#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet
كيفن وورش (الذي يُطلق عليه اختصارًا "والش" في المناقشات)، مرشح ترامب لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، لطالما دعا إلى تقليل تدريجي لميزانية الاحتياطي الفيدرالي لاستعادة سياسة نقدية "طبيعية"، وتقليل التشويهات، وتقليل بصمة الاحتياطي في الأسواق. حتى أوائل فبراير 2026، بلغت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي حوالي 6.61 تريليون دولار (تشير البيانات الأسبوعية الأخيرة حول 4–11 فبراير إلى حوالي 6,605–6,611 مليار دولار، مع تقلبات أسبوعية طفيفة نتيجة إدارة الاحتياطيات).
هذه ليست عملية "إلغاء مفاجئ" مفاجئة — يؤكد وورش على الطرق التدريجية لتجنب اضطرابات السوق مثل تلك التي حدثت في حلقات التشديد الكمي السابقة (مثل ضغط سوق إعادة الشراء في 2018 أو تقلبات 2022).
1. "والش ينصح بتقليل ميزانية البنك المركزي تدريجيًا."
يرى وورش أن الميزانية الحالية التي تبلغ حوالي 6.6 تريليون دولار (المنخفضة من الذروة$9T ، كبيرة جدًا ومشوهة — فهي تدعم أسعار الأصول، وتسيء تخصيص رأس المال، وتقوض استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. مثاله المثالي: تقليلها نحو معايير ما قبل الأزمة )~(أو ~20% من الناتج المحلي الإجمالي إذا نمت مع الاقتصاد$3T ، ولكن ببطء على مدى سنوات.
لماذا تدريجيًا؟ التحركات المفاجئة قد تعرض التمويل لضغوط، وزيادة التقلب، وسلاسل التخفيف من الديون.
إطاره: موازنة بين الانضباط في الميزانية وخفض المعدلات )مثل "التشديد الكمي مقابل خفض المعدلات"( لدعم النمو والإنتاجية مع تشديد الظروف طويلة الأمد.
التحديات: أنهى الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا التشديد الكمي في أواخر 2025 وبدأ في شراء احتياطيات معتدلة )حوالي 40 مليار دولار شهريًا من سندات الخزانة( للحفاظ على احتياطيات "كافية". استئناف التشديد الكمي بشكل مكثف يواجه مقاومة من لجنة السوق المفتوحة، والبنوك، والضغوط السياسية )ترامب يريد معدلات أقل/رهون عقارية أقل(.
2. "...تقليل ميزانية البنك المركزي."
الآليات: ميزانية الاحتياطي الفيدرالي = الأصول )معظمها سندات الخزانة ~4.28 تريليون دولار + الأوراق المالية المدعومة بالرهون العقارية ~2.02 تريليون دولار( مقابل الالتزامات )احتياطيات البنوك ~2.9–3.7 تريليون دولار، العملة، وغيرها(.
التقليل = تشديد: تقليل الأصول → تقليل الاحتياطيات/السيولة في النظام → ارتفاع العوائد طويلة الأمد، وتكلفة الاقتراض، وتقليل "المال السهل" الذي يتجه نحو أصول المخاطر.
تفصيل وورش: يراه كإعادة توزيع "السخاء" لخفض المعدلات القصيرة للأسر والشركات الصغيرة، مع تقليل هيمنة الاحتياطي الفيدرالي.
3. بمعنى آخر، البيع التدريجي أو...
الطريقة الأساسية )التشديد الكمي السلبي(: السماح للسندات المستحقة )حوالي مئات المليارات سنويًا( بالانتهاء دون إعادة استثمار كاملة — مما يخفف السيولة تدريجيًا.
ثانوي )إذا لزم الأمر(: مبيعات مباشرة محدودة، لكن محللي وورش/سيتي يشيرون إلى أن ذلك قد يسبب توترات في سوق المال — لذا من المتوقع أن يكون على مدى سنوات، بوتيرة تدريجية.
الجدول الزمني: ليس بين عشية وضحاها؛ قد يستغرق 5–10+ سنوات لتقليص ملموس دون إعادة هيكلة كاملة.
4. ...السماح للأصول )مثل سندات الحكومة( بالاستحقاق للتشديد...
الأصول المستهدفة: سندات الخزانة الأمريكية )آمنة وسائلة( والأوراق المالية المدعومة بالرهون العقارية.
تأثير التشديد: خروج عائدات الاستحقاق من النظام → البنوك تحتفظ بمزيد من الاحتياطيات الزائدة → ارتفاع تكاليف الإقراض/الاقتراض بشكل خفي → تشديد الظروف المالية.
الهدف: تجنب "الصدمات" — لا تقلبات التشديد الكمي السريع في 2022.
5. ...السيولة دون صدمة الأسواق/النظام.
تخفيف المخاطر الرئيسي: التدريجي = تتكيف الأسواق )مثل استيعاب القطاع الخاص للمزيد من المخاطر(. لكن حتى التشديد الكمي البطيء يخفف السيولة الزائدة، مما يضغط على الأصول ذات المعامل العالي.
تأثيرات سوق العملات الرقمية الممتدة )نظرة عامة منتصف فبراير 2026(
لا تزال العملات الرقمية حساسة جدًا للسيولة العالمية — BTC/ETH من أصول المخاطر ذات المعامل العالي التي تزدهر على السيولة الزائدة ولكنها تتأثر بالتشديد. مزيج سياسة وورش )خفض المعدلات + استئناف التشديد الكمي التدريجي( يخلق ضغطًا حذرًا/متشائمًا على المدى القصير، يتضخم بسبب تقليل الديون مؤخرًا.
الأسعار الحالية والتحركات النسبية:
BTC: يتداول حوالي 67,000–68,000 دولار )حتى 12 فبراير؛ الإغلاق الأخير حوالي 67,574–68,794 دولار؛ بانخفاض حوالي 3–9% تقلبات داخل اليوم/الأسبوع في أوائل فبراير(.
الانخفاض الأخير: حوالي 15–20% من أعلى مستويات يناير/فبراير )~80 ألف دولار( إلى أدنى مستويات حوالي 60 ألف دولار خلال 5–6 فبراير من استسلام السوق.
حتى الآن: انخفاض حوالي 20%+ في بعض التقارير وسط توجه نحو المخاطر المنخفضة.
ETH: يتراوح بين 2000 و2300 دولار $90K مؤخرًا أدنى مستوى حوالي 1878–2281 دولار؛ بانخفاض حوالي 11%+ في جلسات متقلبة).
نسبة ETH/BTC ضعيفة، والعملات البديلة تتأخر.
تداعيات السيولة:
تراجع السيولة العالمية نتيجة استئناف التشديد الكمي المحتمل → تقليل الدولارات الزائدة → تقليل التدفقات المضاربية.
سيطرة العملات المستقرة ارتفعت إلى حوالي 10.3% $65K الأعلى منذ انهيار FTX( مع انخفاض القيمة السوقية بينما يظل العرض المستقر ثابتًا.
السيولة الضعيفة تزيد من تقلبات السوق: حجم التداول الفوري انخفض حوالي 30% منذ ذروات أواخر 2025 )حوالي 700 مليار دولار شهريًا إلى أدنى(.
تدفقات الصناديق المتداولة (ETF) مختلطة: تدفقات خارجة مؤخرًا )مثل (BTC + $1T ETH في جلسة واحدة) لكن مع بعض الانتعاشات.
ديناميكيات الحجم والتداول:
ارتفاع خلال تقليل الديون: حوالي 2.5–4 مليار دولار+ عمليات تصفية في أوائل فبراير؛ وصلت قيمة العقود اليومية في بلاك روك IBIT إلى أكثر من 10 مليار دولار.
بشكل عام: أحجام التداول الفوري/المنصات المركزية مضغوطة بعد البيع؛ تراجع التداولات بالتجزئة، والحذر بين المؤسسات.
انخفضت عقود المستقبل بشكل حاد (حوالي$434M → $81M خلال أسبوع واحد) → قيادة عمليات فك الرافعة المالية.
آثار أوسع:
توجه هبوطي على المدى القصير: ظروف أكثر تشددًا → ارتفاع العوائد طويلة الأمد → توجه نحو المخاطر المنخفضة → ضغط على BTC/ETH (يحاكي تشديد 2022$61B .
عناصر مختلطة صعودية: يرى وورش أن BTC "الذهب الجديد" للشباب تحت 40 سنة؛ احتمال وجود دفعة تنظيمية/انتعاش الإنتاجية.
ارتفاع التقلبات: عاصفة سوداء في فبراير شهدت 2 مليار دولار+ عمليات تصفية؛ مؤشر الخوف عند أدنى مستوياته.
على المدى الطويل: إذا كان التشديد الكمي التدريجي + خفض المعدلات → استقرار؛ تزداد قوة سردية BTC كـ"مال سليم" مقابل العملات الورقية.
الخلاصة: يركز وورش على تقليل تدريجي لميزانية الميزانية على حساب تدفقات السيولة، مع توقع زيادة التقلبات، وكبح الارتفاعات المفاجئة، ومخاطر الهبوط في العملات الرقمية $49B BTC يختبر 60 ألف دولار)، وETH أقل من ذلك(. حافظ على رأس المال بمخاطر محكمة 1–2% لكل صفقة)، راقب إشارات FOMC وتأكيد وورش. قد يشكل هذا تريليونات من التدفقات — ليس 2021 مع التسهيل الكمي الذي لا ينتهي، بل قوة بنية تحتية محتملة لـBTC.