كيف يجمع الذهب +295% في آخر 10 سنوات: تحليل عائداته التي لا مثيل لها

معدن يتفوق على وول ستريت في العقد الأخير

بينما نكتب هذا في أكتوبر 2025، يُتداول الذهب حول 4270 دولارًا للأونصة، متضاعفًا ثلاث مرات تقريبًا عن السعر الذي كان عليه قبل عقد من الزمن. لفهم مدى هذه الزيادة في القيمة، يكفي رقم واحد: منذ عام 2015، عندما كان يتجاوز قليلاً 1000 دولار أمريكي، حقق المعدن الثمين مكاسب بنسبة +295% من حيث القيمة الاسمية. وبالتحويل إلى العائد السنوي، يعني ذلك بين 7% و8% كل عام، وهو رقم مذهل لأصل لا يدرّ أرباحًا أو فوائد.

هذا السلوك يتناقض بشكل واضح مع النظرية التقليدية للاستثمار. في السنوات الخمس الماضية، تخطى الذهب كل من S&P 500 وناسداك-100، مما يثبت أنه في سياقات ماكرو اقتصادية معينة، يمكن للمعدن الثمين أن يتألق أكثر من الأسهم الأمريكية.

تطور الذهب: أربعة فصول من قصة التحول

يمكن تقسيم رحلة الذهب على مدى عشرين عامًا إلى مراحل مميزة. بين 2005 و2010، شهد المعدن ذروته: ارتفع من 430 إلى أكثر من 1200 دولار للأونصة بفضل ضعف الدولار، وتصاعد أسعار الطاقة، والأهم من ذلك، أزمة الرهن العقاري في 2008. هذا الانهيار المالي عزز سمعته كملاذ آمن.

المرحلة التالية (2010-2015) كانت أكثر هدوءًا. مع استقرار الاقتصادات وبدء الاحتياطي الفيدرالي في تطبيع أسعار الفائدة، دخل الذهب في مرحلة جانبية، تتراوح بين 1000 و1200 دولار. لم يكن تحركًا مذهلاً، لكنه أدى وظيفته كغطاء دفاعي.

من 2015 حتى اليوم، شهد المعدن حدثين مهمين من عمليات الإنقاذ. أولاً، بين 2015 و2020، أعاد تنشيط طلبه بسبب التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين والسياسة النقدية التيسيرية للغاية. ثم، منذ 2020 فصاعدًا، أطلقت الجائحة حركة غير مسبوقة: قفز الذهب من 1900 إلى أكثر من 4200 دولار، بزيادة قدرها +124% خلال خمسة أعوام فقط.

مقارنة العوائد: لماذا تفوق الذهب على وول ستريت؟

الأرقام النهائية تتحدث عن نفسها:

بيانات حتى 21 أكتوبر 2025، جوجل فاينانس

المثير للانتباه ليس فقط أن الذهب قد تعادل مع S&P 500 في العائد التراكمي أو تفوق على ناسداك خلال الخمسة أعوام الماضية. الأهم هو فهم الظروف التي مكنته من ذلك: في فترات التضخم المرتفع، والفوائد الحقيقية السلبية، والتقلبات الجيوسياسية. هذا ليس صدفة.

في 2008، عندما انهارت الأسواق بأكثر من 30%، لم يتراجع الذهب إلا بنسبة 2% تقريبًا. وفي 2020، خلال حالة عدم اليقين الوبائية، عمل مرة أخرى كوسادة دفاعية. هذه الخاصية كملاذ آمن أثناء الأزمات هي ما تميّزه عن أي مؤشر سوق آخر.

ما الذي يدفع عائدية الذهب: ما وراء السعر الفوري

أربعة قوى شرحت الاتجاه الصاعد للمعدن خلال العقد الأخير:

• الفوائد الحقيقية السلبية — العائد الاسمي بعد خصم التضخم — كانت حليفًا للذهب. عندما لا تقدم السندات عائدًا حقيقيًا، يتنافس الذهب كمخزن للقيمة بدون تآكل.

• العملة الأمريكية الضعيفة كانت متواطئة صامتة. بما أن الذهب يُتداول بالدولار، فإن ضعف الدولار يجعل المعدن أرخص للمشترين الدوليين ويزيد من جاذبيته. منذ 2020، تزامن تدهور الدولار مع أكبر ارتفاعات سعرية.

• التضخم المتجدد بعد الجائحة زاد من البحث عن الملاذات الآمنة. برامج الإنفاق الحكومي الضخمة زادت من توقعات التضخم، ولجأ المستثمرون إلى المعدن لحماية القوة الشرائية.

• التوترات الجيوسياسية — العقوبات التجارية، النزاعات الإقليمية، التغيرات في السياسة الطاقية — أعادت الذهب إلى مركز استراتيجيات احتياط البنوك المركزية في الدول الناشئة.

من النظرية إلى التطبيق: كم من الذهب يكفي في محفظتك؟

بالنسبة للمستثمر الحديث، الذهب ليس مضاربة بل استقرار. غالبًا ما يوصي المديرون المحترفون بتخصيص 5% إلى 10% من الثروة الإجمالية في الذهب المادي، أو الصناديق المتداولة المدعومة بالمعدن، أو الصناديق المكررة.

ميزته الحاسمة هي السيولة العالمية: في أي مكان من العالم، وفي أي وقت، يمكن أن يتحول إلى نقد بدون احتكاكات السوق أو قيود رأس المال. في بيئات التوتر النقدي —كما رأينا مع الديون السيادية المتقلبة— تصبح هذه الخاصية لا تقدر بثمن.

في المحافظ المركزة جدًا على الأسهم، يعمل ذلك 5-10% كضمان هادئ يخفف من الانخفاضات دون التضحية بإمكانات النمو.

الحكم النهائي: لماذا يظل الذهب ضروريًا؟

بعد عقدين من التحليل، الخلاصة واضحة: الذهب لا يخلق ثروة من خلال أرباح الأسهم أو أرباح الشركات، بل يحافظ على الثروة الموجودة في أوقات تآكل الثقة. عندما يهدد التضخم، والديون، وعدم اليقين السياسي، والصراعات العالمية، يعود المعدن ليكون البطل.

على مدى العقد الأخير، أثبت أنه تنافسي حتى مع أكبر المؤشرات السوقية. وخلال الخمسة أعوام الماضية، تفوق عليها. ليس صدفة: يبحث المستثمرون عن الاستقرار في بيئة تقلّ فيها.

لا بديل عن النمو، ولا وعد بالثراء السريع: الذهب هو التأمين المالي الذي يعيد تقييمه عندما تتمايل بقية الأصول. بالنسبة لأي محفظة متوازنة، تظهر عائدية الذهب خلال العشر سنوات الماضية أنه لا يزال قطعة لا غنى عنها في اللغز العالمي.