2026黄金走势关键在这四个变量، السوق في المقامرة على ماذا؟

تحليل اتجاه الذهب يدخل مرحلة جديدة. في عام 2025، ستشهد أسعار الذهب ارتفاعات قياسية، ويبدو أن عاملًا واحدًا هو الذي يدفع السوق، لكن أحدث أبحاث مجلس الذهب العالمي قلبت هذه الفكرة — فليس هناك محفز واحد يدفع ارتفاع الذهب، بل أربعة قوى تعمل بشكل متزامن.

وفقًا للتحليل الكمي الذي أجراه Juan Carlos Artigas، مدير الأبحاث العالمية في مجلس الذهب، فإن هذه الأربعة عوامل تساهم بشكل متوازن بشكل مدهش في أداء سعر الذهب: الانتعاش الاقتصادي، المخاطر وعدم اليقين، تكلفة الفرصة البديلة، وزخم السعر، وكل منها يمثل حوالي 10%. بعبارة أخرى، لا يوجد عامل واحد يمكن أن يكون المهيمن بمفرده، بل تتضافر عدة أبعاد لدعم قوة الذهب.

وهذه العوامل الأربعة هي أيضًا “المرساة” في مسار الذهب المتوقع حول عام 2026. عندما يتداخل البيئة الكلية مع زخم السعر، يتم تنشيط الطلب الاستثماري، وهو السبب الرئيسي وراء تفوق الذهب هذا العام على معظم الأصول ذات المخاطر.

ثلاثة سيناريوهات رئيسية لعام 2026

حاليًا، يعكس سعر الذهب الإجماع الكلي للسوق، لكن المشكلة أن — الاقتصاد نادرًا ما يسير بدقة وفقًا للتوقعات. العامل الحقيقي الذي يحدد اتجاه سعر الذهب هو تلك المتغيرات التي تدفع الذهب بعيدًا عن الخط الأساسي الحالي.

السيناريو الأول: انخفاض معتدل مع ارتفاع محتمل بنسبة 5%-15%

إذا استمرت البيانات الاقتصادية الأمريكية والعالمية في التباين، وأدى ذلك إلى تباطؤ معتدل في الاقتصاد الأمريكي، فستسرع الاحتياطي الفيدرالي من وتيرة خفض الفائدة، وسيضعف الدولار أكثر. في ظل هذا الوضع، يمكن أن يحقق الذهب ارتفاعًا بين 5% و15%.

السيناريو الثاني: تصاعد التدهور وتجاوز 5000 دولار ليس حلمًا

أشار Artigas إلى أن الطلب الاستثماري على الذهب، رغم انتعاشه الحالي، لا يزال لديه مساحة واسعة للنمو مقارنة بفترات المخاطر العالية في التاريخ. منذ مايو 2024، استوعبت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب حوالي 800 طن، وهو رقم يبدو كبيرًا، لكنه لا يمثل سوى نصف التدفقات المالية خلال فترات المخاطر التاريخية.

إذا تصاعدت النزاعات الجيوسياسية أو تراكبت آثار السياسات، فقد تتضخم الطلبات على ETF، والأسواق غير المنظمة، والأسواق المشتقة، وطلبات البنوك المركزية، وفي هذه الحالة، قد يتجاوز سعر الذهب حتى مستوى 5000 دولار للأونصة.

السيناريو الثالث: عندما تكون السياسات داعمة، يتراجع الذهب بنسبة 5%-20%

إذا أدت السياسات الاقتصادية الأمريكية إلى نتائج إيجابية، أو تم التوصل إلى اتفاقات تجارية، أو أصبحت السياسات المالية أكثر ودية، وتلاشت بعض مخاطر السوق، فإن سعر الذهب قد يواجه تصحيحًا يتراوح بين 5% و20%.

نقطتان مخفيتان من المخاطر يجب الحذر منهما

لا تزال هناك متغيران رئيسيان يجب مراقبتهما في مسار الذهب لعام 2026 —

هل يمكن أن تستمر قوة شراء البنوك المركزية؟ على مدى السنوات الأخيرة، استمرت البنوك المركزية في شراء الذهب بشكل صافٍ، وهو عامل كلي وسياسي في آنٍ واحد. إذا استمر الطلب من البنوك المركزية، فسيظل السعر مدعومًا؛ لكن إذا انخفض الطلب السنوي إلى أقل من 600-700 طن، فسيؤدي ذلك لضغوط واضحة على السعر.

هل ستتزايد إمدادات الذهب المعاد تدويره بشكل مفاجئ؟ قد تظهر حالات أكثر في الهند وغيرها من المناطق، حيث يُستخدم الذهب كضمان للقروض. إذا تدهور الاقتصاد الهندي بشكل ملحوظ، فقد يؤدي ذلك إلى عمليات بيع غير طوعية أو تصفية قسرية، مما يسبب زيادة مفاجئة في إمدادات الذهب المعاد تدويره، مما يخلق صدمة في العرض ويضغط على السعر.

باختصار، مفتاح مسار الذهب في 2026 يعتمد على كيفية تطور هذه القوى الأربعة، وكيفية تفاعل متغيرات البنوك المركزية والعرض من جهة أخرى.