الأصول الرقمية تصل إلى التيار المالي الرئيسي: تحول يستمر لمدة عام

سنة 2025 شكلت نقطة انعطاف حاسمة لتقنية البلوكشين والأصول الرقمية. ما بدأ كمجال مالي تجريبي هامشي تطور ليصبح مكونًا مدمجًا هيكليًا في الأسواق المالية العالمية، والسياسة الاقتصادية الكلية، ومحافظ المؤسسات. طوال العام، تنقلت العملات المشفرة في رحلة مضطربة شكلتها التوترات الجيوسياسية، والوضوح التنظيمي غير المسبوق، واعتماد المؤسسات القياسي—كل ذلك مع تجربة بعض من أشد الاضطرابات السوقية في تاريخها.

التحولات السياسية أعادت تعريف ساحة اللعب

شهد المشهد التنظيمي تحولًا جوهريًا. في يناير، منح الرئيس دونالد ترامب العفو عن روس أولبرايت ووقع أوامر تنفيذية تحظر إنشاء العملات الرقمية المركزية الأمريكية (CBDC) مع إنشاء مجموعة العمل الرئاسية لأسواق الأصول الرقمية. أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) فريق عمل مخصص للعملات المشفرة بقيادة المفوضة هستر بيرس، مما يشير إلى تحول نحو التوضيح بدلاً من الحظر.

بحلول منتصف العام، تسارعت الزخم بشكل كبير. مر قانون GENIUS في مجلس النواب في يوليو بـ 308 أصوات—أغلبية ساحقة تعكس دعمًا حقيقيًا من الحزبين لتنظيم العملات المستقرة. وقع الرئيس ترامب على القانون ليصبح قانونًا بعد ذلك بوقت قصير. تقدم قانون وضوح سوق الأصول الرقمية عبر الكونغرس، مميزًا بوضوح بين الأوراق المالية والسلع. في الوقت نفسه، ألغت الاحتياطي الفيدرالي برنامج إشرافها على البنوك المشفرة، ووافقت مكاتب المحافظات (OCC) على تراخيص مؤقتة للبنوك الوطنية الكبرى لخمسة من أمناء الأصول الرقمية الرئيسيين.

بحلول ديسمبر، أعلن رئيس هيئة SEC بول أتكينز عن تصنيف رباعي للرموز: فقط الأوراق المالية المرمّزة تقع تحت ولاية SEC، بينما رموز الشبكة، ورموز الاكتتاب الأولي (ICO)، ومعظم الأدوات الرقمية تقع تحت إشراف CFTC. هذا الوضوح أزال سنوات من الغموض التنظيمي الذي كان يقيد مشاركة المؤسسات.

تقلبات السوق كشفت عن مخاطر هيكلية

وصلت بيتكوين إلى عدة مستويات قياسية عالية طوال عام 2025—108,786 دولار في يناير، 112,000 دولار في مايو، وأخيرًا 126,080 دولار في أكتوبر—ومع ذلك، قدم العام أيضًا صدمات غير مسبوقة. في 10 أكتوبر، أعلن الرئيس ترامب عن خطط لفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات الصينية. أدى هذا التصريح إلى سلسلة من التصفية: تم تصفية $19 مليار دولار من المراكز المقترضة خلال 24 ساعة، مما قضى على 1.6 مليون متداول. انخفضت بيتكوين بنسبة 18%، وانخفضت إيثريوم بنسبة 20%، وتعرضت العملات البديلة لانخفاضات أشد.

استمر التقلب خلال نوفمبر وديسمبر، مع صعوبة بيتكوين في الحفاظ على مستوى فوق 90,000 دولار وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي الأوسع. في 26 ديسمبر، شهدت أكبر استحقاقات مشتقات للعملات المشفرة على الإطلاق: تم تسوية عقود بيتكوين بقيمة 23.6 مليار دولار، مما زاد الضغط على السوق. حدث تصحيح سريع على منصة رئيسية مؤقتًا قرب 24,000 دولار قبل أن يتعافى على الفور—تذكير بأن مخاطر المركزية المخفية لا تزال قائمة رغم سرد اللامركزية في الصناعة.

ومع ذلك، تحت الاضطرابات، ظلت المؤشرات طويلة الأمد بناءة. تسارعت تدفقات الصناديق المتداولة (ETF)، وظلت النشاطات على السلسلة قوية رغم التقلب، وبلغ اعتماد خزائن المؤسسات مستوى غير مسبوق.

اعتماد المؤسسات تسارع على نطاق واسع

تطورت اعتماد الشركات للبيتكوين من مجال نخبوي إلى السائد. أصبحت شركة MicroStrategy (إعادة تسمية Strategy) أول شركة خزينة أصول رقمية تتجاوز 500,000 بيتكوين. سعت شركة Metaplanet اليابانية إلى استراتيجية طموحة تستهدف 10,000 بيتكوين بحلول نهاية العام، وحصلت على لقب “MicroStrategy آسيا”. أعلنت GameStop عن شراء بيتكوين للخزينة مدعومًا بإصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 1.3 مليار دولار.

انتشرت اعتماد العملات المستقرة عالميًا. أعلنت مجموعة من البنوك الكورية الجنوبية عن خطط لإصدار عملة مستقرة مدعومة بالوون. استكشف عمال التجزئة مثل Walmart و Amazon إصدار عملات مستقرة خاصة بهم. تعاونت شركة Visa مع منصات التكنولوجيا المالية الأفريقية لتوسيع المدفوعات العابرة للحدود المبنية على العملات المستقرة عبر أكثر من 20 دولة. قامت مطارات أبوظبي بتجربة مدفوعات العملات المستقرة في متاجر السوق الحرة. أطلقت ولاية وايومنغ أول عملة مستقرة تصدرها الولاية.

تسارعت موجة التوكنيزيشن في أواخر 2025. قامت Galaxy Digital و Superstate بتوكنيزة الأسهم العامة على منصة Solana. أبدت BlackRock نواياها لتوكنيزة الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). أطلقت Robinhood أكثر من 200 سهم و ETF أمريكي مًرمّز للمستخدمين الأوروبيين عبر حل Layer 2 على إيثريوم. أعلنت عدة بنوك عن خطط لعملات مستقرة مربوطة بالين والدولار تستهدف الإطلاق في 2026.

نضوج سوق الصناديق المتداولة (ETF) بسرعة

تحول مشهد ETF بشكل كبير بعد موافقة SEC في سبتمبر على معايير الإدراج العامة لأسهم الصناديق القائمة على السلع. قلل هذا القرار من مدة الوصول للسوق من حوالي 240 يومًا إلى نحو 75 يومًا، مما أزال العقبات التي كانت تؤخر الموافقات سابقًا.

وصلت تدفقات ETF على بيتكوين إلى 5.25 مليار دولار شهريًا خلال فترات الذروة في يناير، وهي من أعلى المستويات خلال العام. بدأت إطلاقات ETF على منصة Solana في أكتوبر مع منتج Spot من Bitwise، تلتها Grayscale خلال أيام. أطلقت صناديق ETF على XRP، Dogecoin، Litecoin، و Cardano خلال النصف الثاني من 2025، مما وفر وصولًا للمستهلكين إلى أصول كانت سابقًا صعبة الاحتفاظ بها.

بحلول نوفمبر، تم إطلاق حوالي 15 منتجًا جديدًا مرتبطًا بالعملات المشفرة، مع توسع أسواق التنبؤ ومنتجات التوكنيزة التي تدعم الإيداع والتخزين. الآن، يضع مسار الموافقة الذي أنشأته SEC و CFTC مئات الأصول المرمّزة الإضافية على مسار الموافقة التنظيمية في 2026.

التقدم التقني وترقيات البروتوكول

أطلقت ترقية إيثريوم الطويلة المنتظرة “Pectra” في مايو، مدمجةً طبقة التنفيذ Prague وتحسينات توافق Electra. قدمت الترقية تكوينات متعددة للمصادقين لكل مفتاح، وزيادة مرونة الرهان، وEIP-7702 لتجريد الحسابات—وهي ميزات تجعل إيثريوم أكثر ودية للمطورين والمستخدمين.

جلب ديسمبر ترقية Fusaka، التي أدخلت PeerDAS وتوسيع الكتل المرنة لتسريع خارطة الطريق التي تركز على Layer 2. تهدف هذه التحسينات التقنية إلى تقليل كبير في رسوم المعاملات وأوقات التسوية مع تحسين القدرة الإجمالية للشبكة.

سيطرت بيئة DeFi على منصة Solana على نشاطات DEX وقيمتها الإجمالية المقفلة طوال العام، مع بنية BNB Chain التي حازت أيضًا على اهتمام كبير من المطورين والمستخدمين. وصلت منصة Base إلى سجلات TVL جديدة. وسعت حلول Layer 2 المتعددة وسلاسل الكتل الناشئة بشكل كبير من حجم النظام البيئي القابل للعلاج.

التوترات الجيوسياسية وتداعيات حرب التجارة

سيطرت التوترات التجارية على الظروف الاقتصادية الكلية طوال 2025. أثرت إعلانات ترامب عن الرسوم الجمركية—10% في أبريل، وتصعيدها إلى 100% على السلع الصينية في أكتوبر—على شهية المخاطرة وتقييمات العملات المشفرة. زادت الرسوم الانتقامية الصينية بنسبة 34% على السلع الأمريكية من عدم اليقين الاقتصادي العالمي.

ردًا على ذلك، خفضت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات بمجموع 75 نقطة أساس، لتصل إلى 3.50%-3.75% بحلول ديسمبر. خلقت دورة التيسير هذه، إلى جانب إشارات تباطؤ التضخم، خلفية اقتصادية كلية أكثر ملاءمة للأصول عالية المخاطر في فترات معينة.

على النقيض، ارتفعت الأصول الآمنة التقليدية. وصلت أسعار الذهب إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 4,553 دولار للأونصة (بنسبة ارتفاع 67% منذ بداية العام)، وارتفعت الفضة بأكثر من $83 (بنسبة ارتفاع 155% منذ بداية العام). أعلنت الصين في يناير 2026 عن قيود على تصدير الفضة فقط إلى المنتجين المعتمدين من الدولة—وسط عجز عالمي متعدد السنوات—مما وضع الفضة والمعادن الثمينة في مسار استمرار القوة مقابل العملات الورقية.

التركز والاندماج في الصناعة وتسريع عمليات الاستحواذ

وصلت بيئة الصفقات إلى ذروتها. استحوذت شركة Ripple على شركة Hidden Road (خدمات الوساطة الشاملة)، وRail (مدفوعات العملات المستقرة)، وGTreasury (برمجيات الخزينة للشركات)، وPalisade (بنية الحفظ/المحفظة في المملكة المتحدة) في عمليات استحواذ تقدر قيمتها مجتمعة بحوالي 2.5 مليار دولار. مكنت هذه التحركات الاستراتيجية Ripple من أن تصبح مزود حلول شامل يربط العمليات الخزينة التقليدية بالبنية التحتية الأصلية للبلوكشين.

استحوذت Coinbase على Deribit ($2.9 مليار، أكبر بورصة خيارات بيتكوين/إيثريوم)، وEcho ($375 جمع رأس مال على السلسلة وتوكنيزة)، وتوسعت من خلال شراكات بنية تحتية إضافية. استحوذت Kraken على Small Exchange، بينما استحوذت PayPay التابعة لـ SoftBank على حصة 40% في Binance Japan لدمج العملات المشفرة في أنظمة الدفع بدون نقد.

استحوذت Naver على Dunamu (الشركة الأم لـ Upbit) مقابل حوالي 10.3 مليار دولار، مما يمثل واحدة من أكبر صفقات التقاء Web2 و Web3 في التاريخ، مما يشير إلى اهتمام منصات التكنولوجيا السائدة بالبنية التحتية للبلوكشين.

هيكلة السوق وتطور المشتقات

وصلت أحجام التداول الدائم إلى مستوى غير مسبوق، حيث سجلت أسواق المشتقات 6.5 تريليون دولار في حجم تداول خلال 24 ساعة في ذروات يوليو. أطلقت Coinbase للمرة الأولى عقود مستقبلية دائمة للعملات المشفرة للمستخدمين الأمريكيين، متحديةً بنية السوق التقليدية للمشتقات. قدمت FalconX خيارات عملات مشفرة OTC على مدار الساعة لعدة أصول، موسعةً بنية التداول المؤسساتي.

أظهرت منصات memecoin طلبًا هائلًا من المستخدمين. جمعت منصة Pump.fun على Solana حوالي $500 مليون خلال 12 دقيقة خلال عرضها الأولي، مما يبرز شهية التجزئة لبنية إطلاق الرموز اللامركزية. تشير أحجام التداول ومقاييس اكتساب المستخدمين إلى أن اعتماد memecoin يعكس نضوج السوق الأوسع وليس مجرد مضاربة.

ارتفعت أحجام سوق التنبؤ خلال النصف الثاني من العام، حيث سجلت Polymarket و Kalshi 4.3 مليار و5.8 مليار دولار على التوالي في حجم شهري—كل منها يزيد عن 50% عن الفترات السابقة. سرّعت التوجيهات التنظيمية المواتية من CFTC لأسواق التنبؤ من توسع المنصات واعتماد المستخدمين.

تطور المساءلة والحوكمة

جلب العام أيضًا تذكيرات صارمة بالعواقب. تلقى مؤسس Terraform Labs دو كوون حكمًا بالسجن 15 سنة، مما يسلط الضوء على عصر تزايد المساءلة عن الاحتيالات عالية المستوى وفشل الحوكمة. عارضت Wintermute علنًا اقتراح حوكمة في Aave مشيرةً إلى توزيع غير واضح للقيمة على حاملي الرموز، مما يظهر تطورًا في دقة مراجعة حوكمة DAO.

أكد عنوان Vitalik Buterin في Devconnect Argentina أن انهيار FTX أظهر لماذا تمثل اللامركزية ضرورة عملية وليست مجرد أيديولوجية—حيث تركز المنصات المركزية مخاطر الطرف المقابل والثقة. حذر من أن تقدم الحوسبة الكمومية قد يهدد تشفير البلوكشين بحلول 2028، داعيًا إلى استعداد النظام البيئي لمعايير الأمان بعد الكم.

نظرة مستقبلية: التكامل لا العزلة

بحلول ديسمبر 2025، انتقلت الأصول الرقمية بشكل حاسم من أصول هامشية تجريبية إلى مكونات مدمجة هيكليًا في التمويل العالمي. لم تعد العملات المشفرة تتفاعل بمعزل؛ فهي الآن تتقلب استجابةً فورية لقرارات أسعار الفائدة، والتوترات التجارية، والإعلانات التنظيمية، والتحولات في السياسات الكلية—تصرف بشكل متزايد كفئات أصول راسخة.

قامت الحكومات بتثبيت مواقفها السياسية من خلال التشريعات، والاحتياطيات الاستراتيجية، والأطر التنظيمية. عمقت المؤسسات تعرضها من خلال شراء ETF، وتخصيصات الخزينة للشركات، ومنصات التوكنيزة. واصلت سلاسل الكتل التطور نحو قابلية التوسع، وسهولة الاستخدام، والامتثال. أطلقت العديد من شبكات العملات المستقرة ووسعت إلى مليارات في حجم المعاملات.

ومع ذلك، فإن النضوج يجلب المساءلة. أدت الصدمات السوقية إلى تصفية حادة. ظهرت توترات في الحوكمة. وأكدت الإدانات عالية المستوى أن الشفافية والمساءلة أصبحا جزءًا من النمو.

سيُذكر عام 2025 على أنه العام الذي تجاوزت فيه الأصول الرقمية حالة الحداثة لتصبح بنية تحتية أساسية ضمن الأسواق المالية العالمية. إن الوضوح التنظيمي الذي تم إرساؤه، والأطر المؤسساتية التي بُنيت، والتطورات التقنية التي تحققت خلال 2025 تؤسس لأساس كيف سيتم دمج العملات المشفرة، وتنظيمها، وتحديها خلال عقد 2026-2030.