تحليل آفاق 2026 لليوان الياباني: أين تكمن فرص ارتفاع الين؟ ولماذا يستمر سعر الصرف في الضغط

هل ستتوقف الين عن الانخفاض؟ هل سترتفع قيمة الين الياباني في عام 2026 أم ستستمر في الانخفاض؟ أحدث تقلبات سعر صرف الين الياباني أثارت نقاشات واسعة في السوق، ويفكر العديد من المستثمرين في هذا السؤال. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق للتحديات التي يواجهها الين حاليًا، بالإضافة إلى الفرص المحتملة في المستقبل.

الوضع الحالي: لماذا يواجه الين الياباني أزمة انخفاض القيمة

مع اقتراب نهاية عام 2025، وصل سعر صرف الدولار مقابل الين إلى أدنى مستوى له خلال ستة أشهر عند 157، وأصبح انخفاض قيمة الين من قِبل السوق أمرًا متفقًا عليه. وراء هذا الظاهرة هناك أربعة عوامل رئيسية محركة:

الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال محركًا هامًا. على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع سعر الفائدة إلى 0.75% في ديسمبر (وهو أعلى مستوى منذ حوالي 30 عامًا منذ عام 1995)، إلا أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية لا يزال أعلى من اليابان، مما يدفع المستثمرين إلى اقتراض الين منخفض الفائدة باستمرار وتحويله إلى أصول عالية العائد بالدولار. هذا النوع من التداولات يخلق ضغط بيع مستمر، مما يصعب على الين الارتفاع.

سياسات التوسع المالي للحكومة اليابانية تزيد من ضغط انخفاض القيمة. منذ تولي الحكومة الجديدة في أكتوبر 2025، تم تنفيذ حزم تحفيزية واسعة، وزيادة إصدار السندات الحكومية، مما زاد من مخاوف السوق بشأن استدامة المالية العامة اليابانية، وقلل من ثقة السوق في الين.

البيئة الاقتصادية العالمية تهيئ لهيمنة الدولار. الاقتصاد الأمريكي قوي نسبيًا، مع مقاومة عالية للتضخم، وسياسات الدولار القوي التي تنتهجها إدارة ترامب سابقًا تعزز هذا الاتجاه. بالمقابل، الين كعملة ذات عائد منخفض يُباع بسهولة في بيئة تفضيل المخاطر.

الأساسيات الاقتصادية الداخلية اليابانية لا تزال تظهر علامات ضعف. على الرغم من رفع أسعار الفائدة، إلا أن قوة الاستهلاك المحلي غير كافية، والنمو الاقتصادي (GDP) يتراجع أحيانًا، مما يحد من قدرة البنك المركزي على التشديد المالي أكثر، ويطيل من صعوبة ارتفاع الين.

أين تكمن فرص ارتفاع الين؟ توقعات مسار 2026

لتحديد متى قد يبدأ الين في الارتفاع، يحتاج المستثمرون إلى التركيز على العوامل التالية:

موقف السياسة المستقبلية للبنك المركزي الياباني مهم جدًا. قرار الاجتماع في 22-23 يناير هو نقطة محورية. إذا أطلق هياكودا هارويا إشارات أكثر تشددًا، وحدد مسار رفع الفائدة بشكل واضح، فسيؤدي ذلك إلى تقليل الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، مما يدعم ارتفاع الين؛ وإذا حافظ على الحذر أو ركز على مخاطر الاقتصاد، فسيظل الضغط على الين قائمًا.

وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستحدد مدى تقليل الفارق في أسعار الفائدة. إذا تباطأ الاقتصاد الأمريكي واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تسريع خفض الفائدة، فسيؤدي ذلك إلى تقارب سريع في الفارق، مما يعزز ارتفاع الين. وإذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة ببطء أو ظل الاقتصاد قويًا، فسيظل الدولار قويًا، ويظل احتمال ارتفاع الين محدودًا.

تقلبات المزاج العالمي للمخاطر هي نقطة تحفيز قصيرة الأمد. طبيعة الين كعملة ذات عائد منخفض تجعلها عرضة للاقتراض عندما يكون الميل للمخاطر مرتفعًا؛ وإذا حدث تصحيح في سوق الأسهم أو تم إغلاق مراكز التحوط، فقد يتسارع ارتفاع الين. وعلى العكس، استقرار السوق سيستمر في الضغط على الين للانخفاض.

توقعات المؤسسات لآفاق ارتفاع الين

الآراء السائدة في وول ستريت تميل إلى التشاؤم بشأن الين، وتعتقد أن اتجاه الانخفاض لن يتغير بسرعة.

يقدم جونيا تانايسي، مدير استراتيجية العملات الأجنبية في جي بي مورغان اليابان، توقعًا أكثر تشاؤمًا، حيث يرى أن الين قد ينخفض إلى مستوى 164 بحلول نهاية 2026. ويشير إلى أن أساسيات الين لا تزال ضعيفة، وأن سياسة التشديد للبنك المركزي الياباني محدودة، وأن العوامل الدورية قد تزيد من مقاومة ارتفاع الين.

أما باريسيا سايمبي، استراتيجي العملات الناشئة في بنك باريس فرنسا، فتتوقع أن ينخفض سعر صرف الين إلى 160 بحلول نهاية 2026. وترى أن البيئة الكلية العالمية لا تزال تفضل الأصول ذات المخاطر، مما يدعم الطلب على التداولات التحوطية، وهو أمر غير مؤاتٍ لارتفاع الين.

تطور سياسة البنك المركزي الياباني: من التيسير إلى التعديل

لفهم الأزمة الحالية للين، من الضروري مراجعة تحولات سياسة البنك المركزي الياباني:

لحظة تاريخية في مارس 2024: أنهى البنك المركزي الياباني سياسة أسعار الفائدة السلبية، ورفع سعر الفائدة لأول مرة منذ 17 عامًا إلى نطاق 0-0.1%. توقع السوق ارتفاع الين، لكن توسع الفارق في أسعار الفائدة زاد من ضغط الانخفاض.

رفع غير متوقع في يوليو 2024: زاد بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25%، متجاوزًا توقعات السوق. على المدى القصير، ارتفع الين، لكن سرعان ما أدى ذلك إلى إغلاق مراكز التحوط بشكل كبير، واهتزت الأسواق المالية العالمية.

توقف مؤقت في سبتمبر 2024: حافظ على سعر الفائدة عند 0.25%، وهو ما توافق معه السوق، ويعكس حذر البنك المركزي بشأن التوقعات الاقتصادية.

تعديل كبير في يناير 2025: رفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 0.5%، وهو أكبر زيادة لمرة واحدة منذ 2007. عوامل الدعم كانت التضخم الأساسي الذي فاق التوقعات وزيادة الأجور، مما دفع الين للارتفاع مؤقتًا، وانخفض الدولار مقابل الين من 158 إلى 140.

رفع آخر في ديسمبر 2025: رفع سعر الفائدة إلى 0.75%، لكن رد فعل السوق كان ضعيفًا، ولم يحقق الين الارتفاع المتوقع، واستمر في الانخفاض إلى 156-157، مما يدل على أن عوامل الفارق في أسعار الفائدة تفوقت على تأثير رفع الفائدة للبنك المركزي.

أي مؤشرات اقتصادية تحدد آفاق ارتفاع الين

يجب على المستثمرين متابعة المؤشرات التالية عن كثب:

مؤشرات التضخم (CPI): معدل التضخم في اليابان لا يزال منخفضًا مقارنة بالعالم. إذا ارتفعت معدلات التضخم، فسيكون لدى البنك المركزي مساحة أكبر لرفع الفائدة، مما يدعم ارتفاع الين؛ وإذا استمر التضخم منخفضًا، فسيضعف حافز التشديد ويؤدي إلى ضعف الين.

مؤشرات النمو الاقتصادي: الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر مديري المشتريات الصناعي (PMI) تؤثر مباشرة على قدرة البنك المركزي على اتخاذ قرارات. إذا تحسن الاقتصاد، فسيعزز ذلك رفع الفائدة المستمر، مما يخلق ظروفًا لارتفاع الين؛ وإذا تباطأ الاقتصاد، فسيضطر البنك إلى التيسير، مما يضغط على الين.

قرارات وتواصل البنك المركزي: تصريحات محافظ البنك غالبًا ما تُفسر بشكل موسع، ويمكن أن تؤثر على تقلبات الين على المدى القصير. وجود رؤية واضحة للسياسة يساعد على استقرار توقعات ارتفاع الين.

السياسات الدولية: تغييرات سياسات البنوك المركزية الأخرى (خصوصًا الاحتياطي الفيدرالي) تؤثر على الفارق في أسعار الفائدة. مدى خفض البنوك المركزية لأسعار الفائدة، وكمية التخفيض، تؤثر مباشرة على مدى تقارب الفارق بين اليابان والولايات المتحدة.

تقلبات المزاج تجاه المخاطر: تصاعد المخاطر الجيوسياسية، وتصحيح سوق الأسهم، غالبًا ما يؤدي إلى طلبات حماية على الين، مما قد يخلق فرص ارتفاع قصيرة الأمد.

تاريخ انخفاض قيمة الين خلال العقد الماضي

لفهم الاتجاه الطويل الأمد لانخفاض قيمة الين، يساعد على استيعاب فرص ارتفاعه المستقبلية:

زلزال 2011 وكارثة فوكوشيما النووية: الخسائر الاقتصادية الكبيرة والنقص في الطاقة دفعت اليابان لشراء الدولار بكميات أكبر لاستيراد النفط، وتراجع إيرادات العملات الأجنبية من السياحة والصادرات الزراعية، مما أدى إلى ضعف الين.

إطلاق “آبي الاقتصاد” في 2012: الحكومة الجديدة اقترحت حزم تحفيزية، وأعدت لسياسات التيسير لاحقًا.

خطة شراء الأصول الضخمة في 2013: أعلن البنك المركزي الياباني عن سياسة تيسير غير مسبوقة، وشراء السندات وصناديق المؤشرات (ETF)، وأدخل ما يعادل 1.4 تريليون دولار من العملات خلال عامين. على الرغم من أن السوق استجاب بشكل إيجابي، إلا أن الين انخفض بأكثر من 30% خلال تلك الفترة.

تحول السياسة الأمريكية في 2021: أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن نية تشديد السياسة. في الوقت نفسه، جذب انخفاض أسعار الفائدة اليابانية الكثير من التداولات التحوطية، ومع تحسن الاقتصاد العالمي، واجه الين ضغوطًا هائلة للارتفاع.

توقعات تغيير سياسة البنك في 2023: بعد تولي رئيس جديد، أشار إلى إصلاحات في السياسة النقدية، ومع ارتفاع التضخم إلى 3.3% وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا، بدأ السوق يتوقع انتهاء سياسة التيسير، مما مهد الطريق لارتفاع الين.

تغيير السياسة في 2024: قام البنك المركزي الياباني بتعديلات حاسمة، ورفع سعر الفائدة في مارس ويوليو إلى 0.25%. على الرغم من الارتفاع، إلا أن الين ظل تحت ضغط.

احتمالية ارتفاع الين في 2026

بالنظر إلى جميع العوامل، فإن ارتفاع الين في 2026 ليس مستحيلًا، لكنه يتطلب شروطًا محددة:

إذا تسرع تقارب الفارق في أسعار الفائدة (مثل خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بشكل كبير أو رفع البنك المركزي الياباني لأسعار الفائدة أكثر)، فسيؤدي ذلك إلى تسريع ارتفاع الين. وإذا دخل الاقتصاد العالمي في ركود، أو حدث تصحيح في سوق الأسهم، فسيؤدي ذلك إلى إغلاق مراكز التحوط، مما يدعم ارتفاع الين. وإذا تحسن البيانات الاقتصادية اليابانية بشكل غير متوقع، وقرر البنك المركزي رفع الفائدة بسرعة، فسيكون ذلك داعمًا لارتفاع الين.

لكن الواقع أن هذه الشروط من غير المرجح أن تتزامن في المدى القصير. خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيكون حذرًا، والانتعاش الاقتصادي الياباني يحتاج إلى وقت، وصعوبة إغلاق مراكز التحوط في بيئة تفضيل المخاطر تجعل ارتفاع الين بسرعة أمرًا غير مرجح. لذلك، فإن الفرصة الحقيقية لارتفاع الين قد تتأجل حتى النصف الثاني من عام 2026 أو بعده.

على المستثمرين عند النظر في استثمارات مرتبطة بالين أن يأخذوا بعين الاعتبار قدرتهم على تحمل المخاطر وأفق استثمارهم، ويجب عدم اتباع الاتجاه بشكل أعمى. يمكن للمسافرين تقسيم استثماراتهم، ولمن يبحث عن فرص تداول العملات أن يستفيد من التحليل أعلاه، مع إدارة المخاطر بشكل جيد، واستشارة مختصين عند الحاجة.