فهم التضخم المفرط: لماذا تنهار العملات وكيف يحدث ذلك

عندما تبدأ الأنظمة المالية في الفشل، عادةً ما يتبع العملية نمطًا يُعرف بشكل شهير بعبارة “تدريجيًا، ثم فجأة”. تمثل التضخم المفرط التجلي الأكثر تطرفًا لهذا النمط—انهيار كامل لقوة شراء العملة يتكشف بسرعة مدمرة بمجرد أن يبدأ. على عكس الزيادات العادية في الأسعار، يُعرف التضخم المفرط اقتصاديًا بأنه ارتفاع الأسعار بنسبة 50% أو أكثر خلال شهر واحد، وهو حد قد يبدو دقيقًا لكنه يلتقط شيئًا أكثر فوضوية بكثير: دائرة الموت للنقود نفسها.

التمييز بين التضخم العادي والتضخم المفرط مهم جدًا. ففي حين قد تمر دولة بتضخم سنوي بنسبة 20% وتتجاوز ذلك بسياسات تصحيحية، فإن التضخم المفرط يمثل نقطة لا عودة حيث يتخلى حاملو النقود جماعيًا عن عملتهم مثل المودعين الذين يفرون من سحب ودائعهم من البنك. في هذه المرحلة، يصبح الاحتفاظ بالنقد غير منطقي اقتصاديًا، ومع ذلك، بشكل متناقض، تحتاج الحكومات بشدة إلى أن يفعل المواطنون بالضبط ذلك. يتحول العملة إلى شيء أسوأ من عديم الفائدة—مسؤولية تتلاشى في جيبك.

تحديد الانهيار: ما الذي يميز التضخم المفرط عن التضخم العادي

ال تعريف الحديث للتضخم المفرط نشأ في عام 1956 عندما حاول الاقتصادي فيليب كاغان دراسة الحالات القصوى من خلل العملة. وضع حد الـ50% شهريًا كوسيلة لعزل أكثر الحالات حدة عن ضوضاء العوامل الاقتصادية المنافسة. هذا ينتج عنه معدلات تضخم سنوية تقارب 13,000%—رقم فلكي لدرجة أن حتى الدول التي تعاني من معدلات تضخم مدمرة بنسبة 50% أو 80% أو أكثر سنويًا لا تصل تقنيًا إلى تصنيف التضخم المفرط.

هذا الدقة التعريفية تخلق مفارقة غريبة: أن أكثر الحالات رسمية للتضخم المفرط نادرة جدًا. جدول التضخم المفرط العالمي لـهانكي-كروس، المعترف به كالسجل الرسمي للحالات الموثقة، يحتوي على حوالي 62 حالة عبر التاريخ المسجل. ومع ذلك، فإن الدرس الأوسع أكثر إثارة للقلق—معدلات التضخم أقل بكثير من ذلك الحد الأقصى دمرت مجتمعات وأبادت حياة اقتصادية بقوة مماثلة. حسابات الانهيار النقدي لا تتطلب معدلات سنوية تصل إلى 13,000% لتسبب انهيار اجتماعي كامل.

سبب ندرة التضخم المفرط الحقيقي؟ الظاهرة تنتمي تقريبًا حصريًا إلى العصر الحديث للنقود الورقية. الانهيارات النقدية التاريخية في القرون الماضية، حتى الأكثر كارثية منها، تظل باهتة مقارنة بما يمكن أن تنتجه أنظمة العملة الورقية.

وصفة الكارثة: ما الذي يسبب التضخم المفرط

يظهر التضخم المرتفع والتضخم المفرط من أسباب مختلفة. الحلقات العادية من التضخم الثنائي الرقم—النوع الذي شهدته العديد من الدول الغربية في 2021-2022 بعد اضطرابات الجائحة—تنبع من ثلاثة مصادر رئيسية: صدمات العرض الشديدة التي تدفع أسعار السلع الأساسية للأعلى، السياسة النقدية التوسعية التي تتضمن طباعة النقود من قبل البنك المركزي أو الإقراض التجاري المتهور، والعيوب المالية التي تدير عجزًا بينما يظل الطلب الكلي مرتفعًا.

لكن لكي يتحول التضخم المرتفع إلى تضخم مفرط، يجب أن تتوافق ظروف أكثر تطرفًا. عادةً، يواجه الدولة تهديدات وجودية: الحرب، انهيار الصناعات المهيمنة، أو فقدان كامل للثقة العامة في المؤسسات الحكومية. غالبًا ما يتطلب الطريق إلى التضخم المفرط الحقيقي واحدًا أو أكثر من هذه المكونات:

• عجز مالي هائل يسببه الحروب، الأوبئة، أو الانهيارات المالية النظامية
• تمويل البنك المركزي للدين الحكومي، غالبًا من خلال قوانين تلزم استخدام العملة المحلية وتحظر البدائل الأجنبية
• انهيار مؤسسي كامل حيث تفشل الجهود لاستقرار عرض النقود أو المالية الحكومية تمامًا

في هذه المرحلة، تواجه الحكومة مأزقًا مستحيلًا. فهي بحاجة ماسة إلى أن يحتفظ المواطنون بعملتها لاستخراج الربح من طباعة النقود—السينيوراج. ومع ذلك، كلما زاد البنك المركزي من طباعة النقود، فر الناس إلى أي شيء آخر: العملات الأجنبية، الأصول الصلبة، حتى السلع التي تم رفضها في الأوقات العادية. يتسارع حلقة التغذية الراجعة مع تلاشي الثقة.

الموجات الأربع للتضخم المفرط: دروس من التاريخ

يكشف التاريخ عن تجمعات مميزة من أحداث التضخم المفرط، كل منها يروي قصة فشل نظامي. الموجة الأولى ضربت في عشرينيات القرن الماضي بعد الحرب العالمية الأولى، حين حاولت الدول المهزومة طباعة سداد ديون الحرب والتعويضات—منتجة الصور الأيقونية لعملات بحجم عربات اليد اللازمة للشراء الأساسي. انهيار جمهورية فايمار بين 1922-1923 هو المثال الأكثر شهرة، رغم أن النمسا والمجر عانتا من دمار مماثل.

الموجة الثانية ظهرت بعد انتهاء الحرب العالمية الثانية، حين قامت حكومات مدمرة في اليونان، الفلبين، المجر، الصين، وتايوان بتمويل التزامات غير مستدامة. التجمع الثالث المهم حدث حوالي عام 1990 عندما انهارت النفوذ السوفيتي، مما أدى إلى انفجارات عملة في روسيا، آسيا الوسطى، أوروبا الشرقية، ودول تعتمد على الاتحاد السوفيتي مثل أنغولا.

الموجة الرابعة تمثل كوارث اقتصادية أكثر حداثة: تدمير عملة زيمبابوي في 2007-2008، انهيار فنزويلا المستمر منذ حوالي 2017، وتدهور لبنان الشديد في 2022. مصر، تركيا، وسريلانكا أيضًا عانت من تخفيضات حادة في قيمة عملاتها في السنوات الأخيرة لدرجة تستحق الذكر، رغم أن معدلات التضخم 80%، 50%، و100%+ لا تصل تقنيًا إلى تصنيف التضخم المفرط الرسمي.

النمط الذي يربط هذه الحلقات يثبت أنه مفيد: رغم أن المحفزات المحددة تختلف—الهزيمة العسكرية، انهيار النظام، سوء إدارة استبدادية—فإن الآليات الأساسية تظل ثابتة. عجز مالي كبير يلتقي مع سلطات نقدية غير قادرة أو غير راغبة في الحفاظ على الانضباط المالي، مما ينتج عنه تدمير العملة كطريق أقل مقاومة للقادة السياسيين الذين يواجهون أزمات فورية.

متى تضرب التضخم المفرط: الفائزون، الخاسرون، وإعادة ترتيب الاقتصاد

يعمل التضخم المفرط كآلية لإعادة توزيع الثروة بشكل غير طوعي. ذكر أدام فيرغسون في وصفه الكلاسيكي لتضخم أوروبا في العشرينات أن السكان المتضررين غالبًا ما يسيئون تشخيص وضعهم—يعتقدون أن السلع أصبحت أغلى من حيث القيمة المطلقة بدلًا من أن يدركوا أن نقودهم تتلاشى. بعد قرن، لا تزال نفس النفسية قائمة: الناس العاديون يكافحون لفهم أن الأسعار لا ترتفع؛ بل العملة تموت.

هذا الالتباس يسبب أضرارًا اقتصادية حقيقية. عندما يضعف التضخم المفرط الثقة، ينهار اتخاذ القرار إلى إدارة نقدية فورية. تتقلص الآفاق الزمنية بشكل كبير. تؤجل الشركات الاستثمار، يتوقف الإنتاج، ويصبح التخطيط ذاته عبثيًا عندما تتغير الأسعار أسبوعيًا أو يوميًا. إشارات الأسعار، التي عادةً توجه التخصيص الاقتصادي بكفاءة، تصبح مشوشة تمامًا بفوضى اسمية. لا يستطيع المتسوق تحديد ما إذا كان شيء ما غاليًا أو رخيصًا؛ ولا يستطيع رجل الأعمال تمييز الربح الحقيقي من وهم العملة.

النتائج التوزيعية غير متساوية بشكل صارخ. التضخم المفرط يخلق فائزين وخاسرين واضحين:

الخاسرون: من يحملون نقدًا أو أرصدة نقدية يخسرون على الفور وبشكل كارثي—قوة شرائهم المختزنة تتلاشى ببساطة. العاملون والمتقاعدون على دخل ثابت يعانون إلا إذا زاد دخلهم مع التضخم. الدائنون يخسرون حيث تصبح قروضهم ذات القيمة الثابتة بلا قيمة. الأشخاص غير القادرين على الوصول إلى عملات أجنبية أو أصول صلبة يجدون ثرواتهم مدمرة.

الفائزون: المدينون يستفيدون بشكل كبير حيث يتم تضخيم التزاماتهم إلى لا شيء—إذا استطاعوا الحفاظ على نمو دخلهم بموازاة ارتفاع الأسعار، فإن عبء ديونهم الحقيقي يختفي. من يستطيع تحويل العملات إلى عملات صعبة أجنبية أو تحويل الثروة إلى ممتلكات، آلات، معادن ثمينة، أو أصول ملموسة يحافظ على القيمة. الحكومات تستفيد من السينيوراج—الأرباح من خلق النقود—على الرغم من أن هذا الفائدة مؤقتة مع تلاشي مصداقية السلطة النقدية.

حتى الحكومات التي تبدو في وضع مريح تكتشف أن فوائد التضخم المفرط تتلاشى بسرعة. الدائنون الدوليون يرفضون الإقراض للأنظمة التضخمية أو يطالبون بالدفع بعملات أجنبية بفوائد عالية. جباية الضرائب تصبح غير موثوقة حيث تصل الضرائب على الدخل السابق بأموال أقل قيمة. في الحالة القصوى، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، أدت زيادات الفوائد لمكافحة التضخم في 2022 إلى خسائر محاسبية شديدة لدرجة أن الاحتياطي أوقف تحويلاته السنوية البالغة 100 مليار دولار للخزانة مؤقتًا—تذكير رمزي بأن طباعة النقود السابقة تخلق عواقب مالية لاحقًا.

الوظائف الثلاثة للنقود تحت ضغط التضخم المفرط

تؤدي النقود ثلاثة وظائف اقتصادية: وسيط للتبادل، وحدة قياس، ومخزن للقيمة. يهاجمها التضخم المفرط بشكل مختلف. وظيفة مخزن القيمة تفشل أولًا وأكثر بشكل كامل—الصور الأيقونية لعربة اليد التي تبرز هذا تمامًا، حيث تصبح النقود غير قابلة للحفظ على مدى الزمن.

لكن الوظائف الأخرى تظهر مقاومة مفاجئة. وظيفة وحدة القياس—دور النقود كمقياس للقيمة—تستمر حتى في حالات التضخم المفرط الشديد. يواصل الناس تعديل تسميات الأسعار وإعادة معايرة نماذجهم الذهنية لتغيرات القيمة الاسمية. تظهر أدلة من زيمبابوي، لبنان، وتضخم أمريكا الجنوبية أن الفاعلين الاقتصاديين يحافظون على حساباتهم وأفكارهم داخل العملة المحلية حتى مع تدهور تلك الوحدات.

الأكثر إثارة للدهشة، أن وظيفة وسيط التبادل—الأساس لجميع وظائف النقود وفقًا للاقتصاديين—تظل قابلة للحياة حتى في التضخم المفرط. يواصل الناس التعامل، وإن بسرعة متزايدة وفي ظروف متدهورة. يبرز هذا الاستمرارية لماذا لا تتسبب التضخمات المفرطة في شلل اقتصادي كامل على الفور: لا يزال هناك بعض التبادل، وإن كان فوضويًا.

كيف ينتهي التضخم المفرط: مساران

ينتهي التضخم المفرط عبر آليتين بالضبط.

أولًا، يمكن للعملات أن تصبح بلا قيمة لدرجة يتخلى عنها جميع المستخدمين لصالح بدائل. حتى الحكومات التي تُجبر على قبول عملتها عبر قوانين العملة القانونية تستخلص أدنى فائدة من السينيوراج. يفر حاملو العملة إلى عملات أقسى أو نقد أجنبي، تاركين شيئًا لا يمكن مصادرتُه. زيمبابوي 2007-2008 وفنزويلا 2017-2018 يوضحان هذا المسار: العملة تتوقف ببساطة عن العمل مع تحول المواطنين إلى الدولار أو المقايضة.

بديلًا، ينتهي التضخم المفرط من خلال إصلاح نقدي ومالي متعمد. عملات جديدة، حكومات جديدة، أو ترتيبات دستورية جديدة، غالبًا بدعم من مؤسسات دولية، تكسر الديناميكية التضخمية. البرازيل في التسعينيات والمجر في الأربعينيات تبنوا هذا النهج، وأحيانًا حتى تضخموا بشكل متعمد أثناء التحضير للانتقال إلى بدائل مستقرة.

الاستنتاج الحاسم: التضخم المفرط يصعب جدًا منعه بمجرد أن يبدأ، لكنه يمكن إيقافه من خلال تغييرات مؤسسية حاسمة. ألمانيا احتاجت إلى الرينتنمارك في 1923 لاستعادة الثقة بعد سنوات من التدهور التدريجي.