشكل كبير على البيانات الاقتصادية الواردة. اتفق المسؤولون على نطاق واسع على أن السياسة النقدية تعتمد على البيانات أكثر من كونها محددة مسبقًا، وأن القرارات تتشكل بناءً على أحدث المؤشرات الاقتصادية، والتوقعات المعدلة، وتقييمات المخاطر.

تشير المحاضر إلى أن المشاركين لاحظوا أن التضخم قد ارتفع منذ بداية العام ولا يزال مرتفعًا، في حين توسع النشاط الاقتصادي بمعدل معتدل. تباطأ نمو الوظائف وزاد معدل البطالة قليلاً بحلول سبتمبر. والأهم من ذلك، أشار المشاركون إلى أن “المخاطر السلبية على التوظيف زادت في الأشهر الأخيرة” — وهي عبارة تكررت في المحاضر كحجة رئيسية لخفض ديسمبر.

التحول في إدارة الاحتياطي في دائرة الضوء

بعيدًا عن سياسة السعر، تناول الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إدارة الميزانية العمومية. وكما هو متوقع، أكد اللجنة أن أرصدة الاحتياطيات قد تم تقليلها إلى مستويات مناسبة، مما أدى إلى إطلاق برنامج إدارة الاحتياطي لشراء أوراق الخزانة قصيرة الأجل حسب الحاجة. يحافظ هذا النهج على سيولة كافية في أسواق المال ويضمن توفر احتياطي كافٍ مع اقتراب نهاية العام.

يعكس التركيز المزدوج للاحتياطي الفيدرالي — خفض الأسعار مع تعديلات استراتيجية على الميزانية العمومية — جهوده لموازنة دعم سوق العمل ضد مخاوف التضخم مع اقتراب الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مع بقاء التوقعات الاقتصادية غير مؤكدة.