توقعات اتجاه اليوان الصيني 2026: نقطة التحول في سعر الصرف قد ظهرت، كيف تستثمر بشكل صحيح في النصف الثاني من العام؟

هل بدأ دورة ارتفاع اليوان؟ من الأداء الأخير نلاحظ مؤشرات

من عام 2025، شهد سعر صرف اليوان تحولا هيكليا. بعد دورة انخفاض مستمرة من 2022 إلى 2024، توقف اليوان أخيرا عن التدهور. حتى منتصف ديسمبر، وصل سعر صرف الدولار مقابل اليوان إلى 7.0404، مسجلا أعلى مستوى خلال حوالي 14 شهرا، وهذه الإشارة تشير إلى أن نقطة التحول في ارتفاع اليوان، والتي كانت محل اهتمام في توقعات اتجاه اليوان، ربما تكون قد بدأت.

بالنظر إلى التفاصيل، خلال هذا العام، كان سعر صرف الدولار مقابل اليوان يتذبذب بين 7.04 و7.3، مع زيادة إجمالية في القيمة حوالي 3%، مما يظهر مرونة واضحة. السوق الخارجي (خارج البر الرئيسي) كان أكثر حساسية، حيث كانت نطاقات التذبذب بين 7.02 و7.40، وأسهل تأثرا بالعوامل الدولية مقارنة بالسوق الداخلي.

في النصف الأول من العام، بسبب عدم اليقين في سياسات الرسوم الجمركية العالمية وقوة مؤشر الدولار، انخفض اليوان الخارجي إلى ما دون 7.40، مسجلا رقما قياسيا جديدا منذ “تعديل سعر الصرف 8.11” في 2015. لكن مع دخول النصف الثاني، ومع تقدم مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة، وظهور علامات التهدئة، بالإضافة إلى تراجع مؤشر الدولار، بدأ سعر صرف اليوان يستقر ويعاود الارتفاع تدريجيا. في ظل ارتفاع قيمة اليورو والجنيه الإسترليني وغيرها من العملات غير الأمريكية، بدأ اليوان أيضا يُعزز تدريجيا، مع استقرار المزاج السوقي.

عبر التاريخ: منطق وراء دورة الخمس سنوات

لفهم توقعات اتجاه اليوان الحالية، من الضروري مراجعة مسار سعر الصرف خلال الخمس سنوات الماضية.

في بداية تفشي جائحة 2020، كان سعر الدولار مقابل اليوان يتذبذب بين 6.9 و7.0. بسبب التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة وتأثير الجائحة، انخفض اليوان إلى 7.18 في مايو. لكن مع سرعة السيطرة على الجائحة في الصين وعودتها إلى الانتعاش، وخفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة إلى أدنى مستوى، واستمرار السياسات المستقرة في الصين، توسع الفارق في الفوائد ودعم انتعاش اليوان، ليصل إلى حوالي 6.50 بنهاية العام، بزيادة حوالي 6%.

في 2021، استمر الأداء القوي، مع استمرار نمو الصادرات الصينية وتحسن الاقتصاد، مع بقاء الاحتياطي الفيدرالي على سياسة مستقرة، وتذبذب مؤشر الدولار بين 6.35 و6.58، مع بقاء القوة النسبية.

في 2022، كانت نقطة تحول، حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد، مما رفع مؤشر الدولار فوق 7.25، وخسارة حوالي 8% خلال العام، وهو أكبر انخفاض في السنوات الأخيرة. في ذات الوقت، تضرر الاقتصاد الصيني من سياسات مكافحة الوباء الصارمة، وتفاقمت أزمة العقارات، وانخفضت الثقة في السوق.

في 2023، استمر التذبذب، مع سعر الصرف بين 6.83 و7.35، ومتوسط حوالي 7.0. لم يحقق الانتعاش الاقتصادي بعد الجائحة في الصين التوقعات، واستمرت أزمة ديون العقارات، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، مما ضغط على اليوان.

في 2024، زادت التقلبات، حيث ضعف الدولار خفف من ضغط اليوان، ودفعت حزم التحفيز المالي في الصين والإجراءات لدعم العقارات السوق إلى التعافي. من 7.1 إلى حوالي 7.3 في منتصف العام، مع زيادة التذبذب خلال العام.

ثلاثة عوامل رئيسية تحدد اتجاه توقعات اليوان المستقبلية

مسار مؤشر الدولار: من القوة إلى الضعف

في النصف الأول من 2025، انخفض مؤشر الدولار من بداية العام عند 109 إلى حوالي 98، بانخفاض يقارب 10%، مسجلا أضعف أداء لنصف سنة منذ سبعينيات القرن الماضي. ومع تراجع التوقعات لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر، وتحسن أداء الاقتصاد الأمريكي، بدأ مؤشر الدولار في الارتفاع مرة أخرى، وتجاوز حاجز 100 عدة مرات.

على الرغم من أن تراجع الدولار المعتدل عادة ما يضغط على اليوان، إلا أن تأثير الاتفاقيات بين الصين والولايات المتحدة أوقف مؤقتا تأثير ارتفاع الدولار على سوق الصرف. مع دخول ديسمبر، ومع تنفيذ خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أن يكون موقفه أكثر تيسيرا، تراجع مؤشر الدولار لعدة أيام، ووصل أدنى مستوى عند 97.869، ثم استقر بين 97.8 و98.5.

تقدم مفاوضات الصين والولايات المتحدة: وقف إطلاق النار مع وجود عدم يقين

في أحدث جولة من المفاوضات التجارية بين البلدين، توصل الطرفان مجددا إلى اتفاق لوقف إطلاق النار. خفضت الولايات المتحدة الرسوم الجمركية على منتجات الصين المتعلقة بالفنتانيل من 20% إلى 10%، وعلقت مؤقتا الجزء الإضافي البالغ 24% من الرسوم حتى نوفمبر 2026. كما اتفق الطرفان على تأجيل تطبيق قيود تصدير المعادن النادرة وتكاليف الموانئ، وزيادة شراء المنتجات الزراعية الأمريكية مثل فول الصويا.

لكن، هل يمكن أن يستمر هذا وقف إطلاق النار على المدى الطويل؟ في مايو، توصل الطرفان إلى اتفاق مماثل في جنيف، لكنه انهار بسرعة. لذلك، مستقبل العلاقات التجارية بين الصين والولايات المتحدة هو العامل الخارجي الأهم في تحديد مسار سعر صرف اليوان مقابل الدولار. إذا استمر الوضع على ما هو عليه، فمن المتوقع أن يبقى بيئة سعر الصرف مستقرة نسبيا؛ لكن إذا تصاعدت التوترات، فالسوق قد يعاود الضغط، وقد يضعف اليوان.

الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الصيني: معركة السياسات بين أكبر مصرفين مركزيين

سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية مهمة جدا لتحديد مسار الدولار. في النصف الثاني من 2024، أرسل الاحتياطي إشارات لخفض الفائدة، لكن وتيرة وخفض الفائدة في 2025 قد تتأثر بالتضخم، سوق العمل، وسياسات إدارة ترامب. إذا استمر التضخم فوق الهدف، قد يبطئ الاحتياطي من وتيرة خفض الفائدة أو يبقي على أسعار فائدة مرتفعة، مما يدعم قوة الدولار. وإذا تباطأ الاقتصاد بشكل ملحوظ، قد يسرع من خفض الفائدة، مما يضعف الدولار.

عادة، يتحرك اليوان ومؤشر الدولار بشكل عكسي.

يميل البنك المركزي الصيني إلى الحفاظ على سياسة نقدية مرنة لدعم الانتعاش الاقتصادي، خاصة في ظل ضعف سوق العقارات وعدم كفاية الطلب الداخلي. قد يستخدم البنك خفض الفائدة أو خفض الاحتياطي لزيادة السيولة، مما يضغط على اليوان. لكن، إذا أدت السياسات التيسيرية مع حزم التحفيز القوية إلى استقرار الاقتصاد، فسيعزز ذلك اليوان على المدى الطويل.

كيف ترى المؤسسات الدولية توقعات اليوان لعام 2026؟

يعتقد السوق بشكل عام أن دورة انخفاض اليوان التي بدأت في 2022 ربما تكون قد انتهت، وأن اليوان قد يدخل مسارا جديدا من التقدّم في المدى المتوسط والطويل.

بالنظر إلى نهاية 2025 وحتى 2026، هناك ثلاثة عوامل رئيسية ستدعم ارتفاع سعر الصرف: استمرار قوة الصادرات الصينية، وتأكيد توجه إعادة تخصيص الأصول باليوان من قبل المستثمرين الأجانب، واستمرار ضعف مؤشر الدولار بشكل هيكلي.

دويتشه بنك أشار إلى أن قوة اليوان مقابل الدولار مؤخرا تعني أن دورة التقدّم طويلة الأمد قد بدأت. وتوقع أن يصل سعر صرف اليوان مقابل الدولار إلى 7.0 بنهاية 2025، وأن يواصل ارتفاعه ليصل إلى 6.7 بنهاية 2026.

جولدمان ساكس، مدير استراتيجية العملات الأجنبية، أحدثت تقاريره ضجة كبيرة في أوساط المستثمرين. حيث رفع بشكل مفاجئ توقعاته لسعر صرف الدولار مقابل اليوان خلال 12 شهرا من 7.35 إلى 7.0، وتوقع أن “يكسر اليوان حاجز 7” بشكل أسرع مما يتوقع السوق.

المنطق وراء ذلك هو أن سعر اليوان الفعلي الحقيقي أقل بنسبة 12% من متوسط العشر سنوات، وهو أقل بنسبة 15% مقابل الدولار، مما يشير إلى أن اليوان مقيم بأقل من قيمته الحقيقية. استنادا إلى تقدم مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة، وتقييم سعر اليوان الحالي، يتوقع أن يرتفع سعر الصرف إلى 7.0 خلال 12 شهرا. كما أن قوة الصادرات الصينية ستدعم اليوان، مع توقع أن تفضل الحكومة الصينية أدوات سياسة أخرى لتعزيز الاقتصاد بدلا من خفض قيمة العملة.

ثلاثة اعتبارات رئيسية للاستثمار في اليوان

في الظروف الحالية، يمكن أن يكون الاستثمار في العملات المرتبطة باليوان مربحا، المهم هو توقيت الدخول.

من المتوقع أن يظل اليوان في المدى القصير في وضعية قوة نسبية، مع تحرك عكسي مع الدولار، ضمن نطاق محدود من التذبذب. من غير المرجح أن يتجاوز مستوى 7.0 قبل نهاية 2025.

المستقبل يعتمد على ثلاثة متغيرات رئيسية: مسار مؤشر الدولار، إشارات ضبط سعر الصرف الوسيط، وقوة وسرعة سياسات النمو المستقر في الصين.

أربع استراتيجيات استثمارية لفهم توقعات اتجاه اليوان

أفضل من إعطائك سمكة هو تعليمك الصيد. من خلال فهم الأبعاد الأربعة التالية، ستتمكن من استيعاب توقعات اتجاه اليوان بغض النظر عن تغيرات السوق.

البعد الأول: دورة السياسات النقدية للبنك المركزي

سياسة البنك الشعبي الصيني تؤثر على عرض النقود، والعرض والطلب الطبيعيين يؤثران على سعر الصرف. عندما تكون السياسة توسعية (خفض الفائدة أو خفض الاحتياطي)، يتوقع زيادة العرض، مما يضعف اليوان؛ وعندما تكون السياسة انكماشية (رفع الفائدة أو رفع الاحتياطي)، يقل السيولة، مما يدعم قوة اليوان.

مثال ذلك، منذ نوفمبر 2014، بدأ البنك المركزي الصيني دورة توسعية، حيث خفض أسعار الفائدة على القروض 6 مرات متتالية، وخفض الاحتياطي بشكل مستمر. خلال تلك الفترة، ارتفع سعر صرف الدولار مقابل اليوان من حوالي 6 إلى أقرب مستوى 7.4، مما يوضح تأثير السياسة النقدية على مسار سعر الصرف.

البعد الثاني: إشارات قوة أو ضعف البيانات الاقتصادية الصينية

عندما ينمو الاقتصاد الصيني بشكل مستقر أو يتفوق على الأسواق الناشئة الأخرى، يجذب ذلك تدفقات استثمارية خارجية مستمرة، مما يزيد الطلب على اليوان ويقويه؛ والعكس صحيح، إذا تباطأ النمو أو تراجعت الجاذبية، تقل التدفقات، وينخفض الطلب على اليوان، فيضعفه.

البيانات الاقتصادية المهمة تشمل:

• الناتج المحلي الإجمالي (GDP): يصدر ربع سنوي، ويعكس الحالة الاقتصادية العامة، وهو مؤشر مهم للمستثمرين
• مؤشر مديري المشتريات (PMI): يصدر شهريا، من قبل الحكومة وبلومبرج، ويشمل قطاعات التصنيع والخدمات
• مؤشر أسعار المستهلك (CPI): يصدر شهريا، ويقيس التضخم، ويعكس حرارة الاقتصاد
• الاستثمار في الأصول الثابتة الحضرية: يصدر شهريا من قبل المكتب الوطني للإحصاء، ويعكس النشاط الاقتصادي في البناء والشراء للأصول الثابتة

البعد الثالث: إشارات قيادة مسار الدولار العالمي

تأثير الدولار على سعر صرف الدولار مقابل اليوان مباشر. السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي غالبا ما تكون المحرك الرئيسي.

في بداية 2017، شهدت منطقة اليورو تعافيا قويا بعد أزمة الديون، مع تفوق نمو الناتج المحلي على أمريكا، وأطلقت البنك المركزي الأوروبي إشارات لتشديد السياسة، مما أدى إلى ارتفاع اليورو. ومع تجاوز مؤشر الدولار 100، بدأ يظهر ضعف، وتحول التدفق المالي من الدولار إلى اليورو، مما أدى إلى هبوط مؤشر الدولار بنسبة 15% خلال العام. خلال نفس الفترة، تراجع الدولار مقابل اليوان أيضا، مما يوضح العلاقة الوثيقة بينهما.

البعد الرابع: توجهات السياسة الرسمية تجاه سعر الصرف

بعيدا عن العملات ذات السوق الحرة والتسعير السوقي، شهد اليوان منذ إصلاحات 1978 العديد من التعديلات على إدارة سعر الصرف. في 26 مايو 2017، تم تعديل نموذج تسعير سعر الصرف الوسيط ليشمل “سعر الإغلاق + تغيرات سلة العملات + عامل عكسي”، مما يخفف من سلوك السوق المتمثل في التوافق مع الاتجاه، ويعزز توجيه الحكومة لسعر اليوان.

وفق الملاحظات الأخيرة، هذا التوجه وآلية التسعير تؤثر بشكل واضح على المدى القصير، لكن الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل تظل مرتبطة بالاتجاه العام لسوق العملات.

أداء اليوان الخارجي (CNH) أكثر أهمية للمراقبة

نظرًا لأن اليوان الخارجي (CNH) يُتداول في أسواق دولية مثل هونغ كونغ وسنغافورة، حيث تكون التداولات أكثر حرية، وتدفقات رأس المال غير مقيدة، فهو يعكس الحالة النفسية للسوق العالمية، بينما يخضع اليوان الداخلي (CNY) لقيود رأس المال وتوجيهات البنك المركزي عبر سعر الوسيط والتدخلات الأجنبية، لذلك تذبذب CNH أكبر قليلا.

في 2025، رغم أن سعر صرف CNH مقابل الدولار شهد عدة تقلبات، إلا أنه بشكل عام اتجه نحو الارتفاع مع تذبذب. في بداية العام، بسبب تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية، وارتفاع مؤشر الدولار إلى 109.85، انخفض CNH إلى ما دون 7.36، مما دفع البنك المركزي لاتخاذ إجراءات استقرار السوق، منها إصدار سندات خارجية بقيمة 600 مليار يوان لاستعادة السيولة، وفرض قيود على سعر الوسيط.

مؤخرا، مع تراجع التوترات في الحوار التجاري بين الصين والولايات المتحدة، وتفاؤل السوق بسياسات النمو المستقر، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع سعر صرف CNH بشكل ملحوظ. في 15 ديسمبر، تجاوز سعر CNH مقابل الدولار 7.05، وهو ارتفاع بأكثر من 4% عن أعلى مستوى في بداية العام، مسجلا أعلى مستوى خلال حوالي 13 شهرا.

الخلاصة

مع دخول الصين دورة سياسات نقدية توسعية مستمرة، بدأ مسار سعر صرف الدولار مقابل اليوان يظهر بوضوح، ويستمر عادة لعدة سنوات، ويمكن أن تتأثر على المدى القصير والمتوسط بأداء الدولار والأحداث الأخرى.

توقعات اتجاه اليوان تعتمد بشكل كبير على فهم العوامل المؤثرة أعلاه، مما يعزز احتمالات الربح بشكل كبير. السوق الأجنبية تتسم بطابع كلي، والبيانات التي تصدرها الدول شفافة، وحجم التداولات كبير، ويمكن التداول في كلا الاتجاهين، مما يجعلها خيارا استثماريا عادلا ومفيدا للمستثمرين العاديين.