كيف يتابع جامعوا الحروف إنجازات توكننة الأصول المشفرة

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون عن كثب مجال الأصول المشفرة، كان نهاية عام 2024 لحظة فاصلة في تقارب التمويل التقليدي والبنية التحتية للبلوكشين. السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت التوكنية ستحدث—بل مدى سرعة إعادة تشكيل الوصول المالي العالمي للسكان الذين يُستبعدون حالياً من آليات الاستثمار التقليدية.

فكر في السيناريو التالي: في دول مثل الأرجنتين، حيث يواجه المواطنون عدم استقرار مستمر في العملة وحواجز أمام الوصول إلى البنوك، تمثل الأصول المشفرة شبكة أمان للحماية الاقتصادية الشخصية. هذه الفئة السكانية بحاجة ماسة إلى منتجات استثمارية مرتبطة بأصول حقيقية ومنتجة، وليس الأدوات المضاربية التي تهيمن حالياً على منظومة العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن الوصول إلى استثمارات تقليدية مثل الأسهم الأمريكية أو سندات الخزانة يتطلب التنقل عبر إجراءات معقدة لفتح الحسابات والبنية التحتية المصرفية التي لا تمتلكها العديد من الدول النامية ببساطة.

الإشارة التنظيمية التي تغير كل شيء

في 12 ديسمبر 2024، حانت لحظة الحسم. أعلنت شركة ديپوزيتوري تراست & كليرينج كوربوريشن (DTCC)—وهي من بين أهم مزودي البنية التحتية المالية في العالم—أن شركتها الفرعية، شركة الحفظ والتسوية (DTC)، تلقت خطاب عدم اتخاذ إجراء من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). لم يكن هذا خطاب تنظيم عادي؛ بل إذن لإطلاق برنامج تجريبي لتوكنية الأصول الحافظة على شبكات البلوكشين.

لفهم الأهمية: تدير DTCC العمود الفقري لأسواق رأس المال الأمريكية من خلال شركات تابعة مثل DTC (التي تتولى حراسة وتسوية الأوراق المالية)، NSCC (المؤسسة الوطنية لتسوية الأوراق المالية)، وFICC (مؤسسة تسوية الدخل الثابت). تقريباً كل عملية تداول، تسجيل، ونقل للأسهم الأمريكية تمر عبر DTC. هذه الكيان لا يبتكر بشكل خفيف. عندما يتحرك، يتبع ذلك كامل بنية السوق التحتية.

خطاب عدم اتخاذ الإجراء من SEC سمح تحديداً لـ DTC بتوكنية مجموعة مختارة من الأصول في البداية: أسهم مؤشر Russell 1000، أوراق الخزانة الأمريكية، وصناديق الاستثمار المتداولة الكبرى. لكن هذا البرنامج التجريبي هو مجرد مرحلة تمهيدية. إن التوكنية الكاملة لسوق الأسهم الأمريكية بأكمله تمثل المرحلة التالية الحتمية—وربما أهم ترقية للبنية التحتية منذ التداول الإلكتروني.

من المضاربة إلى الاستثمار الحقيقي: جسر الفجوة

هنا يكمن التحول الذي يراه مراقبو الخطابات. حتى الآن، كانت منظومة العملات المشفرة تهيمن عليها الأصول المضاربية وأدوات التداول. في المقابل، تحتوي الأسواق المالية التقليدية على منتجات استثمارية حقيقية: أسهم ذات عوائد أرباح عالية، سندات ذات تدفقات نقدية متوقعة، وأوراق مالية ذات قيمة اقتصادية ملموسة.

كان الاحتكاك بين هذين العالمين قاسياً. شراء سند خزانة أمريكي أو أسهم شركة أبل من الأرجنتين يتطلب علاقات مصرفية، موافقات تنظيمية، وعقبات إدارية ترفع سعر الوصول لملايين المستثمرين المحتملين. التوكنية—تحويل الأصول الحقيقية إلى تمثيلات رقمية قائمة على البلوكشين—تقضي على هذه العقبات.

عندما يتم توكنة الأصول، يصبح الحفظ قابلاً للتحقق على السلسلة، ويمكن دمج الامتثال التنظيمي مباشرة في العقود الذكية، ويتم التسوية خلال دقائق بدلاً من دورات T+2. شخص في بوينس آيرس يحصل على نفس الوصول التقني إلى سهم من مؤشر Russell 1000 كما لو كان في مانهاتن—والفرق الوحيد هو العملة المستقرة التي يستخدمها لشرائه.

المحفظة تصبح البوابة

تقدم سريعاً إلى عالم تتطور فيه هذه البنية التحتية بشكل كامل. تتحول محفظة العملات المشفرة من أداة تداول متخصصة إلى شيء أكثر قوة: بوابة مالية عالمية.

تخيل تطبيقاً متكاملاً يعمل في الوقت ذاته كنظام دفع ومنصة استثمار. يمكن للمستخدمين الاحتفاظ بعملات مستقرة بالدولار الأمريكي للإنفاق اليومي، وتبادلها فوراً مقابل عملات مستقرة باليورو أو الين الياباني للمشتريات الدولية، وشراء سندات الخزانة الأمريكية إلى جانب السندات الألمانية، وشراء أسهم في شركات أمريكية ويابانية، وتداول المعادن الثمينة أو السلع—كل ذلك ضمن واجهة واحدة. هذا ليس خيال علمي؛ إنه النهاية المنطقية للتوكنية.

قارن هذا الرؤية بكيفية عمل WeChat وAlipay في آسيا اليوم. هذه التطبيقات لا تنقل المال فقط؛ لقد أصبحت بنية تحتية مالية شاملة. منظومة التوكنية ستعمل على نطاق عالمي، وتوفر ليس فقط شبكات دفع محلية، بل الوصول إلى الأصول والأسواق العالمية بدون عوائق جغرافية.

الجيل القادم من المنافسة

بالنسبة لشركات العملات المشفرة ومنصات التكنولوجيا المالية، يعيد هذا تشكيل المشهد التنافسي بأكمله. المراقب الذي يترقب إنجاز DTCC يدرك أن ساحة المعركة المستقبلية لن تكون حول العملات الرقمية أو بروتوكولات البلوكشين—بل حول المحافظ والتطبيقات المدمجة التي تعتمد بشكل افتراضي على وظيفة المحفظة الرقمية.

اليوم، تعتبر المحافظ الرقمية ميزة اختيارية—وهي فكرة ثانوية في معظم التطبيقات. في البنية التحتية الجديدة، ستصبح مكونات أساسية وضرورية. تماماً كما لا يخلو تطبيق حديث من معالجة المدفوعات، لن يخلو منصة مالية من دمج المحافظ على البلوكشين. الشركة التي تتحكم في المحفظة تصبح الواجهة الأساسية بين المستخدمين وجميع الأسواق المالية العالمية.

التحول القادم في منظومة العملات المشفرة

إشارة موافقة DTCC تشير إلى بداية إعادة هيكلة جذرية. خلال فترة زمنية قصيرة نسبياً—يُقدّر بشكل محافظ بألا تتجاوز أربع سنوات—سيصبح نظام الأصول المشفرة شيئاً يصعب التعرف عليه مقارنة بالمشهد اليوم. ستتلاشى الفروقات الحالية بين “الأصول المشفرة” و"الاستثمارات التقليدية" تماماً. ستتداول أسهم مؤشر Russell 1000 على منصات لامركزية وأسواق تقليدية في آن واحد. وستكون سندات الخزانة الأمريكية قابلة للشراء عبر تطبيقات المحافظ.

البنية التحتية تتوافق أخيراً. الوكالات التنظيمية تتقدم بسرعة أكبر مما توقع الكثيرون. إشارة المراقب؟ الثورة الحقيقية للعملات المشفرة ليست قادمة. لقد بدأت بالفعل.