الضغط المحتمل للبيع لـ 320,000 قطعة من ETH: التركيز على مخاطر تصفية مراكز الرافعة المالية العالية التي تتبعها Trend Research وتحذيرات السوق

العمليات ذات الرافعة المالية العالية للمؤسسات الكبرى في سوق العملات الرقمية تشبه لعبة جبل جليدي مخفية تحت البحر. تظهر بيانات السلسلة أن مقتنيات إيثيريوم للمؤسسة المعروفة تريند ريسيرش تواجه اختبارا شديدا، حيث يبلغ متوسط سعر التصفية حوالي 1,640 دولار، بينما يبلغ سعر الإيثيريوم الحالي حوالي 1,915.77 دولارا، والمساحة الفاصلة بين الاثنين تضيق.

إذا اختارت المؤسسة خفض الرافعة المالية بالكامل، فقد تحتاج إلى التخلص من ما يصل إلى 320,000 إيث في بيئة السوق الحالية، وهو احتمال لبيع قد يؤدي إلى سلسلة من التفاعلات أثناء انخفاض السوق ويزيد من تقلبات الأسعار.

منظر مصور لمراكز المؤسسات ذات النفوذ العالي

تكشف مقتنيات Trend Research من إيثيريوم عن الحجم الهائل للرافعة المالية المؤسسية في سوق العملات الرقمية. وفقا لأحدث البيانات على السلسلة، تمتلك المؤسسة حاليا حوالي 463,000 إيثور إيثري، بقيمة إجمالية تقارب 998 مليون دولار. تظهر البيانات السابقة أن ممتلكاتها بلغت ذروتها عند 661,000 إيثيوم، بينما متوسط حجم الحصة لمصادر التحليل المتعددة هو حوالي 618,000.

يبلغ متوسط تكلفة شراء هذه الحسابات الاستثمارية حوالي 3,180 دولارا، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة غير محققة في بيئة السوق الحالية. كضمان لهذه المناصب، بلغت القروض المستحقة لشركة تريند ريسيرش على بروتوكولات الإقراض مثل Aave بين 625 مليون و941 مليون دولار، مما شكل وضعا عالي الرافعة المالية.

سعر التصفية: نقطة ضعف المراكز ذات الرافعة المالية العالية

في النظام المالي اللامركزي، يعتبر سعر التصفية شريان الحياة للمراكز المدفونة المالية. عندما يهدد انخفاض قيمة الضمانات نسبة القرض إلى القيمة، تقوم بروتوكولات مثل Aave تلقائيا ببيع الأصول المضمونة لسداد القرض. بالنسبة ل Trend Research، فإن نطاق السعر من 1,574.6 إلى 1,681.49 دولار هو هذا الخط الأحمر الأساسي. بمجرد أن ينخفض سعر الإيثيريوم إلى ما دون هذا النطاق، قد يؤدي ذلك إلى بيع تلقائي لمئات الآلاف من الإيثريوم، مما يخلق ضغطا كبيرا على السوق.

كانت هذه الآلية فعالة بالفعل في نهاية يناير، عندما انخفض سعر الإيثيريوم لفترة وجيزة إلى 2,805 دولارات، وسحبت تريند ريسيرش بسرعة 36.39 مليون USDT من البورصة وإيدعتها في Aave كخيار هامش لتجنب مخاطر التصفية. تسلط هذه العملية العاجلة الضوء على ضعف المواقف ذات الرافعة المالية العالية في تقلبات السوق. ثم أقرضت المؤسسة 80 مليون دولار أمريكي إضافي من Aave لإدارة مخاطر موقعها بشكل أفضل.

تأثير سلسلة التصفية المؤسسية: من أركيغوس إلى سوق العملات الرقمية

خطر التصفية من قبل المؤسسات ذات الرافعة المالية العالية ليس فريدا في سوق العملات الرقمية. توفر قضية أركيغوس لعام 2021 “التصفية الكبرى للقرن” منظورا تقليديا للسوق المالي لفهم مخاطر الرافعة المالية المؤسسية.

على عكس آلية التصفية الآلية في سوق العملات المشفرة، منحت البنوك الاستثمارية التقليدية أركيغوس عدة أسابيع لجمع الأموال وطلبات الهامش المتاحة، وهو أمر غير متاح للمستثمرين العاديين. عندما فشلت أركيغوس في النهاية في تلبية متطلبات الهامش، تم تصفية مراكزها، مما تسبب في خسائر تصل إلى 5.5 مليار دولار لبنوك الاستثمار مثل كريدي سويس. تظهر هذه الحادثة الآثار المتسلسلة والمخاطر النظامية التي يمكن أن تثار تصفية المراكز ذات الرافعة المالية العالية من قبل المؤسسات الكبرى.

ما يميز سوق العملات الرقمية هو آلية المقاصة الآلية وزيادة الشفافية. تظهر البيانات على السلسلة مراكز المؤسسات وأسعار التصفية بشكل شبه فوري في مؤسسات مثل تريند ريسيرش. هذه الشفافية سيف ذو حدين: من جهة، تمكن المشاركين في السوق من تقييم المخاطر بشكل أفضل؛ من ناحية أخرى، قد يؤدي ذلك إلى البيع الاستباقي عندما يكون السعر قريبا من نطاق التصفية، مما يزيد من تقلبات السوق.

ثغرات السوق الحالية وتحديات السيولة

يواجه سوق العملات الرقمية ضغوطا متعددة في بداية عام 2026. في أوائل فبراير، شهد سوق العملات الرقمية صدمة حادة، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار في إحدى الفترات، مما أدى إلى تصفية قسرية تقارب 2.7 مليار دولار في مراكز ذات مرافقة عالية خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية. وفي الوقت نفسه، هبط مؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية إلى 9، وهو أدنى مستوى منذ يونيو 2022، وتحولت مشاعر السوق بسرعة إلى حالة ذعر شديدة.

الأسواق التقليدية معرضة للخطر أيضا. حذر مورغان ستانلي من أن تداول زخم الأسهم الأمريكية تعرض لانعكاس “انهيار”، وأن ضغط المبيعات البالغ حوالي 18 مليار دولار الناتج عن إعادة توازن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية أصبح أحد المحركات الرئيسية للانخفاض. وما هو أكثر إثارة للقلق هو النقص الواضح في الشراء بالتجزئة الذي يجب أن يوفر حاجزا في التراجع، مما يؤدي إلى نقص في المشاريع الهامشية. يلاحظ هذا الظاهرة أيضا في سوق العملات الرقمية، مما يزيد من تقلبات الأسعار في عملية خفض التمويل للمؤسسات الكبيرة.

أشار تقرير الربع الأول لعام 2026 الذي أصدرته Glassnode وCoinbase Institutional بشكل مشترك إلى أن سوق الأصول الرقمية سيدخل عام 2026 بهيكل أكثر صحة، ورافعة مالية أقل، وتعبير أكثر حذرا عن المخاطر. ومع ذلك، تجاوز اهتمام خيارات البيتكوين المفتوح الآن العقود الآجلة الدائمة، وأصبحت المراكز مركزة بشكل متزايد في الهياكل الوقائية، وبدأ المشاركون في السوق يحوطون من خطر المزيد من الانخفاضات.

منظور التداول: بيانات السوق ومراقبة المخاطر

اعتبارا من 6 فبراير 2026، يبلغ سعر إيثيريوم (ETH) الحالي 1,915.77 دولار، مع حجم تداول على مدار 24 ساعة بلغ 937.38 مليون دولار وقيمة سوقية قدرها 253.2 مليار دولار، وفقا لبيانات سوق Gate. ومن الجدير بالذكر أن هناك فاصلا محدودا بين متوسط نطاق سعر التصفية لتريند ريسيرش (1,574.6 - 1,681.49 دولار) وسعر السوق الحالي.

وفي نفس الفترة الزمنية، يبلغ سعر البيتكوين (BTC) 64,994.1 دولار، بارتفاع 3.31٪ خلال 24 ساعة، مع قيمة سوقية تبلغ 1.56 طن دولار وحصة سوقية تبلغ 56.80٪. تشير توقعات السوق إلى أنه بحلول عام 2031، قد يصل متوسط سعر البيتكوين (BTC) إلى 163,467.6 دولار، بينما قد يصل سعر الإيثيريوم (ETH) إلى 5,319.08 دولار.

بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، يمكن أن يوفر مراقبة النشاط على السلسلة لمثل هذه المؤسسات الكبيرة إشارات سوقية قيمة. على سبيل المثال، عندما يكون السعر قريبا من نطاق التصفية الرئيسي، راقب ما إذا كان هناك طلب هامش أو تخفيض نشط. وفي الوقت نفسه، من الضروري الانتباه إلى مستوى الرافعة المالية في السوق بشكل عام. وفقا لبيانات Glassnode، انخفض الرفع المالي المنهجي إلى حوالي 3٪ من إجمالي القيمة السوقية لسوق العملات الرقمية بعد استبعاد العملات المستقرة، وهو أقل بكثير من البيئة المكثفة للرافعة المالية في 2024 وأوائل 2025.

يجب على المشاركين في السوق أيضا الانتباه للتطورات التنظيمية. أصدرت سبع جمعيات، بما في ذلك جمعية تمويل الإنترنت الصينية، تحذيرات من المخاطر، مشيرة بوضوح إلى أن العملات الافتراضية لا تصدر من قبل السلطات النقدية، ولا تملك وضع عملة قانونية، وتحذر من المخاطر ذات الصلة.

شفافية سوق العملات الرقمية تشبه سيف ذو حدين، تعرض مؤسسات مثل تريند ريسيرش لممتلكاتها البالغة 618,000 ETH، ومتوسط سعر التصفية البالغ 1,640 دولارا في أعين الجمهور. هذه البيانات لا تكشف فقط عن ملف المخاطر للمؤسسات الفردية، بل تعكس أيضا التوازن الهش للسوق بأكمله في عملية تعديل الرفع المالي. مع تقلب سعر إيثيريوم حول 1,915 دولار، أي خطوة واحدة فقط من تفعيل التصفية، ينتظر السوق بفارغ الصبر الخطوة التالية.

عندما لم تهدأ تداعيات قضية تصفية أركيغوس في السوق التقليدية، بدأ سرد تخفيض الميدانية في سوق العملات الرقمية بهدوء. هذه اللعبة التصفية، التي تهيمن عليها الخوارزميات والعقود الذكية، لا تملك أي حاجز ل"فترة السماح متعددة الأسابيع" في التمويل التقليدي.