سوق ETF الأمريكية يحقق أرقامًا قياسية مع ظهور تباين حاد في أسواق العملات الرقمية: بيتكوين يتراجع بينما تجذب XRP وسولانا رأس المال

شهد مشهد صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة في عام 2025 معلمًا تاريخيًا، حيث كان عامًا استثنائيًا من تدفقات رأس المال، وتكاثر المنتجات، ونشاط التداول. شهد وول ستريت تقاربًا نادرًا—حيث سجلت ثلاثية قياسية تجمع بين تدفقات بقيمة 1.4 تريليون دولار، وإطلاق أكثر من 1100 صندوق ETF جديد، وحجم تداول بلغ 57.9 تريليون دولار عبر السوق. ويمثل هذا الإنجاز الأول من نوعه منذ عام 2021، وهو العام الذي ثبت أنه نقطة تحول. ضمن هذا الانتعاش الأوسع، شهد قطاع صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة تحولًا هيكليًا مثيرًا، يكشف عن تباين يخبرنا الكثير عن تدفقات رأس المال المؤسسي ولماذا.

نهضة صناديق العملات البديلة: XRP وسولانا يسيطران مع تراجع بيتكوين

أبرز السرديات داخل ارتفاع سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة هو الأداء غير المتساوي للمنتجات المركزة على العملات المشفرة. على الرغم من تراجع بيتكوين مؤخرًا—حيث تتداول الأسعار حاليًا حول 76.63 ألف دولار مع انخفاض بنسبة 2.10% خلال اليوم الماضي—لا تزال العملة المشفرة مؤشرًا رئيسيًا لاعتماد المؤسسات. شهد منتج IBIT الرئيسي لشركة بلاك روك تدفقات تراكمية بقيمة 25.4 مليار دولار خلال عام 2025، مما يدل على شهية مستمرة حتى مع مواجهة بيتكوين لرياح معاكسة. ومع ذلك، أصبح المشهد سلبيًا بشكل واضح في الأسابيع الأخيرة من العام. بعد انخفاض بيتكوين الحاد بنسبة 30% من ذروته في أكتوبر 2025، سجل صندوق IBIT تدفقات خارجة بقيمة 2.7 مليار دولار على مدى خمسة أسابيع متتالية، مما يشير إلى تحول في الموقف.

عكست صناديق إيثريوم هذا النمط، حيث فقدت 512 مليون دولار مع تدوير المتداولين لرأس المال بعيدًا عن الأصول الرقمية ذات القيمة السوقية الكبيرة. واتخذ السرد منعطفًا دراميًا مع المنتجات المركزة على العملات البديلة. برز XRP كأداء مميز، حيث حقق صندوق XRP الأمريكي الجديد على الفور 28 يومًا متتاليًا من التدفقات الصافية دون أي جلسة خروج—حيث بلغت التدفقات التراكمية 1.14 مليار دولار. عند سعر 1.58 دولار لكل رمز مع انخفاض يومي بنسبة 2.28%، يظل حركة سعر XRP متقلبة، ومع ذلك يستمر حماس المستثمرين من خلال قنوات ETF. كما استحوذت صناديق سولانا على 750 مليون دولار من التدفقات على الرغم من انخفاض SOL بنسبة 53% من ذروته السابقة. ويُتداول حاليًا عند 99.59 دولار، ويحافظ سولانا على جاذبيته كمنصة بنية تحتية للتمويل اللامركزي (DeFi).

الوضوح التنظيمي والفائدة الواقعية: قصة XRP وسولانا

عامل حاسم يدفع التباين بين تدفقات خروج بيتكوين وتدفقات دخول العملات البديلة هو الموقع التنظيمي والإدراك للفائدة. في أغسطس 2025، حقق XRP لحظة حاسمة عندما أنهى نزاعه الطويل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، مما أدى إلى تصنيفه رسميًا كأصل غير أمني. هذا الإنجاز التنظيمي أطلق ثقة المؤسسات في فائدة XRP في المدفوعات عبر الحدود، محولًا السرد من أصل مضارب إلى بنية تحتية مالية وظيفية. يختلف موقع سولانا لكنه يعالج حاجة مماثلة للتمييز—حيث يُسوق كبيئة DeFi قابلة للتوسع تدعم التطبيقات اللامركزية، ويقف سولانا بعيدًا عن سرد “الذهب الرقمي” لبيتكوين.

يبدو أن وجود وضوح تنظيمي هيكلي هو متغير رئيسي يميز الأصول التي تجذب تدفقات من تلك التي تتعرض لخروجها. يخصص المستثمرون بشكل متزايد لصناديق الاستثمار المتداولة المركزة على العملات المشفرة حيث يكون الوضع التنظيمي غير غامض وتظل التطبيقات الواقعية قابلة للدفاع.

انعكاسات السوق في 2022: دروس تاريخية وضعف الحاضر

تحقيق الثلاثية في مؤشرات سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة يعكس ظروفًا شهدت في عام 2021—السنة التي سبقت تصحيحًا حادًا في السوق. في عام 2022، أدى دورة أسعار الفائدة العدوانية التي اتبعها الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة تقييم قاسية لأسهم النمو والأصول المضاربية. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19% مع استسلام المحافظ التقنية الثقيلة. انهارت المنتجات ذات الرافعة لتحقيق مكاسب مضاعفة—مثل منتج GraniteShares 3x Short AMD ETP—وتعرضت لخسائر مذهلة بلغت 88.9% في يوم تداول واحد قبل تصفيتها في أكتوبر 2022، محذرة من استخدام الرافعة خلال الانعكاسات.

حذر إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج إنفستمنت، من أن هذه التشابهات تستحق مراقبة جدية. الظروف التي أشعلت الحماس في 2021 موجودة في 2025: أسهم التكنولوجيا تتصدر الأداء، تدفقات رأس المال المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وتوسعات متعددة في القيمة السوقية. لا يمكن استبعاد احتمال حدوث تصحيح في 2026—خصوصًا في المنتجات ذات الرافعة—حتى مع بقاء البيئة الحالية بناءة. يحمل الأداء القياسي لسوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة مخاطر مدمجة تستحق اليقظة ونحن ننتقل إلى العام التالي.

سؤال زخم الإطلاقات الجديدة: شهر العسل أم تحول أساسي؟

الجدل الآن يدور حول ما إذا كانت التدفقات المستدامة لـ XRP وسولانا إلى أدوات ETF الخاصة بهما تمثل إعادة تخصيص هيكلية نحو أصول مشفرة تعتمد على الفائدة، أم أن هذه المنتجات مجرد تعبير عن الحماس المعتاد الذي يحيط بالصناديق التي تم إطلاقها حديثًا. تشير الدراسات إلى أن الإطلاقات الجديدة لصناديق ETF غالبًا ما تجذب تدفقات ضخمة في أسابيعها الأولى، وهو ظاهرة يُطلق عليها المشاركون في السوق “تأثير شهر العسل”. ومع ذلك، فإن سلسلة التدفقات المستمرة لـ XRP لمدة 28 يومًا تتجاوز بشكل كبير حماسة المنتجات الجديدة المعتادة. على الرغم من أن XRP لا يزال أدنى بنسبة 50% من ذروته في يوليو 2025، وأن سولانا شهدت تقلبات حادة، فإن استمرارية استثمار رأس المال في هذه الأدوات يشير إلى أن المستثمرين يتخذون قرارات تخصيص مدروسة استنادًا إلى الوضوح التنظيمي والتمييز بين الأصول، وليس مجرد متابعة الزخم.

يعكس التوسع القياسي لسوق صناديق الاستثمار المتداولة في 2025 صورة معقدة: توسع البنية التحتية للمؤسسات بشكل قوي، وتكاثر المنتجات المركزة على العملات المشفرة، ومع ذلك تكشف تدفقات رأس المال عن إعادة تموضع متطورة بعيدًا عن الأصول الرقمية غير المميزة، نحو بدائل منظمة وتركز على الفائدة. سواء استمر هذا التباين في 2026 أم أن ظروف السوق ستعيد ضبط الأمور، يبقى من أهم الأسئلة التي تواجه الأسواق التقليدية والرقمية على حد سواء.