كيف تحسب مدى تقييم الأسهم؟ فهم نسبة PE بعمق

عندما ينخفض السوق بشكل كبير، يبدأ المستثمرون في طرح أسئلة مثل: “هل السعر الآن مناسب؟” “هل يجب الشراء الآن؟” “إذا اشتريت الآن، كم ستكون الأرباح بسرعة؟” يمكن الإجابة على هذه الأسئلة باستخدام مؤشر يُعرف باسم نسبة PE، وهو أداة يفضلها المستثمرون من نوع Value Investor لقياس مدى سعر السهم مقارنة بقيمته الحقيقية.

ما هو بالضبط نسبة PE؟

نسبة PE اختصار لـ Price per Earning ratio أو نسبة السعر إلى الأرباح، وهي مؤشر يقيس سعر السهم مقابل أرباحه لكل سهم. يُخبرنا هذا المؤشر أنه إذا اشترينا السهم بالسعر الحالي، كم سنة نحتاج أن يحقق فيها الشركة أرباحًا حتى نسترد استثمارنا بالكامل.

يشبه السؤال: “كم من الوقت نحتاج لنصل إلى نقطة التعادل؟” إذا كانت نسبة PE منخفضة، فهذا يعني أننا سنسترد استثمارنا بسرعة، وإذا كانت عالية، فسنحتاج إلى الانتظار لفترة أطول.

كيف نحسب نسبة PE بسهولة؟

نسبة PE = سعر السهم ÷ أرباح السهم (EPS)

العوامل المهمة هي:

1. سعر السهم (Price) - السعر الذي نشتري به السهم في السوق، كلما كان أقل، كانت نسبة PE أقل أيضًا.

2. أرباح السهم (EPS - Earning Per Share) - يُحسب من صافي أرباح الشركة خلال السنة مقسومًا على إجمالي عدد الأسهم. الشركات ذات EPS مرتفعة تظهر قدرة أكبر على تحقيق الأرباح.

كلما زاد EPS، انخفضت نسبة PE، مما يعني أنه حتى لو دفعنا سعرًا أعلى، يمكننا استرداد استثمارنا بسرعة لأن الشركة تحقق أرباحًا عالية.

مثال للتوضيح

افترض أننا اشترينا سهمًا بسعر 5 ريالات، والشركة تحقق EPS قدره 0.5 ريال، فإن نسبة PE ستكون:

(5 ÷ 0.5 = 10)

وهذا يعني:

• كل سنة، الشركة تدفع أرباحًا قدرها 0.5 ريال لكل سهم
• نحتاج إلى 10 سنوات لاسترداد استثمارنا، حيث أن 0.5 × 10 = 5 ريال
• بعد السنة العاشرة، تصبح الأرباح المتراكمة هي أرباح صافية

ما الفرق بين Forward P/E و Trailing P/E؟

هناك نوعان من نسب PE يستخدمهما المستثمرون بشكل شائع:

( Forward P/E )توقعات المستقبل@

يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على EPS المتوقع في المستقبل، ويُساعدنا هذا المؤشر على رؤية “هل السعر الحالي مناسب إذا استمر النمو كما هو مخطط؟”

مزاياه: يعكس إمكانيات النمو المستقبلية

عيوبه: يعتمد على توقعات قد تكون غير دقيقة، حيث قد تقدر الشركات الأرباح بشكل منخفض جدًا لتحقيق هدف معين، أو قد تختلف تقديرات المحللين الداخليين والخارجيين، مما يسبب بعض الالتباس.

Trailing P/E (البيانات التاريخية@

يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على EPS الفعلي خلال آخر 12 شهرًا، وهو الأكثر استخدامًا لأنه يعتمد على بيانات حقيقية.

مزاياه: يستخدم بيانات فعلية، ويُحسب بسرعة، ويُحبذ من قبل الكثيرين لأنه لا يعتمد على التوقعات.

عيوبه: الأداء السابق لا يضمن المستقبل، وإذا حدثت أحداث مهمة مؤخرًا غيرت وضع الشركة، فإن Trailing P/E لن يعكس ذلك على الفور.

القيود التي يجب معرفتها

نسبة PE ليست أداة مثالية لأنها:

1. تتغير EPS باستمرار - أرباح الشركة ليست ثابتة، وإذا نمت الشركة بشكل أسرع من المتوقع، قد يرتفع EPS، مثلاً: إذا توسعت الشركة في خطوط إنتاج أو أسواق تصدير، قد يرتفع EPS من 0.5 إلى 1 ريال، مما يخفض نسبة PE من 10 إلى 5، أي أن نقطة التعادل أصبحت أقل، وتحتاج إلى 5 سنوات بدلاً من 10.

2. العوامل السلبية يمكن أن تؤثر بشكل كبير - على العكس، إذا واجهت الشركة مشاكل مثل الحظر التجاري أو دفع تعويضات، قد ينخفض EPS من 0.5 إلى 0.25 ريال، مما يرفع نسبة PE من 10 إلى 20، أي أن نقطة التعادل ستطول إلى 20 سنة.

3. لا يمكن الاعتماد عليها وحدها - يجب استخدامها مع أدوات أخرى، مثل تحليل اتجاهات الصناعة، قوة المنافسة، وهيكل الديون، للحصول على صورة أكثر دقة.

خلاصة استخدام نسبة PE بشكل صحيح

المستثمرون الناجحون ليسوا من يملكون أداة واحدة فقط، بل من يعرف متى يستخدم كل أداة. نسبة PE أداة جيدة للمساعدة في اختيار الأسهم التي تبدو أسعارها غير مرتفعة جدًا، ولكن يجب أن تتذكر أن:

• نسبة PE منخفضة ≠ دائمًا سعر منخفض )قد يكون هناك أسباب وراء ذلك###
• يجب أيضًا النظر إلى Forward P/E لفهم إمكانيات النمو
• واستخدامها مع Trailing P/E لمراجعة التاريخ
• وتقييم القيود قبل اتخاذ قرار الاستثمار

مع فهم عميق لنسبة PE، ستتمكن من توقيت دخول السوق بشكل أدق، وتجنب الأسهم ذات السعر المنخفض ولكن المشاكل الكامنة خلفها.