ETHZilla “التخلي عن العملات والاستثمار في العقارات” يثير جدلاً: هل تتجه المؤسسات إلى تخصيص أصول التشفير نحو العالم الحقيقي؟

“الاستسلام” ETHZilla يعلن عن تحول في أعمال التوكنية العقارية، وقد استحوذ على قروض من 95 منزلًا مسبق الصنع ومنشآت نمطية بقيمة 4.7 مليون دولار. من المتوقع أن يكون العائد السنوي لهذه القروض حوالي 10%، وسيتم تحويلها إلى رموز رقمية تدفق نقدي، وتداولها عبر وسطاء وسوق تداول منظمة Liquidity.io.

التحول تحت ضغط السوق

بعد تراجع كبير في حيازات ETH وسعر السهم، اختارت ETHZilla في النهاية التخلي عن المسار التقليدي، ويمثل تحولها نقطة انعطاف عميقة في السوق. انخفض سعر سهم الشركة من ذروته البالغة 107 دولارات في أغسطس 2025 بأكثر من 90%. لشراء الأسهم وتسديد الديون، باعت ETHZilla العام الماضي أكثر من 110 مليون دولار من إيثريوم، ومؤخرًا باعت 74.5 مليون دولار من ETH لسداد الديون.

مثل العديد من خزائن العملات المشفرة، كانت استراتيجية ETHZilla الأساسية هي الاحتفاظ البسيط بالإيثريوم. ومع ذلك، خلال دورة السوق الهابطة، ظهرت هذه الاستراتيجية أحادية الجانب بشكل واضح، مما أدى إلى ضغط كبير على الميزانية العمومية للشركة.

المنطق الاستراتيجي والفرص الواقعية

استحوذت ETHZilla على مجموعة أصول مرئية وقابلة لإنتاج تدفق نقدي مستقر. تتضمن هذه الحزمة بقيمة 4.7 مليون دولار 95 قرضًا بضمان الرهن العقاري من الدرجة الأولى لمنازل مسبقة الصنع ومنشآت نمطية. من المتوقع أن يكون العائد السنوي لهذه القروض حوالي 10%، وهذا التدفق النقدي المستقر لا يمكن توفيره من خلال الاحتفاظ فقط بالإيثريوم المتقلب.

التحول لم يكن قرارًا عشوائيًا. في ديسمبر 2025، اشترت ETHZilla حوالي 15% من أسهم منصة الائتمان الرقمية Zippy، وأدى استحواذها على القروض إلى تعميق التعاون الاستراتيجي بين الطرفين. تخطط الشركة لتوكنية مجموعة القروض على شبكة إيثريوم من الطبقة الثانية، بحيث تصبح رموزًا رقمية يمكن تداولها على منصة منظمة وتوليد تدفق نقدي.

المنطق الواقعي وراء توجه المؤسسات

التحول من مجرد الاحتفاظ بالعملات إلى استكشاف توكنية الأصول الواقعية (RWA) يعكس منطقًا تجاريًا واضحًا. يمثل ذلك تطورًا في صناعة التشفير نحو سوق ناضجة تسعى لتحقيق عوائد مستقرة وتطبيقات ملموسة. يمكن لتوكنية الأصول الواقعية أن توفر للمستثمرين خصائص عائدات الأصول المالية التقليدية (مثل السندات والعقارات)، مع الاستفادة من كفاءة وشفافية تقنية البلوكشين.

يسعى المستثمرون المؤسسيون إلى عوائد أكثر استقرارًا، وليس مجرد نمو مضارب. ستؤدي التوكنية إلى تقليل تكاليف تداول الأصول وتسويتها، وزيادة سيولة السوق، وهو ما يجذب المؤسسات بشكل كبير. وأكدت شركة BlackRock في تقرير “2026 Tokenization Outlook” أن التوكنية ستصبح مكونًا أساسيًا للبنية التحتية المالية المستقبلية. وأشار التقرير إلى أن إيثريوم تحتفظ بميزة واضحة في مجال التوكنية، حيث تستحوذ حاليًا على حوالي 65% من إجمالي الأصول المكونة رمزيًا.

مستقبل إيثريوم والتوكنية

اختيار ETHZilla لتوكنية على شبكة إيثريوم من الطبقة الثانية ليس صدفة. لقد أصبحت إيثريوم بمثابة طبقة التسوية الفعلية للمؤسسات. العديد من المؤسسات المالية العالمية مثل JPMorgan وفيديليتي تعتمد على إيثريوم كأساس لمنتجاتها على السلسلة. يميز نظام إيثريوم البيئي انتشاره في ثلاثة قطاعات رئيسية: العملات المستقرة، DeFi، وبروتوكولات الأصول الواقعية (RWA). مع دخول المزيد من الأصول إلى السلسلة، لن يكون إيثريوم مجرد رمز لدفع رسوم الغاز، بل أصبح البنية التحتية الأساسية للنظام المالي.

توقع Joseph Chalom أنه بحلول عام 2026، قد يتضاعف إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على إيثريوم بمقدار 10 مرات، مع عوامل دفع تشمل وصول حجم العملات المستقرة إلى 500 مليار دولار، وتوكنية الأصول الواقعية (RWA) بقيمة تصل إلى 300 مليار دولار.

الحالة الراهنة لسوق إيثريوم ورؤى البيانات

وفقًا لبيانات Gate، حتى 6 فبراير 2026، كان سعر إيثريوم (ETH) عند 1,907.66 دولار، بانخفاض قدره -9.46% خلال الـ 24 ساعة الماضية، وبلغ حجم التداول 937.6 مليون دولار. تبلغ قيمتها السوقية 253.2 مليار دولار، وحصتها السوقية 10.01%. كان سعر ETH قد تذبذب بين 1,744.69 دولار و2,149.86 دولار خلال 24 ساعة. مقارنة بأعلى سعر تاريخي عند 4,946.05 دولار، فإن السعر الحالي في مرحلة تصحيح واضحة.

وفقًا لتوقعات السوق، قد يكون متوسط سعر إيثريوم في عام 2026 حوالي 2,088.27 دولار، مع نطاق سعر محتمل بين 1,399.14 دولار و3,007.1 دولار. على المدى الطويل، بحلول عام 2031، قد يتغير سعر إيثريوم ليصل إلى ذروته عند 7,074.38 دولار. العرض المتداول الحالي لإيثريوم هو 120.69 مليون ETH، مع نفس إجمالي العرض، والحد الأقصى غير محدود. تشير مشاعر السوق حاليًا إلى “توقعات إيجابية”.

سيكون دمج الأصول التقليدية مع التشفير هو نقطة النمو الرئيسية التالية للصناعة. لم تعد المؤسسات تكتفي بالمضاربة على الأصول المشفرة، بل تسعى لتطبيق تقنية البلوكشين على الأصول الواقعية. وفقًا للتوقعات، بحلول 2026، قد تصل قيمة الأصول الواقعية المكونة رمزيًا إلى 300 مليار دولار. مع استحواذ إيثريوم على حوالي 65% من الأصول المكونة رمزيًا، فإنها تتحول من سرد “الذهب الرقمي” إلى منطق “البنية التحتية المالية”. في فترات هبوط السوق، قد يؤدي دخول المؤسسات إلى السوق إلى تسريع هذا التحول. إن التوكنية للأصول الواقعية المنظمة بشكل واضح توفر قناة آمنة للمستثمرين الملتزمين لدخول عالم البلوكشين.