قبل الشراء عند القاع، افهم نوعين من التصحيحات السوقية

المؤلف: تود وينينغ

الترجمة: تقنية شينتشاو TechFlow

العنوان الأصلي: قبل الشراء عند القاع، افهم نوعين من الانخفاض في السوق

مقدمة شينتشاو: تعتبر النظرية المالية الأكاديمية أن المخاطر تنقسم إلى نوعين: المخاطر النظامية والمخاطر الخاصة. وبالمثل، ينقسم الانخفاض في الأسهم إلى نوعين: الانخفاض النظامي المدفوع بالسوق (مثل الأزمة المالية عام 2008) والانخفاض الخاص بالشركة (مثل انهيار أسهم البرمجيات بسبب مخاوف الذكاء الاصطناعي الحالية).

وأشار تود وينينغ إلى أن: خلال الانخفاضات النظامية، يمكنك الاستفادة من الميزة السلوكية (الصبر في انتظار تعافي السوق)؛ أما في الانخفاضات الخاصة، فالأمر يتطلب تحليلًا أكثر دقة — فالرؤية المستقبلية للشركة بعد عشر سنوات تكون أدق من السوق.

وفي ظل تأثير الذكاء الاصطناعي على أسهم البرمجيات، يجب على المستثمرين التمييز بين: هل هو مجرد هلع مؤقت في السوق، أم أن الحصن المنيع يتعرض للانهيار حقًا؟

لا تستخدم حلولًا سلوكية غير دقيقة لحل مشكلات تتطلب تحليلاً دقيقًا.

النص الكامل كالتالي:

تعتبر النظرية المالية الأكاديمية أن المخاطر تنقسم إلى نوعين: المخاطر النظامية والخاصة.

• المخاطر النظامية هي مخاطر السوق التي لا يمكن تجنبها. لا يمكن إزالتها من خلال التنويع، وهي نوع المخاطر الوحيد الذي يمكن أن تحصل على عائد مقابل تحمله.
• من ناحية أخرى، المخاطر الخاصة بالشركة هي مخاطر مرتبطة بشركة معينة. وبما أنك تستطيع شراء محفظة تنويع غير مرتبطة بأعمال أخرى بأسعار منخفضة، فلن تحصل على عائد مقابل تحمل هذا النوع من المخاطر.

يمكننا مناقشة نظرية المحفظة الحديثة في وقت لاحق، لكن إطار العمل بين المخاطر النظامية والخاصة مفيد جدًا لفهم أنواع الانخفاض المختلفة (من أعلى نقطة إلى أدنى نقطة كنسبة مئوية من الانخفاض) وكيفية تقييم الفرص كمستثمر.

منذ أن قرأنا أول كتاب عن الاستثمار القيمي، تعلمنا أن نستغل فترات البيع في الأسهم عندما يكون السوق محبطًا. إذا حافظنا على هدوئنا عندما يفقد السوق توازنه، فإننا نثبت أنفسنا كمستثمرين صبورين وقيميين.

لكن ليست كل الانخفاضات متشابهة. بعضها ناتج عن السوق (نظامي)، والبعض الآخر خاص بالشركة (خاص). قبل أن تتخذ قرارك، عليك أن تعرف نوع الانخفاض الذي تواجهه.

توليد من Gemini

يُظهر البيع الأخير بسبب مخاوف الذكاء الاصطناعي أن هذا الأمر صحيح. لننظر إلى تاريخ الانخفاضات على مدى 20 سنة بين شركة FactSet (FDS، باللون الأزرق) ومؤشر S&P 500 (مقاسًا عبر صندوق SPY، باللون البرتقالي).

المصدر: Koyfin، حتى 12 فبراير 2026

كانت الانخفاضات خلال الأزمة المالية في 2008/09 بشكل رئيسي من نوع الانخفاض النظامي. في تلك الفترة، كان الجميع يقلق بشأن مدى قدرة النظام المالي على الصمود، ولم تكن شركة FactSet بمنأى عن هذه المخاوف، خاصة لأنها تبيع منتجات للمحترفين الماليين.

في ذلك الوقت، لم يكن الانخفاض في الأسهم مرتبطًا بشكل كبير بحصن شركة FactSet الاقتصادي، بل كان يتعلق أكثر بما إذا كانت انهيارات النظام المالي ستجعل حصن الشركة مهمًا أم لا.

أما في عامي 2025/26، فكان الانخفاض في FactSet عكس ذلك. هنا، كانت المخاوف تركز بشكل شبه كامل على حصن الشركة ونموها، بالإضافة إلى القلق العام من أن قدرات الذكاء الاصطناعي المتسارعة قد تقلب موازين سوق البرمجيات وتؤثر على تسعيرها.

في الانخفاضات النظامية، يمكنك أن تتوقع بشكل أكثر عقلانية أن تراهن على الوقت. التاريخ يُظهر أن السوق غالبًا ما يرتد، وأن الشركات ذات الحصون الكاملة قد تصبح أقوى من قبل، لذا إذا كنت مستعدًا وصبورًا أثناء فزع الآخرين، يمكنك استغلال شهية المخاطرة القوية لتحقيق ميزة سلوكية.

الصورة مقدمة من Walker Fenton على Unsplash

لكن في الانخفاضات الخاصة، السوق يخبرك أن هناك مشكلة في العمل نفسه. خاصة، يشير إلى أن القيمة النهائية للعمل تصبح أكثر غموضًا.

لذا، إذا كنت تريد الاستفادة من الانخفاضات الخاصة، فإلى جانب الميزة السلوكية، تحتاج إلى ميزة تحليلية.

لكي تنجح، عليك أن تمتلك رؤية أدق من السعر السوقي الحالي حول شكل الشركة بعد عشر سنوات.

حتى لو كنت تعرف شركة جيدًا، فإن ذلك ليس سهلاً. عادةً، لا تنخفض الأسهم بنسبة 50% بدون سبب. العديد من المستثمرين المستقرين — وربما بعض المستثمرين الذين تحترم أبحاثهم العميقة — يضطرون للاستسلام في النهاية.

إذا كنت تنوي التدخل كمشتري خلال الانخفاضات الخاصة، فلابد أن يكون لديك إجابة تفسر لماذا يعتقد المستثمرون المطلعون والمتفكرون أن البيع كان خطأ، ولماذا رؤيتك صحيحة.

الإيمان والغرور على بعد خطوة واحدة فقط.

سواء كنت تمتلك أسهمًا في حالة انخفاض، أو ترغب في بدء مركز جديد، المهم هو أن تفهم نوع الرهان الذي تقوم به.

قد يدفعك الانخفاض الخاص إلى البحث عن فرص قيمة. قبل أن تخاطر، تأكد من أنك لا تستخدم حلولًا سلوكية غير دقيقة لحل مشكلات تتطلب تحليلاً دقيقًا.

ابقَ صبورًا ومركزًا.

تود