لماذا تتراجع الذهب والأسهم الأمريكية والبيتكوين معًا؟ هل يواجه تداول "الابتعاد عن الدولار" المزدحم انعكاسًا؟

في عام 2025، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة تقارب 9.5% على مدار العام، مسجلاً أكبر انخفاض سنوي منذ عام 2017. ومع بداية عام 2026، شهد السوق تقلبات حادة: حيث شهد قطاع المعادن الثمينة تقلبات في القيمة السوقية تصل إلى 10 تريليون دولار خلال يوم واحد، وانخفض الذهب بأكثر من 12% في يوم واحد، وتراجع الفضة بأكثر من 30% في بعض الأحيان.

وفي الوقت نفسه، وفقًا لبيانات Gate، شهد سعر البيتكوين خلال الأيام السبعة الماضية تغيرًا قدره -11.16%. هذا الانخفاض المتزامن أربك المستثمرين: هل فشلت منطقية “إزالة الاعتماد على الدولار” في الاستثمار؟

تحركات السوق: وراء الانخفاض المتزامن

يبدو أن المشهد العالمي الأخير يعكس صورة مربكة. حيث شهدت الأصول التقليدية كذهب الملاذ الآمن، والبيتكوين الذي يُعتبر “الذهب الرقمي”، بالإضافة إلى أسهم التكنولوجيا الأمريكية، انخفاضات متزامنة نادرة.

وفقًا لأحدث بيانات Gate، يبلغ سعر البيتكوين (BTC) الآن $64,994.1، بانخفاض قدره 11.16% خلال 7 أيام. وفي الوقت نفسه، تواجه الأصول التقليدية كذهب الملاذ الآمن ضغطًا، حيث يُسجل سعره الحالي $4,824.09 للأونصة، بانخفاض 2.05% خلال 24 ساعة.

يعكس هذا الانخفاض المتزامن تغيرًا هيكليًا في السوق: حيث تتلاشى الحدود التقليدية بين فئات الأصول الرئيسية.

تفكيك السرد: ثلاث تناقضات جوهرية في منطق “إزالة الاعتماد على الدولار”

يواجه السرد المتماسك بشكل كبير حول “إزالة الاعتماد على الدولار” اختبارًا واقعيًا، ويتجلى ذلك في ثلاث تناقضات رئيسية.

الضعف في الدولار ليس انهيارًا هيكليًا. فالانخفاض في عام 2025 كان مدفوعًا بشكل رئيسي بسلسلة من الصدمات السياسية المحددة، مثل إعلان سياسة “الرسوم الجمركية المتبادلة” في أبريل، والتي تم استيعاب تأثيرها تدريجيًا في السوق. بمجرد امتصاص هذه الصدمات قصيرة الأمد، ستظهر مرة أخرى المزايا الأساسية للدولار. الهيكلية للفائدة الأمريكية لا تزال مفضلة. حيث يتراوح نطاق سعر الفائدة الفيدرالي بين 3.50% و3.75%، وهو أعلى بشكل ملحوظ من 2% للبنك المركزي الأوروبي، و0.75% للبنك الياباني، و0% للبنك السويسري. هذا الفرق في الفائدة يخلق طلبًا على الدولار من خلال عمليات التحوط وتوزيع الأصول الدولية.

تباين في الإدراك لوصف الملاذ الآمن. الذهب والبيتكوين يواجهان مخاطر مختلفة. الذهب كملاذ تقليدي يهدف إلى مواجهة المخاطر قصيرة الأمد مثل الصراعات الجغرافية أو الحروب التجارية، بينما البيتكوين يهدف إلى مواجهة المخاطر النظامية طويلة الأمد مثل التضخم المفرط، العجز المالي، واضطراب نظام الاحتياطيات. هذا الاختلاف يفسر لماذا يُشترى الذهب غالبًا عند ظهور أحداث مخاطر قصيرة الأمد، بينما قد يُباع البيتكوين.

هيكل السوق يظهر اكتظاظًا عاليًا. أصبح تداول “إزالة الاعتماد على الدولار” أحد أكثر الرهانات الماكروية ازدحامًا في 2026. عندما يقف الجميع على نفس الجانب من الصفقة، يصبح السوق هشًا بشكل غير عادي، وأي تغير بسيط في الاتجاه قد يؤدي إلى تسويات متسلسلة. هذا الهيكل المفرط في المراكز يشكل خطرًا يتجاوز الأساسيات.

تطور العلاقة: العلاقة المعقدة بين البيتكوين، الذهب، والأسواق المالية

تتغير العلاقة بين الأصول بشكل دقيق وذو أهمية، مما يهدد الأطر التقليدية للاستثمار.

انخفاض الارتباط مع الأصول التقليدية. تظهر البيانات الأخيرة أن الارتباط بين البيتكوين ومؤشر S&P 500 والذهب على مدى 90 يومًا أصبح قريبًا من الصفر. هذا يشير إلى أن البيتكوين يمر بمرحلة فريدة من “الانفصال” عن الذهب والأسهم، ولم يحدث مثل هذا منذ نهاية 2021. زيادة الارتباط بين البيتكوين وأسهم التكنولوجيا. بالمقابل، تراجع الارتباط مع الذهب، بينما زاد الارتباط بين البيتكوين وأسهم التكنولوجيا، خاصة مؤشر ناسداك. يعكس هذا أن البيتكوين يُصنف بشكل متزايد كـ"أصول تكنولوجيا عالية النمو" بدلاً من أصول الملاذ الآمن التقليدية.

الخصائص التقلبية تتجه نحو النضج. منذ 2021، انخفض تقلب البيتكوين على مدى 180 يومًا تدريجيًا، ويستقر حاليًا بين 50% و60%. هذا المستوى من التقلبات يقترب من العديد من الأسهم التكنولوجية الشائعة، مما يدل على نضوج البيتكوين كفئة أصول.

الآليات الكلية: العوامل العميقة التي تدفع السوق نحو التحول

تعمل القوى الدافعة العميقة وراء التحول في السوق، متجاوزة تقلبات المزاج قصيرة الأمد.

تغير توقعات السياسة النقدية. أصبح ترشيح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي حدثًا محفزًا رئيسيًا للسوق. حيث تم ترشيح كيفن ووش ليكون رئيسًا للفيدرالي، مما يرسل إشارة إلى احتمال تحول موقف السياسة النقدية. يُنظر إليه على أنه الأكثر تشددًا بين المرشحين، ويدعو إلى الانضباط في الميزانية والسيطرة على التضخم كأولوية. حتى لو لم يطبق ووش سياسات صارمة، فإن مجرد “تهديد” من قبل المحافظين على التشدد كافٍ لزعزعة توقعات السوق بـ"التيسير الدائم". هذا التغير في التوقعات يمثل تحديًا مباشرًا للرهان المفرط على “تخفيض قيمة العملة”.

المرونة الاقتصادية الأمريكية تُقلل من قيمتها. لا تزال الاقتصاد الأمريكي يظهر قدرة على النمو بعد استيعاب تأثيرات الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار الفائدة. في الربع الثالث من 2025، سجل الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي معدل نمو سنويًا قدره 4.3%، وهو أسرع معدل منذ 2023. من ناحية السياسات المالية، تتمتع الولايات المتحدة أيضًا بميزة واضحة، حيث يتجاوز العجز المالي نسبة 6% من الناتج المحلي الإجمالي، ومن المتوقع أن يطلق حزمة تحفيز مالي إضافية بقيمة 350 مليار دولار قبل النصف الثاني من 2026.

العيوب الهيكلية للخيارات البديلة. لم يجد رأس المال الذي يهرب من الدولار بديلًا جذابًا على نطاق واسع. أوروبا غارقة في أزمات هيكلية، وسياسات اليابان لا تدعم قوة الين. على الرغم من أن المعادن الثمينة مثل الذهب كانت بمثابة “صمام أمان”، إلا أن تقلباتها الكبيرة الأسبوع الماضي كشفت عن هشاشتها كأصول ملاذ، حيث يمكن أن يُعبأ التداول المفرط فيها على أنه نوع من الملاذ الآمن.

تحديد موقع العملات المشفرة: أصول سيولة قصيرة الأجل وتغطية طويلة الأمد للنظام

يتغير تصنيف الأصول المشفرة بشكل مزدوج، وله تأثير مهم على أدائها المستقبلي.

التصنيف قصير الأجل: أصول مخاطرة حساسة للسيولة. مع تراجع توقعات خفض الفائدة، يجب إعادة تسعير سلسلة السيولة، وغالبًا ما تتأثر الأصول ذات المخاطر أولاً. يُقارب سعر البيتكوين في السوق على المدى القصير من أصول السيولة، ويعتمد أداؤه بشكل كبير على توقعات السوق للسيولة. تم إدراج البيتكوين ضمن محفظة الأصول للمؤسسات، مع وضعه مع أسهم التكنولوجيا والنمو في سلة واحدة. هذا يعني أنه عند تعديل المخاطر السوقية، يُعتبر البيتكوين جزءًا من الأصول القابلة للبيع، وهو علامة على نضوجه كفئة أصول، لكنه يزيد من تقلباته قصيرة الأمد.

التصنيف طويل الأمد: خيار احتياطي خارج النظام. لا تزال القيمة الأساسية للبيتكوين قوية. لم تكن أسبابه للشراء أبدًا “حدثت مشكلة اليوم وأريد التحوط”، بل “هناك مشكلة طويلة الأمد في هذا النظام، والبيتكوين يوفر خيارًا احتياطيًا خارج النظام”. مع تفتت نظام الاحتياطيات العالمي، ودفع مناطق متعددة لإزالة الاعتماد على الدولار، قد تتعزز الرواية التي ترى البيتكوين كأصل “خارج النظام”.

السوق المشفرة يظهر ارتباطًا عاليًا داخليًا. حاليًا، يظهر السوق المشفر بنية “الرقص مع البيتكوين” الأحادية. عندما ينخفض سعر البيتكوين من القمة، تتراجع غالبية القطاعات التي تركز على DeFi، والعقود الذكية، والعملات الحاسوبية، بنسبة تتراوح بين 20% و25%. هذا الوضع الذي يفتقر إلى التنويع الحقيقي يجعل استراتيجيات التحوط عبر امتلاك عملات أخرى محدودة الفعالية.

رمز الفضة XAGUSDT في بيانات Gate انخفض خلال اليوم بنسبة 6.14%، وذهب XAUTUSDT انخفض بنسبة 1.91%. ميزان السوق يتغير بشكل دقيق، ورؤوس الأموال التي كانت تراهن بشكل أحادي على “انهيار الدولار” تبدأ في إعادة تقييم مراكزها. عندما تتراجع رواية الملاذ الآمن للبيتكوين في ظل ضيق السيولة على المدى القصير، فإن رسالته طويلة الأمد لم تُنسَ — في عالم لم يعد الدولار هو العملة الوحيدة، ونظام الاحتياطيات متنوع، يوفر خيارًا لتخزين القيمة يتجاوز السيادة الوطنية.