هل سترتفع أسعار الأسهم قبل توزيع الأرباح؟ تحليل قواعد أسعار الأسهم قبل وبعد حقوق توزيع الأرباح

الأسهم المدرجة التي توزع أرباحًا ثابتة ومستقرة عادةً ما تمثل نماذج أعمال قوية وتدفقات نقدية صحية. العديد من الشركات ذات الأداء الممتاز تبني تقاليد توزيع أرباح ثابتة، مما يجذب المزيد من المستثمرين الذين يختارون الأسهم ذات العائد العالي كجزء أساسي من تخصيص أصولهم. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين المبتدئين في الأسهم ذات الأرباح، فإن السؤال الأكثر شيوعًا هو: هل سيرتفع سعر السهم قبل تاريخ توزيع الأرباح؟ وما هو القانون الذي يتبع تغير سعر السهم في يوم توزيع الأرباح؟

الحقيقة حول أداء سعر السهم في يوم توزيع الأرباح

وجود ارتفاع في سعر السهم قبل تاريخ توزيع الأرباح حقيقي، لكنه ليس دائمًا. من الناحية النظرية، يجب أن ينخفض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح، لأن الشركة تدفع أرباحًا نقدية مما يقلل من الأصول، وبالتالي ينخفض القيمة الفعلية للسهم.

طريقة الحساب المحددة كالتالي: إذا كانت شركة تحقق أرباحًا سنوية قدرها 3 دولارات لكل سهم، وتُقدر قيمتها السوقية بعشرة أضعاف الأرباح، فإن سعر السهم يكون 30 دولارًا. وإذا كانت الشركة قد جمعت 5 دولارات من النقد الفائض لكل سهم، فإن القيمة الإجمالية تكون 35 دولارًا للسهم. بعد إعلان توزيع أرباح خاصة قدرها 4 دولارات لكل سهم، من المفترض أن ينخفض سعر السهم في يوم التوزيع من 35 إلى 31 دولارًا نظريًا.

لكن في الواقع، حالات ارتفاع سعر السهم قبل توزيع الأرباح شائعة أيضًا. على سبيل المثال، شركة كوكاكولا، التي لها تاريخ طويل في توزيع الأرباح الفصلية، أظهرت في السنوات الأخيرة أن سعر سهمها في يوم توزيع الأرباح في 14 سبتمبر 2023 و30 نوفمبر 2023 ارتفع قليلاً. أما شركة آبل، فكانت أكثر وضوحًا، ففي يوم توزيع الأرباح في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا، بزيادة تزيد عن 2%.

لماذا يرتفع سعر السهم قبل توزيع الأرباح؟ عوامل متعددة تتفاعل معًا

تغير سعر السهم لا يتأثر فقط بتوزيع الأرباح، بل هو نتيجة تفاعل عدة عوامل:

المزاج والتوقعات السوقية: توقعات المستثمرين الإيجابية بشأن مستقبل الشركة تدفع سعر السهم للارتفاع. عندما يعتقد السوق أن أساسيات الشركة جيدة وأن النمو المستقبلي واعد، فإن أخبار توزيع الأرباح تصبح إشارة إيجابية، وتستقطب المزيد من الأموال للشراء.

أداء القطاع والبيئة العامة: أداء قوي لقطاع معين يدفع أسعار أسهم الشركات ذات الجودة داخل ذلك القطاع للارتفاع. على سبيل المثال، ارتفاع أسهم التكنولوجيا في السنوات الأخيرة أدى إلى ارتفاع أسهم الشركات الرائدة مثل آبل في يوم توزيع الأرباح.

رمزية مبلغ الأرباح: زيادة مبلغ التوزيع غالبًا ما يُفسر على أنها علامة على تحسن أرباح الشركة، مما يحفز حماس المستثمرين ويؤدي إلى ارتفاع سعر السهم قبل التوزيع.

منافسة الأموال: سلوك المؤسسات والمستثمرين الأفراد في التنافس على الشراء قبل توزيع الأرباح يؤدي إلى وجود ضغط شرائي، خاصة مع اقتراب تاريخ التوزيع، حيث تتدفق الأموال بشكل كبير.

هل شراء الأسهم بعد التوزيع مجدي؟ الأمر يعتمد على ثلاث نقاط رئيسية

1. مستوى أداء سعر السهم قبل التوزيع

إذا كان سعر السهم قد ارتفع إلى مستوى مرتفع قبل التوزيع، فإن العديد من المستثمرين يحققون أرباحًا مبكرة، مما يسبب ضغط بيع. في هذه الحالة، قد يكون الدخول محفوفًا بالمخاطر، لأن السعر يعكس بالفعل توقعات مفرطة. على العكس، إذا ظل سعر السهم ثابتًا أو ارتفع قليلاً قبل التوزيع، فهذا يدل على أن السوق متفائل، وغالبًا ما يكون الأداء اللاحق أكثر دعمًا.

2. أداء ظاهرة “ملء حقوق التوزيع” و"خصم حقوق التوزيع"

“ملء حقوق التوزيع” هو ظاهرة حيث يعود سعر السهم تدريجيًا إلى مستوى ما قبل التوزيع بعد التوزيع، مما يعكس ثقة المستثمرين في مستقبل الشركة. أما “خصم حقوق التوزيع” فهو استمرار انخفاض السعر دون استعادة مستواه قبل التوزيع، مما يشير عادة إلى شكوك المستثمرين حول أداء الشركة المستقبلي.

تشير البيانات إلى أن الشركات الرائدة التي توزع أرباحًا ثابتة (مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون) غالبًا ما تظهر ظاهرة ملء حقوق التوزيع، بينما الشركات ذات الأداء غير المستقر غالبًا ما تظهر خصم حقوق التوزيع. لذلك، يجب أن يكون اختيار نقطة الشراء بعد التوزيع مبنيًا على دراسة أداء ظاهرة ملء حقوق التوزيع في التاريخ.

3. أساسيات الشركة وأفق الاستثمار

بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والمكانة الرائدة في القطاع، فإن التوزيع هو مجرد تعديل طبيعي للسعر، وليس خسارة في القيمة. هذه الشركات، بعد التوزيع، غالبًا ما توفر فرصة للمستثمرين لزيادة ممتلكاتهم بأسعار أكثر ملاءمة. إذا كانت نيتك طويلة الأمد، فإن الشراء بعد التوزيع غالبًا ما يكون أكثر جدوى.

التكاليف الخفية للاستثمار في الأسهم ذات التوزيع

عبء الضرائب على الأرباح: عند الاستثمار في حسابات خاضعة للضرائب، يتعين على المستثمرين دفع ضرائب على الأرباح الموزعة. على سبيل المثال، في حالة شراء السهم بـ 35 دولارًا، وانخفاض سعره إلى 31 دولارًا بعد التوزيع، فإن المستثمر يواجه خسارة غير محققة بقيمة 4 دولارات، بالإضافة إلى دفع ضرائب على الأرباح. تكلفة الضرائب لا يمكن تجاهلها. بالمقابل، يمكن لحسابات مثل IRA أن تتجنب هذا التكاليف.

رسوم التداول والضرائب: على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، يتم حساب رسوم التداول بنسبة 0.1425% من سعر السهم (مع خصم 50-60%)، ويُفرض ضريبة على البيع بنسبة 0.3%. التداول المتكرر يقلل بشكل كبير من الأرباح.

نصائح للاستثمار العقلاني في الأسهم ذات التوزيع

بالنظر إلى التحليل أعلاه، يجب أن يدرك المستثمرون أن ارتفاع سعر السهم قبل التوزيع، وارتفاعه بعد التوزيع، ليست حالات استثنائية، بل هي من الحالات الطبيعية للسوق. عند اتخاذ القرارات، ينبغي:

• التركيز على اتجاه سعر السهم قبل التوزيع، وتقييم ما إذا كان قد شكل ضغط جني أرباح.
• فحص قدرة الشركة على توزيع أرباح مستدامة من خلال دراسة تاريخ ظاهرة ملء حقوق التوزيع.
• مراعاة وضعك الضريبي وأفق استثمارك لاختيار توقيت الشراء المناسب.
• حساب تكاليف التداول وتأثيرها على العائد الكلي، وتجنب التداول المفرط.
• بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية، فإن الاحتفاظ طويل الأمد يحقق عادةً عوائد مستقرة أكثر من المضاربة قصيرة الأمد.

الاستثمار في الأسهم ذات التوزيع هو في الأساس إيمان بقدرة الشركات على تحقيق أرباح مستدامة، وليس مجرد لعبة استغلال سعرية.