لماذا قد يكون عام 2026 هو عام الاختراق لشركة Nu Holdings في أمريكا اللاتينية

أسابيع بداية عام 2026 تكشف عن أنماط استثمارية تفضل لاعبي الزخم. ومع ذلك، فإن الفرصة الأكثر إقناعًا قد تكمن مع الشركات التي تجمع بين أساسيات قوية ومسار نمو كبير — وهو بالضبط ما تتميز به شركة Nu Holdings. توقعاتي: سيكون عام 2026 هو العام الذي يدرك فيه المستثمرون أخيرًا النطاق الكامل لثورة البنوك في أمريكا اللاتينية، مع Nu في مركزها.

حققت شركة التكنولوجيا المالية البرازيلية أداءً مذهلاً بنسبة 62% في عام 2025، ومع ذلك فإن القصة الحقيقية تتجاوز الأداء السابق بكثير. ما يجعل عام 2026 محتمل التحول هو تلاقى ثلاثة اتجاهات قوية: تقييم جذاب، إمكانات نمو هائلة، وتوسعة الهوامش — وكلها مدعومة بفرصة تمتد لمئات الملايين من العملاء غير المخدومين عبر المنطقة.

التقييم لم يواكب الفرصة

بعد مثل هذه المكاسب الدرامية، يتساءل المستثمرون الأذكياء بشكل طبيعي: هل أصبح التقييم مفرطًا؟ الجواب يشير إلى العكس. في أواخر يناير 2026، تتداول أسهم Nu عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية 23.4 — وهو مضاعف معقول عند وضعه في سياقه مقابل ما هو قادم.

في الخدمات المالية التقليدية، كان هذا التقييم سيمثل علاوة. لكن Nu تعمل في فئة مختلفة. تقييم الشركة لا يعكس خصم البنك الناضج ولا علاوة التكنولوجيا المالية الطموحة. إنها تقع عند نقطة “ذهبيلوك” حيث يحصل المستثمرون على تعرض لنمو هائل دون دفع مضاعفات مفرطة.

نمو يتحدى معايير الخدمات المالية

نادراً ما تحقق قطاع التكنولوجيا المالية مثل هذا النمو الذي تقدمه Nu. عادةً، يتحرك قطاع الخدمات المالية بسرعة بطيئة — فكر في البنوك التقليدية التي تتوسع بنسبة أحادية الرقم سنويًا. Nu مختلفة.

في الربع الثالث من 2025، حققت الشركة إيرادات بقيمة 4.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 42% على أساس سنوي. يتوقع المحللون أن يكون هذا التباطؤ معتدلاً، مع توقع زيادة بنسبة 31% في 2026. للمقارنة، فإن معظم الشركات المالية الناضجة ستحتفل بنمو سنوي يتراوح بين 5-7%.

القصة التي يقودها هذا النمو تروي فرصة هيكلية في أمريكا اللاتينية. تسيطر Nu على 110 ملايين عميل في البرازيل فقط — أكثر من 60% من البالغين في البلاد. هذا ليس اختراقًا للسوق فحسب؛ إنه استحواذ شبه كامل على السوق في السوق المحلية للشركة.

لكن التوقع الحقيقي لعام 2026 يركز على التوسع خارج البرازيل. المنصة تخدم 13 مليون عميل في المكسيك و4 ملايين في كولومبيا. تمثل هذه الأرقام بداية في أسواق لا تزال الغالبية العظمى من سكانها تفتقر إلى الوصول إلى المنتجات المصرفية الأساسية والخدمات المالية الرقمية. وتُعد كولومبيا، على وجه الخصوص، فرصة كبيرة — مع عدد سكان يبلغ 52 مليونًا وقطاع غير مصرفي كبير، فإن إمكانات استقطاب المستخدمين تعكس ما أظهرته Nu في البرازيل.

الربحية التي تكافئ المستثمرين الصبورين

ربما الأكثر إقناعًا هو كيف تحولت اقتصاديات Nu. تدير الشركة نموذجًا رقميًا فعالًا ومرنًا يقلل من تكاليف البنية التحتية للفروع التي تثقل كاهن البنوك التقليدية. هذا الميزة التشغيلية انعكست بشكل واضح على الأرباح.

أعلنت Nu عن هامش ربح صافٍ بنسبة 18.8% في الربع الثالث من 2025 — وهو توسع مذهل من 0.6% فقط في الربع الثالث من 2022. هذه ليست مجرد تحسينات تدريجية؛ إنها إعادة هيكلة أساسية لنموذج العمل. تولد الشركة إيرادات أكثر بكثير لكل عميل من تكلفة خدمته، بينما تظل نسب التأخر في السداد ضمن التوقعات.

رؤية المدير التنفيذي ديفيد فيليز لـ"منصة منخفضة التكلفة وفعالة للغاية" تحولت من طموح إلى واقع. تشير مسار هامش الربح إلى أن عام 2026 سيشهد مزيدًا من الرفع التشغيلي مع توسع قاعدة العملاء دون زيادات متناسبة في التكاليف.

ثورة البنوك في أمريكا اللاتينية في بدايتها فقط

تخلق تلاقي هذه العوامل — تقييم معقول، نمو متوقع بنسبة 31%، وتوسعة الهوامش — فرضية لعام 2026: هذا هو العام الذي يستوعب فيه المجتمع الاستثماري بالكامل الفرصة المدمجة في موجة الشمول المالي في أمريكا اللاتينية.

تمثل توقعات Nu في كولومبيا أكثر من مجرد توسع في سوق واحد. إنها ترمز إلى المراحل المبكرة لخدمة أكثر من 600 مليون شخص عبر أمريكا اللاتينية، لا يزال معظمهم خارج النظام المصرفي التقليدي. مع نموذج مثبت، واقتصاديات وحدة واضحة، ومسار نمو في عدة أسواق، تمتلك Nu موقعًا فريدًا.

العام القادم من المحتمل أن يشهد جذب المستثمرين لهذا النوع من الفرص: تقييم معقول، نمو حقيقي، وتحسين الربحية. سواء كان عام 2026 هو سنة الاختراق يعتمد جزئيًا على التنفيذ، لكن مكونات حركة كبيرة تبدو في مكانها.