لم تتوقع بنك اليابان زيادة أسعار الفائدة، وتباين اتجاه سعر صرف الين مقابل الدولار الأمريكي

أعلن البنك المركزي الياباني في 19 يومًا عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. ومع ذلك، كانت ردود فعل السوق بعد الإعلان مفاجئة — لم يرتفع سعر صرف الدولار مقابل الين الياباني، بل واجه ضغطًا مستمرًا على الانخفاض. السبب وراء ذلك هو غياب توقعات واضحة من السوق بشأن الاتجاه المستقبلي لسياسة البنك المركزي.

موقف المحافظ كاتو محفوظ، وخيبة أمل السوق تتحول إلى خيبة أمل

لم يقدم محافظ البنك المركزي كاتو هاروميتسو خلال المؤتمر الصحفي إشارة إلى رفع سعر الفائدة بشكل حاد كما كان يتوقع السوق. قال إنه من الصعب تحديد مستوى معدل الفائدة الطبيعي بدقة مسبقًا، وأن النطاق التقديري الحالي يتراوح بين 1.0% و2.5%، وأنه يخطط لتعديل هذا التقدير حسب الظروف. هذا الموقف الغامض أدى إلى تلاشي التوقعات المتفائلة بشأن ارتفاع الين الياباني.

وفقًا لبيان البنك المركزي، طالما أن الآفاق الاقتصادية والتضخم تتوافق مع التوقعات الحالية، فسيستمر البنك في عملية رفع سعر الفائدة. ومع ذلك، تجنب كاتو هاروميتسو تقديم توجيه محدد بشأن توقيت وقوة الرفع القادم، مما أدى إلى تفسير السوق لهذا الإجراء على أنه موقف معتدل. أشار محلل استراتيجي في بنك أستراليا ونيوزيلندا، فيليكس ريان، إلى أنه على الرغم من اقتراب رفع الفائدة، فإن سعر صرف الدولار مقابل الين يظهر اتجاهًا مرتفعًا، مما يعكس عدم اليقين في السوق بشأن الاتجاه السياسي.

تصريحات المؤسسات تتباين، وتوقعات رفع الفائدة في 2026 تتباين

هناك اختلاف واضح بين المشاركين في السوق بشأن وتيرة رفع الفائدة المستقبلية للبنك المركزي الياباني. يتوقع بنك أستراليا ونيوزيلندا أن يواصل البنك رفع الفائدة في عام 2026، لكنه يعتقد أن فارق الفائدة غير المواتي للين الياباني سيظل يضعف الدولار مقابل الين. يتوقع البنك أن يصل سعر صرف الدولار مقابل الين إلى مستوى 153 بحلول نهاية عام 2026.

أما استراتيجي في شركة إدارة الاستثمارات داوفو، ماساهيكو لو، فيحافظ على رأي محافظ، ويتوقع أن يظل سعر الدولار مقابل الين بين 135 و140 لفترة طويلة. وأكد أن سياسة التيسير التي تتبعها الاحتياطي الفيدرالي ودعم ارتفاع نسبة التحوط للعملات الأجنبية من قبل المستثمرين اليابانيين ستظل تضغط على الين.

تشير بيانات سوق المبادلات الآجلة للفائدة (OIS) إلى أن المشاركين يتوقعون أن يرفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 1.00% قبل الربع الثالث من عام 2026. ويعتقد محللو نيهون سكيوريتيز أنه فقط عندما يصدر البنك إشارة واضحة إلى أن رفع الفائدة القادم قد يحدث قبل ذلك الوقت (مثل أبريل 2026)، فإن السوق سيعتبر ذلك موقفًا متشددًا، مما سيؤدي إلى زيادة الطلب على الين. في ظل عدم تعديل كبير في توقعات معدل الفائدة الطبيعي، يصعب على المحافظ كاتو إقناع السوق بأن المعدل النهائي سيصل إلى مستوى أعلى.

التطلعات: مستقبل سعر صرف الين مقابل الدولار يعتمد على وضوح التوجيهات السياسية

اتجاه سعر صرف الين مقابل الدولار الحالي لم يعد يعتمد فقط على قرار رفع الفائدة أم لا، بل على توقعات السوق بشأن وضوح سياسة البنك المركزي المستقبلية. فقط عندما يقدم البنك المركزي الياباني مسارًا أكثر تحديدًا وتشدداً لرفع الفائدة، سيكون من الممكن أن يستعيد الين جاذبية المستثمرين. قبل ذلك، ستظل الفوارق في الفائدة وتوقعات السياسة تؤثر بشكل هيمن على سعر الين.