هل تضعف "سحر" نصف بيتكوين؟ أبحاث K33 تشير إلى أن دورة 2024 وما بعدها قد أعيدت كتابتها

طول فترة طويلة يُعتبر قانون الدورة الربعية للبيتكوين “4 سنوات” كلاسيكيًا، لكنه بدأ يفقد سلطته السابقة. أشار التحليل الذي أصدرته مؤسسة البحث K33 Research مؤخرًا إلى أنه مع نضوج سوق البيتكوين، لم تعد الدورة التي كانت تعتمد على أحداث النصف (الهاف) فعالة، وأن منطق عمل السوق يتغير بشكل عميق.

من الدورة الربعية إلى لغز الانهيار

آلية النصف المدمجة في تصميم بلوكتشين البيتكوين، والتي تتم كل 4 سنوات، تُقصّ مكافأة التعدين إلى النصف للتحكم في سرعة العرض وكبح التضخم. تاريخيًا، مر البيتكوين بثلاثة أحداث نصف شهيرة — حدثت في نوفمبر 2012، يوليو 2016، ومايو 2020. وأحدث عملية نصف كانت في أبريل 2024.

هذه الأحداث الثلاثة غالبًا ما كانت إشارات لبدء سوق صاعدة. المفهوم التقليدي هو أنه بعد كل نصف، في العام التالي، غالبًا ما يحقق البيتكوين أعلى مستوياته التاريخية الجديدة. وإذا استمر نمط الدورة السابق، فمن المفترض أن يكون بين قمم السوق الصاعدة الأخيرة حوالي 1060 يومًا، وهو ما اعتبره السوق “دورة ذهبية”.

ومع ذلك، يعتقد محللو K33 Research أن هذا السيناريو القديم لم يعد قادرًا على تصوير الصورة الكاملة للسوق الحالية.

لماذا تقل تأثيرات النصف بشكل كبير

النتيجة الأساسية في التقرير هي: أن تأثير النصف على السوق أصبح أقل حدة بكثير مما كان عليه سابقًا. والأسباب ليست معقدة — فالسوق المبكر للبيتكوين كان صغيرًا، وكمية التداول نادرة، وأي تغيّر في العرض يمكن أن يثير ردود فعل متسلسلة، مما يدفع الأسعار للارتفاع بسرعة.

لكن الوضع الآن مختلف تمامًا. مع دخول المؤسسات بكميات كبيرة، وبدء الدول ذات السيادة في استثمار البيتكوين كأصل استراتيجي، أصبح البيتكوين بعيدًا عن كونه “منتجًا للمضاربة الصغيرة”. وهو يُدرج تدريجيًا ضمن محفظة الأصول الرئيسية على مستوى العالم، وتغير منطق السوق أيضًا — لم يعد مجرد لعبة عرض وطلب بسيطة.

المشهد الجديد مع نضوج السوق

العوامل التي تؤثر الآن على حركة البيتكوين تتجاوز بكثير أحداث النصف نفسها. الدورة الاقتصادية الكلية، ضغوط التضخم، المخاطر الجيوسياسية، توجهات سياسة الدولار… هذه المتغيرات الخارجية أصبحت المحركات الحقيقية للأسعار. صرحت K33 Research أن أهمية النصف تتراجع بسرعة في قرارات استثمار البيتكوين.

وهذا يعني أن الاعتماد فقط على معادلة “نصف → سوق صاعدة” لتوقع السوق أصبح غير واقعي. تغيّر هيكلية المشاركين في السوق، تنويع مصادر التمويل، وتعقيد عوامل المخاطر، كلها أدت إلى تراجع فاعلية نماذج التوقعات التقليدية للدورات.

التحول إلى أصول “رد الفعل”

تعتقد K33 Research أن البيتكوين يمر حاليًا بتحول جذري في هويته. كان سابقًا يتميز بمستوى عالٍ من المضاربة وخصائص “الانعكاسية” (ارتفاع السعر يجذب المشترين، والمشترون يرفعون السعر أكثر، مما يخلق دائرة تعزز نفسها)، وهو أصل مدفوع بشكل كامل بمشاعر السوق.

أما الآن، فالبيتكوين يتطور ليصبح أداة تخزين قيمة أكثر عقلانية واستقرارًا، ذات طبيعة “رد فعل”. لم يعد مجرد لعبة للبحث عن أرباح قصيرة الأجل، بل يتحول تدريجيًا ليكون أصلًا يرد بشكل عقلاني على الظروف الاقتصادية الكلية. هذا التحول يدل على أن دور البيتكوين في السوق يتطور، وأن آلية اكتشاف السعر أصبحت أكثر تعقيدًا ونضجًا.

ربما يكون حدث النصف في 2024 هو نقطة التحول الفاصلة — علامة على انتهاء عصر القوانين القديمة وبدء عصر منطق السوق المعقد والجديد.