Bitwise تقدم طلبًا لـ Uniswap ETF: هل يمكن لـ DeFi + ETF أن يطلق رواية جديدة في عالم التشفير؟

في فبراير 2025، أنهت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحقيقها مع Uniswap Labs. وبعد عام، في 6 فبراير 2026، قدمت شركة إدارة الأصول Bitwise رسميًا إقرار تسجيل صندوق ETF الخاص بـ Bitwise Uniswap إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهو أول طلب رسمي لصندوق ETF يستهدف رمز治理 اللامركزي للبورصات اللامركزية UNI.

وفي الوقت نفسه، يشهد سوق العملات المشفرة تقلبات حادة. وفقًا لبيانات Gate حتى 6 فبراير 2026، انخفض سعر UNI خلال الـ 24 ساعة الماضية بنسبة حوالي 12.4%، ويتداول بين $2.95 و $3.76، والسعر الحالي حوالي $3.26.

خطوة كسر الجليد: ولادة أول صندوق ETF لبروتوكول DeFi

خطوة تاريخية أقدم عليها عملاق إدارة الأصول Bitwise. كرواد في مجال إدارة الأصول المشفرة، قدمت Bitwise في أوائل فبراير 2026 رسميًا ملف تسجيل S-1 لصندوق ETF الخاص بـ Bitwise Uniswap إلى SEC.

الهدف الاستثماري الرسمي لهذا الصندوق هو تقديم تعرض يعادل قيمة Uniswap المحتفظ بها في الصندوق، بعد خصم رسوم تشغيل الصندوق والديون الأخرى.

وفقًا للوثيقة، سيحمل الصندوق مباشرة رموز UNI، ولكن في البداية بدون عوائد الرهن. وإذا تمت الموافقة، ستتولى شركة Coinbase Custody Trust مهمة وصاية الصندوق.

هذه الطلبية ليست حدثًا معزولًا، بل تستند إلى سنوات من الخبرة العميقة لـ Bitwise. منذ يوليو 2021، أطلقت Bitwise صندوقًا خاصًا لـ Uniswap للمستثمرين المؤهلين، كأداة استثمار تقليدية للوصول إلى UNI للمستثمرين المحترفين.

لماذا Uniswap؟ ثقة ملك DeFi

بين آلاف المشاريع المشفرة، اختارت Bitwise Uniswap كهدف أول لصندوق ETF لبروتوكول DeFi، مدعومةً بأسباب منطقية قوية.

Uniswap هو بروتوكول تداول لامركزي رائد على شبكة إيثريوم، يتيح للمستخدمين تبادل الرموز مباشرة دون وسيط. رمز الحوكمة UNI ليس فقط شهادة مشاركة في البروتوكول، بل يمنح حامليه حق التصويت على مستقبل البروتوكول.

من حيث الموقع السوقي، يحتل Uniswap المركز الأول في حجم التداول على البورصات اللامركزية على المدى الطويل. حتى 6 فبراير 2026، تجاوزت قيمة سوق UNI 2.06 مليار دولار، مما يجعله في المرتبة 39 بين جميع العملات المشفرة.

الأساسيات المالية للبروتوكول قوية أيضًا. يبلغ إجمالي القيمة المقفلة في Uniswap حوالي 2.97 مليار دولار. وخلال الـ 24 ساعة الماضية، حقق البروتوكول أكثر من 2.63 مليون دولار من الرسوم، وبلغت إيراداته 160 ألف دولار، مما يدل على إمكانات تدفق نقدي صحي.

ردود فعل السوق: ضغط قصير الأمد وصراع على القيمة طويلة الأمد

لم تؤدِّ أخبار طلب ETF إلى ارتفاع فوري في سعر UNI، وهو مرتبط بشكل وثيق بالبيئة العامة لسوق العملات المشفرة مؤخرًا.

حتى 6 فبراير 2026، تظهر بيانات أسعار UNI على Gate وبورصات رئيسية أخرى أن الرمز يمر بتقلبات ملحوظة:

هذا الأداء السعري مرتبط مباشرة بالبيئة السوقية الكلية. يشهد سوق العملات المشفرة تصحيحًا كبيرًا، حيث انخفضت القيمة السوقية خلال 24 ساعة بنحو 10%، ومؤشر مزاج السوق انخفض إلى منطقة “الخوف الشديد”.

وأشارت تحليلات إلى أن أكثر من 10.3 مليار دولار من مراكز شراء البيتكوين تم تصفيتها، مما أدى إلى تقليل الرافعة المالية في السوق بأكمله، وهو ما أثر بشكل غير مباشر على رموز رئيسية مثل UNI.

التحول التنظيمي: من المواجهة إلى التعاون في عصر جديد

يشكل طلب ETF الخاص بـ Bitwise Uniswap نقطة تحول مهمة. حيث تتغير مواقف الجهات التنظيمية تجاه الأصول المشفرة، خاصة بروتوكولات DeFi، من التدقيق المعادي إلى الاعتماد الإطاري.

في فبراير 2025، أنهت SEC تحقيقها مع Uniswap Labs، مما أزال عقبة رئيسية أمام طلب ETF هذا. ويأتي هذا التغيير في سياق تحول أوسع في البيئة التنظيمية الأمريكية نحو دعم الأصول الرقمية.

كما أرسل كبار المسؤولين الحكوميين إشارات إيجابية. فقد كرر الرئيس السابق دونالد ترامب مرارًا رؤيته في جعل الولايات المتحدة “عاصمة العالم للعملات المشفرة”. بالإضافة إلى ذلك، أطلق رئيس SEC الجديد بول أتانكيس، بالتعاون مع رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سينجل، “خطة تشفير” تهدف إلى تحديث القواعد التنظيمية.

بدأ صانعو السياسات يدركون تدريجيًا أن بروتوكولات لامركزية مثل Uniswap تختلف جوهريًا عن المؤسسات المالية المركزية التقليدية. هذا التحول في الفهم يفتح الباب أمام تحويل بروتوكولات DeFi إلى منتجات مالية.

سرد جديد يتشكل: دمج DeFi + ETF

الاندماج بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي يخلق سردًا استثماريًا جديدًا كليًا. ظهور ETF الخاص بـ Bitwise Uniswap قد يكون مجرد بداية لهذا الاتجاه.

بالنسبة للمستثمرين التقليديين، يوفر هيكل ETF قناة منظمة للوصول إلى أصول DeFi. يتجاوز ذلك إدارة المفاتيح الخاصة، وأمان المحافظ، وغيرها من العقبات التقنية المعقدة، مما يتيح للمستثمرين غير الملمين بالتقنية المشاركة في نمو DeFi.

أما بالنسبة لبروتوكولات DeFi، فإن تحويلها إلى ETF يعني قاعدة مستثمرين أوسع ومصدر طلب أكثر استقرارًا. كما أن ETF البيتكوين جلب تدفقات مستمرة من المؤسسات، وDeFi ETF قد يجلب طلبًا جديدًا على رموز البروتوكولات عالية الجودة.

وتتعلق الأثر الأعمق بآليات استحواذ القيمة. العديد من رموز الحوكمة المبكرة لـ DeFi كانت مصممة بشكل محافظ لتجنب المخاطر التنظيمية. لكن مع وضوح التنظيم، قد تستفيد بروتوكولات مثل Uniswap التي تستكشف آليات استحواذ على القيمة من خلال رسوم البروتوكول، من تقييم سوقي أكثر عدالة عبر منتجات ETF.

التحديات المحتملة: الطريق ليس مفروشًا بالورود

رغم الآمال الكبيرة، لا تزال هناك تحديات أمام تطور ETF لـ DeFi. الموافقة التنظيمية هي العقبة الأولى. على الرغم من أن البيئة أصبحت أكثر ودية، إلا أن معايير SEC للموافقة على ETF لبروتوكولات DeFi، وخطط الحفظ، ومتطلبات الامتثال لا تزال غير واضحة.

كما أن تقلبات السوق تمثل اختبارًا آخر. عادةً ما تكون رموز DeFi أكثر تقلبًا من الأصول التقليدية، وأحيانًا أعلى من البيتكوين. بناء منتجات مالية مناسبة للمستثمرين التقليديين على أساس أصول أساسية عالية التقلب يتطلب حلول إدارة مخاطر مبتكرة.

كما أن المخاطر التقنية لا يمكن إغفالها. على الرغم من أن بروتوكول Uniswap خضع لعدة تدقيقات ويعمل بشكل مستقر، إلا أن مخاطر العقود الذكية، ومخاطر الشبكة الأساسية (مثل إيثريوم)، قد تنتقل إلى منتجات ETF.

وأخيرًا، تغيرات في المشهد التنافسي. إذا تمت الموافقة على ETF لـ Uniswap، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى تقديم طلبات مماثلة لبروتوكولات DeFi أخرى، مما قد يشتت السيولة واهتمام السوق.

الخلاصة

على منصة Gate، يظل UNI أحد أكثر الرموز تداولًا، مما يعكس اهتمام السوق المستمر بهذا الرائد في عالم DeFi.

طلب ETF الخاص بـ Bitwise على Uniswap هو مجرد خطوة أولى في مسيرة طويلة. سواء كانت النتيجة إيجابية أم سلبية، فقد أظهر بوضوح أن هناك اتجاهًا يتشكل: DeFi يخرج من مختبرات التقنيين، ويبدأ في دخول الساحة المالية العالمية.

ومع نجاح ETF البيتكوين، وتوضيح الأطر التنظيمية تدريجيًا، وتزايد الطلب من المؤسسات على المنتجات المالية المبتكرة، فإن دمج DeFi و ETF قد لا يكون مجرد سرد جديد، بل قد يكون نقطة تحول رئيسية لاندماج صناعة التشفير في النظام المالي السائد.