تحليل سعر الذهب: الاختبار الفني يقرب من المنطقة الحرجة وسط حرب الدولار – 8 يناير 2026

الصورة الفنية: هبوط منظم أم بداية تصحيح أعمق؟

دخل الذهب جلسة 8 يناير 2026 بحركة هبوطية محسوبة بعد فشل السعر في الاستقرار فوق مستوى 4,491.95 دولار، ما أشار إلى انتقال واضح من مرحلة التجميع إلى مرحلة إعادة التقييم. والهبوط الذي جلب السعر بالقرب من 4,420 دولار يعكس خروج سيولة مضاربية منظمة بدلاً من انهيار فني حاد، وهو سلوك نموذجي عندما يستنزف البيع القصير الزخم الصعودي المتراكم.

على إطار الساعتين، بدأ السوق ما يُعرّف بـ “التصحيح النشط” (Active Pullback)، حيث تراجع مؤشر القوة النسبية من نطاقات التشبع الشرائي إلى المنطقة الحيادية (52-48)، وهو مستوى صحي لا يشير إلى ضغط بيعي متطرف حتى الآن. مؤشر ماكد بدأ انعطافه نحو الأسفل مع تقاطع سلبي فوق الصفر، مؤكداً انتقال الزخم من مرحلة البناء إلى مرحلة التفريغ على المدى القصير.

المستويات التقنية الحاسمة للمتابعة:

• دعم أول: 4,370 دولار
• دعم ثاني: 4,290 دولار
• دعم حاسم: 4,220 دولار
• مقاومة قصيرة الأجل: 4,500 دولار
• مقاومة متوسطة: 4,570 دولار
• مقاومة أعلى: 4,640 دولار

العوامل الاقتصادية: ثلاثية الضغط على الأسعار

1. إعادة موازنة مؤشر بلومبرغ للسلع: الضغط الآلي المحتوم

تُرجع جزء كبير من ضغط الأسعار اليوم إلى آلية تقنية بحتة: إعادة الموازنة السنوية لمؤشر بلومبرغ للسلع (BCOM). هذه العملية تفرض على مديري الصناديق المرتبطة بالمؤشر تقليص الأوزان النسبية للأصول التي سجلت ارتفاعات قوية (مثل الذهب بعد أداته القياسية في 2025)، مقابل زيادة التعرض لسلع أخرى.

المشكلة أن هذه التدفقات الخارجة لا تعكس تغييراً في الأساسيات الاقتصادية الحقيقية، بل هي مجرد “موازنة محاسبية” ضرورية. لكن في المدى القصير، تخلق تأثيراً نفسياً قوياً على الأسعار، خاصة وأنها تتزامن مع بيئة سوقية حساسة أصلاً. هذا الضغط عادةً ما يُصنّف كـ “ضجيج سعري مؤقت” يتلاشى بسرعة عند عودة التركيز إلى العوامل الكلية طويلة الأجل.

2. قوة الدولار: العدو الأول للذهب

تراجعت أسعار الذهب بنسبة 0.3% اليوم بالتزامن مع تصاعد قوة الدولار الأمريكي. هذا التوازي ليس صدفة: عندما يقوى الدولار، يصبح الذهب (المسعّر بالدولار) أغلى ثمناً للمشترين الدوليين، ما يقلل الطلب خاصة من الاقتصادات الناشئة.

في الوقت الحالي، يستمد الدولار قوته من:

• توقعات بقاء أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة نسبياً
• نسبية القيمة مقابل العملات الأخرى (خاصة اليورو والين)
• تدفقات رأس المال نحو الأصول الأمريكية

3. بيانات الوظائف الأمريكية: الصورة الغريبة

حدث تناقض غريب في بيانات سوق العمل الأمريكية الأخيرة: انخفضت فرص العمل إلى أدنى مستوى في 14 شهراً، مع وتيرة توظيف ضعيفة، لكن في نفس الوقت شهد قطاع الخدمات تحسناً غير متوقع بنهاية 2025.

هذا التناقض يخلق سيناريو “اللا توظيف ولا تسريح” (No Hiring, No Layoffs)، ما يعني تباطؤاً تدريجياً دون انزلاق اقتصادي حاد. بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني:

• توقعات خفض الفائدة الأمريكية لم تُلغَ، لكنها أصبحت أكثر انتقائية
• المزيد من التردد من جانب الاحتياطي الفيدرالي قبل التحرك
• حساسية عالية جداً لأي مفاجآت في التقارير القادمة

السياسة النقدية: الانقسام بين ما تسعره الأسواق وما يقوله الفيدرالي

تسعّر الأسواق حالياً حد أدنى من خفضي فائدة خلال 2026، لكن رسائل الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة تعكس حذراً واضحاً. صناع السياسة يشعرون بالقلق من:

• استمرار مرونة النمو الاقتصادي أكثر من المتوقع
• ضغوط تضخمية كامنة رغم تراجع التضخم الظاهري
• مخاطر القفز السريع في التيسير النقدي

هذا الفجوة بين توقعات المتداولين وموقف الفيدرالي تخلق بيئة نفسية غير مستقرة، تدفع المحافظ إلى إعادة تموضع مستمرة قبل البيانات المفصلية. وتزداد الحساسية مع اقتراب قرارات سياسية قد تؤثر على مسار الرسوم الجمركية والنمو الاقتصادي.

المخاطر الجيوسياسية: الملح الآخر في الحساء

بعيداً عن الأرقام الاقتصادية، يدخل السوق مرحلة ترقب سياسي متزايد. تصاعد التوترات المرتبطة بفنزويلا (احتجاز ناقلتين في الأطلسي)، إضافة إلى تطورات متوقعة بشأن السياسات التجارية الأمريكية، ترفع من منسوب القلق الهيكلي لدى المستثمرين حول استقرار التجارة العالمية وسلاسل الإمداد.

الهدوء الحالي في الأسواق قد يكون هشاً وقابلاً للتحول السريع عند صدور مفاجآت سياسية. في هذا السياق، تميل المحافظ الكبرى إلى استراتيجيات دفاعية، ما يعزز التقلبات قصيرة الأجل.

الأحداث المراقبة الأسابيع القادمة

طلبات إعانات البطالة الأولية: تُعد النافذة الأولى لقراءة صحة سوق العمل قبل تقرير الوظائف الرسمي. ارتفاع المطالبات يدعم توقعات خفض الفائدة ويُقوّي الذهب، والانخفاض يضعفه.

الميزان التجاري لمنطقة اليورو: ضعف الصادرات أو توسع العجز التجاري يضغط على اليورو ويرفع الطلب النسبي على الدولار، ما يقلص جاذبية الذهب قصيراً.

أسعار المنازل البريطانية: قوة القطاع العقاري قد تخفف من جاذبية الذهب كملاذ آمن إذا ارتفعت شهية المخاطرة عالمياً.

النظرة طويلة الأجل: الاتجاه الكبير لا يزال سليماً

رغم الضغط قصير الأجل، تُظهر توقعات المؤسسات المالية الكبرى ثقة في الاتجاه الصاعد:

• دويتشه بنك: رفعت توقعاتها لسعر الذهب في 2026، متوقعة متوسط تداول أعلى بدعم الطلب الاستثماري ومشتريات البنوك المركزية.

• مورغان ستانلي: توقعت وصول الذهب إلى مستويات قريبة من 4,800 دولار للأوقية بحلول الربع الرابع من 2026، مستندة إلى استمرار انخفاض أسعار الفائدة والطلب المؤسسي المتزايد.

• يو بي إس: أبدت ثقة في الحفاظ على مستويات تداول مستقرة مرتفعة أو أعلى منها خلال منتصف العام.

الخلاصة: تصحيح مؤقت داخل اتجاه صاعد أوسع

التراجعات الحالية تُفسّر على أنها جزء من عمليات إعادة تموضع طبيعية داخل اتجاه صاعد أوسع. طالما ظلت العوامل الأساسية (توقعات خفض الفائدة، استمرار الطلب التحوطي، مشتريات البنوك المركزية) عاملة بقوة، فإن أي انخفاضات إضافية قد توفر نقاط دخول محسوبة بدلاً من إشارة انعكاس حقيقي للاتجاه.

المتابعة الدقيقة للمستويات الفنية (خاصة 4,370 و4,290 دولار) ستكون حاسمة لتحديد ما إذا كان التصحيح يبقى منظماً أم أنه يتحول إلى موجة هبوطية أعمق.