هل سترتفع الأسهم المخصصة حقًا؟ قيود التداول والمخاطر التي يجب على المستثمرين معرفتها

هل واجهت موقفًا محرجًا من قبل؟ سهم معين ارتفع بأكثر من 100% خلال شهر، وتشعر بالحماس وتريد الشراء، لكن تكتشف أنه لا يمكن التداول على الفور، وأن الرافعة المالية والاقتراض موقوفة، ويجب الانتظار لنصف يوم قبل البيع والشراء. هذه الأسهم تُعرف باسم “أسهم المعالجة”، وغالبًا ما يُطلق عليها في السوق “السجن والإغلاق”. فماذا تعني “أسهم المعالجة” بالضبط؟ هل يمكن التداول فيها بعد تصنيفها كأسهم معالجة؟ والأهم — هل ستصعد أسهم المعالجة؟ ستجيب هذه المقالة من وجهة نظر المستثمر خطوة بخطوة.

الهوية الحقيقية لأسهم المعالجة: كيف تحددها الجهات التنظيمية كـ"أسهم مشكلية"

أسهم المعالجة لا تعني أن جودة الشركة سيئة، بل تشير إلى أن أداء السهم يظهر تقلبات غير طبيعية. وفقًا لمعايير معينة، تقوم بورصة تايوان بإدراج هذه الأسهم في قائمة المراقبة الخاصة.

وبالتحديد، الحالات التالية ستؤدي إلى تصنيف السهم كأسهم معالجة:

• تقلبات كبيرة خلال فترة قصيرة (مثل ارتفاع أو انخفاض أكثر من 100% خلال 30 يوم عمل)
• معدل التداول غير طبيعي (عندما يتجاوز معدل التداول اليومي 10%)
• زيادة كبيرة في حجم التداول (زيادة غير معتادة في حجم التداول خلال الـ6 أيام الماضية)

العملية عادةً: سهم عادي → سهم تحت الملاحظة → سهم تحذيري → سهم معالجة. لا يتم ترقية السهم مباشرة إلى سهم معالجة، بل يُدرج أولاً في قائمة المراقبة، لتحذير المستثمرين دون فرض قيود على التداول. فقط عندما يستمر السهم لعدة أيام في تلبية معايير المراقبة وتحقيق شروط معينة، يتم تصنيفه كأسهم معالجة، وعندها تُفرض قيود على طريقة التداول.

حياة السجن: كيف يُقيد تداولك في أسهم المعالجة

عند إدراج السهم في قائمة الأسهم المعالجة، يزداد صعوبة البيع والشراء بشكل كبير. وفقًا لمرحلة المعالجة، تختلف القيود:

المرحلة الأولى من المعالجة

• تتغير أوقات التوافق من أي وقت إلى كل 5 دقائق
• إذا تجاوزت عملية شراء أو بيع واحدة 10 عقود أو تراكمت أكثر من 30 عقدة، يلزم إجراء عملية تداول كاملة عبر الحجز (مشابه لنظام الهامش)
• توقف الرافعة المالية والاقتراض
• طريقة الدفع المعتادة T+2 تتغير إلى الدفع الفوري عند الشراء

المرحلة الثانية من المعالجة إذا استمرت تقلبات السهم ولم تتوقف، وتكررت شروط المعالجة خلال 30 يومًا، يتم الانتقال إلى المرحلة الثانية، مع قيود أكثر صرامة:

• تتزايد أوقات التوافق إلى كل 20 دقيقة
• بغض النظر عن حجم التداول، يُطبق نظام الحجز الكامل
• تقل سهولة التداول بشكل كبير، وغالبًا ما ينخفض حجم التداول بشكل حاد

عادةً، مدة المعالجة تكون 10 أيام عمل. ولكن إذا كانت عمليات البيع والشراء خلال نفس اليوم تمثل أكثر من 60% من إجمالي التداول، يتم تمديد فترة المعالجة إلى 12 يوم عمل.

وفيما يلي مقارنة مباشرة:

هل ستصعد أسهم المعالجة؟ قصص واقعية تكشف الحقيقة

هذا هو السؤال الأهم للمستثمرين. الجواب: قد ترتفع، وقد تنخفض، الأمر يعتمد تمامًا على أساسيات الشركة والمزاج السوقي.

حالة إيجابية: ويف إلكترونيكس (6756) دخلت السهم في قائمة المعالجة في يونيو 2021، ومرت بمراحل المعالجة الأولى والثانية، لكن الحماس لم يتوقف. خلال فترة المعالجة، ارتفع سعر السهم بنسبة 24%، وفي النهاية حدث انعكاس. هذا يدل على أن السوق لا تزال تثق في الشركة، وأن القيود على التداول لم تمنع تدفق الأموال.

حالة سلبية: يانمينغ (2609) في نفس الفترة، تم تصنيف السهم كمعالجة بسبب ارتفاع كبير في السعر ومعدل دوران مرتفع، لكن الأمر لم يدم طويلاً. بعد يوليو، سجل السهم انخفاضًا كبيرًا خلال 6 أيام، وأُدرج مرة أخرى ضمن الأسهم المعالجة. ومنذ ذلك الحين، ظل أداء السهم ضعيفًا، وعلق المستثمرون في الموقف.

منطق الاستثمار في أسهم المعالجة: “كلما زادت القيود، زادت الأرباح” هل هو صحيح أم خرافة؟

يوجد قول شائع يقول: “أسهم المعالجة كلما زادت القيود، زادت الأرباح”، وهو يعكس ظاهرة استثمارية، لكن يتطلب فهمًا دقيقًا:

لماذا تظهر هذه الحالة؟

• غالبًا ما تكون الأسهم المعالجة هي الأسهم الساخنة التي شهدت ارتفاعات كبيرة سابقًا، وعند دخولها مرحلة المعالجة، تستقر الأسهم بشكل نسبي
• القيود على التداول تقلل من السيولة، مما يدفع المضاربين على المدى القصير للخروج، وتحسين هيكل الحيازات
• بعد انتهاء فترة المعالجة، يُسمح مجددًا بالتداول، وتعود الأسهم الساخنة إلى النشاط، وقد تتكرر موجة ارتفاع جديدة

لكن المخاطر حقيقية أيضًا

• إذا تعرضت لضغوط من السوق الهابطة خلال فترة المعالجة، سيكون من الصعب الهروب
• ضعف السيولة يعني سهولة التعرض للخسائر، والشراء سهل، لكن البيع صعب

كيف تحدد ما إذا كانت أسهم المعالجة تستحق الاستثمار؟

المفتاح هو فصل أسهم المعالجة عن التحليل الأساسي. فـ"أسهم المعالجة" مجرد تصنيف مؤقت، ولا يعكس جودة الشركة.

التحليل الأساسي

• فهم الأعمال الأساسية، والمنتجات، والمكانة السوقية
• دراسة البيانات المالية، مع التركيز على معدل النمو في الإيرادات، وهوامش الربح، واتجاهات الأرباح الصافية
• تقييم الصحة المالية، وهل الشركة تنمو بشكل مستقر أم تواجه أزمات

التحليل الفني (الشموع، السيولة، التدفقات)

• مراقبة حركة الأموال الرئيسية. لا يمكن للرافعة المالية والاقتراض في الأسهم المعالجة، لذا فإن تدفقات الأموال تكون “نظيفة” وسهلة التتبع
• مراقبة بيانات الإغلاق، هل يشتري المستثمرون الكبار باستمرار أم يبيعون، لتقييم موقف المؤسسات
• هذا الجانب مهم جدًا، لأن السيولة ضعيفة خلال فترة المعالجة، وحركات المؤسسات تعكس توقعات السوق بشكل أكبر

نصائح عملية

• تحقق مما إذا كان سعر السهم خلال فترة المعالجة في نطاق جانبي، وإذا بدأ في الانخفاض بشكل كبير، فالأفضل تجنبه
• قيّم ما إذا كانت القيمة الحالية للسهم معقولة، وهل هو منخفض القيمة فعلاً. إذا كان منخفضًا، يمكن التدخل خلال فترة المعالجة انتظارًا لفرصة التحرر
• لا تنخدع بقول “كلما زادت القيود، زادت الأرباح”، بل ركز على أساسيات الشركة

هل تصلح أسهم المعالجة للاستثمار طويل الأمد؟

ذلك يعتمد على عوامل متعددة، منها:

مخاطر الأساسيات

• الشركات المدرجة في قائمة المعالجة غالبًا ما تكون أكثر عرضة للمخاطر. قد تكون هناك مشاكل إدارية، أو مالية، أو أحداث كبيرة خلف ذلك. قبل الاستثمار الطويل، يجب إجراء تحقيق شامل.

البيئة السوقية الكلية

• إذا كانت السوق بشكل عام في تراجع، والاقتصاد ضعيف، فإن أسهم المعالجة تكون أكثر عرضة للمخاطر
• إذا كانت السوق في ارتفاع، والاقتصاد قوي، فربما تكون هناك فرص

تحمل المستثمر للمخاطر

• المستثمرون الذين يتحملون مخاطر عالية ويقبلون تقلبات كبيرة يمكنهم التفكير في الاحتفاظ بأسهم المعالجة ذات الأساسيات المستقرة
• المستثمرون المحافظون يفضلون تجنبها

المدة الزمنية

• للمستثمرين على المدى القصير، عدم القدرة على التداول الفوري هو عيب كبير، لكن للمستثمرين على المدى الطويل، التأثير أقل. بل، خلال فترة المعالجة، يُطلب من الشركات الإفصاح عن أحدث البيانات المالية، مما يمكن المستثمرين من متابعة التطورات بشكل أدق.

بشكل عام، أسهم المعالجة ليست شرًا مطلقًا، المهم هو ما إذا كانت الشركة تستحق الاستثمار. إذا أجرى المستثمر دراسة متأنية ووجد أن الشركة لديها مستقبل جيد، فإن وضعها كـ"سهم معالجة" لا يهم كثيرًا.