مخاطر تقلب سعر الصرف في اليابان تلوح في الأفق: إلى أي مدى لا يزال أمام الدولار الأمريكي بعد اختراق نقطة 158 في ظل القوة الحالية؟

الدولار الأمريكي/الين الياباني يواصل الارتفاع ليصل إلى 158 مؤخرًا، وبتاريخ 12 يناير بلغ السعر 158.20، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2025. وراء تقلبات سعر الصرف العادية، هناك تداخل عدة عوامل تؤثر على بعضها البعض — تصاعد المخاطر السياسية، تباين سياسات البنوك المركزية، تداخل البيانات الاقتصادية، مما يضع المستثمرين أمام قرار حاسم بشأن الاتجاه المستقبلي لسعر صرف الين الياباني.

العوامل السياسية تسرع من ارتفاع الدولار

من المتوقع أن يعلن رئيس وزراء اليابان، 高市早苗، عن حل البرلمان في 23 يناير خلال جلسة البرلمان، ومن المحتمل جدًا أن تُجرى الانتخابات في 8 أو 15 فبراير. هذا الغموض السياسي يؤثر مباشرة على توقعات السوق. في الوقت نفسه، تظهر بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة تباينًا، حيث أضافت 50 ألف وظيفة فقط في ديسمبر، أقل من المتوقع، لكن معدل البطالة انخفض بشكل غير متوقع إلى 4.4%، مما يخلق مزيجًا من التوقعات المتباينة.

في ظل هذا السياق، تتغير توقعات السوق لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي — احتمالية خفض الفائدة في يناير تكاد تكون معدومة، وتم تأجيل أول خفض للفائدة إلى يونيو. هذا التحول في الإدراك يدعم الدولار بقوة، مما يضغط مباشرة على سعر صرف الين الياباني.

البنك المركزي الياباني يتأخر، والمالية تسرع الخطى

الاختلال في السياسات الاقتصادية يشكل عاملًا رئيسيًا آخر. حكومة 高市早苗 تتبنى سياسة “مالية مسؤولة ونشطة”، بينما البنك المركزي الياباني يتسم بالحذر. قال 植野大作، كبير استراتيجيي الفوركس في ميتسوبيشي يو إف جي مورغان ستانلي،: «عندما يشدد البنك المركزي سياسته، تظل الحكومة تطلق حوافز مالية، مما يجعل ضغوط التضخم تتراكم عند مستويات عالية.»

الأهم من ذلك، أن الأجور الحقيقية في اليابان استمرت في الانخفاض لمدة 11 شهرًا على التوالي. على الرغم من ارتفاع الأجور الاسمية، إلا أنها لا تزال تتعقب معدل التضخم، مما يعكس التناقض الهيكلي في الاقتصاد الياباني ويضعف بشكل غير مباشر المجال السياسي لرفع أسعار الفائدة لاحقًا.

تباين توقعات مستقبل سعر الصرف

تظهر آراء المؤسسات السوقية تباينًا واضحًا بشأن مستقبل سعر صرف الين الياباني:

المتوقعون للانخفاض يرون أن الضغط لا يزال قائمًا. تتوقع ميتسوبيشي يو إف جي مورغان ستانلي أن ينخفض الين إلى 160 بنهاية 2026، بينما تتوقع مجموعة فوكوكا المالية اليابانية أن يصل إلى حوالي 165. المنطق وراء هذا التوقع هو استمرار دورة قوة الدولار، وتوسع الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان وأمريكا.

المتوقعون للارتفاع يرون أن التغيير السياسي هو العامل الحاسم. تتوقع نيبون سكيوريتيز أن يرتفع الين إلى 140 (أي أن يتراجع سعر الدولار/الين إلى 140)، ويعتمد هذا على أن ترشيح ترامب لرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي قد يتم في يناير 2026، وخلال فترة انتقال الرئاسة، قد تتعرض سياسة الفيدرالي لتقلبات في خفض الفائدة.

قال 吉川雅幸، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في شركة 三井住友DS لإدارة الأصول، إن العامل الرئيسي هو توقعات السوق: «إذا تلاشت المخاوف من تأخر رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني، واستقرت الأسعار، فإن تقليل الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان وأمريكا قد يدفع الين للانتعاش.»

كيف ينبغي للمستثمرين التصرف؟

على المدى القصير، لا تزال توقعات السوق للعملة اليابانية تتأثر بشكل رئيسي بالسياسات السياسية وتوقعات الفيدرالي. لكن على المدى المتوسط، فإن قرار البنك المركزي الياباني برفع سعر الفائدة النهائي، ومدى ذلك، بالإضافة إلى تنفيذ السياسات المالية الحكومية، كلها ستحدد ما إذا كان الين سيستمر في الانخفاض إلى 160 أو حتى 165، أو سيبدأ في الانعكاس والاقتراب من 140. الموقع الحالي عند 158 هو مجرد نقطة انتقال، والخيارات الحاسمة لا تزال بيد صانعي السياسات.