يجب على سام ألتمان أن يأخذ رقم نيكلاس أوستبرغ: ما لا يعرفه مؤسس Delivery Hero عن الطرح العام للمؤسسات والمساهمين لا يستحق المعرفة

نيكلاس أوستبرغ هو حيوان نادر. مؤسس-مدير تنفيذي قام بإدراج شركته في السوق العامة ونجا من رد فعل سلبي من المساهمين. سام ألتمان قد يرغب في أخذ رقمه وهو يفكر في طرح شركة OpenAI للاكتتاب العام. التقارير عن نتائجك كل ثلاثة أشهر ليست للأشخاص الضعفاء.

فيديو موصى به

أوستبرغ هو رائد الأعمال وراء Delivery Hero، شركة توصيل الطعام العالمية بقيمة 7.65 مليار يورو والتي أدرجت في البورصة في عام 2017. كانت أكبر عملية طرح في ذلك العام في البورصة الألمانية، وعلى عكس عمليات الطرح الأخرى الأكثر اضطرابًا في توصيل الطعام (Deliveroo، Blue Apron)، ارتفع سعر سهمها بقوة.

كان ذلك حينها. تقدم إلى عام 2025، وقد كان عامًا ليس جيدًا على الإطلاق لسوق مالك Talabat (الخليج، شمال أفريقيا)، Glovo (أوروبا، أفريقيا)، وFoodpanda (جنوب شرق آسيا). انخفض سعر سهم Delivery Hero إلى أدنى مستوى له عند 16.05 يورو (€18.94) في نوفمبر، من أعلى مستوى له عند 31.39 يورو (€37.05) قبل تسعة أشهر، بانخفاض يقارب 50%. أثقل على أداء السهم المنافسة من العملاق الصيني Meituan، والغرامات التنظيمية بسبب ممارسات التوظيف السيئة في عالم التوصيل بالدراجات النارية والدراجات الهوائية.

اضطر رئيس مجلس إدارة Delivery Hero، كريستين سكوجن لوند، إلى كتابة رسالة للمساهمين يعلن فيها عن مراجعة استراتيجية، وتبسيط التكاليف، واستمرار الخروج من المناطق ذات الأداء الضعيف. وقالت: “على الرغم من هذا التقدم الكبير وتركيزنا المستمر على تقديم أفضل عرض للعملاء، فإن أداء سعر السهم كان مخيبًا لنا جميعًا”، وكان أوستبرغ الموقع المشارك في الرسالة.

نعرف كيف من المفترض أن تنتهي هذه القصة: مؤسس-مدير تنفيذي يكافح لتوسيع نطاقه في الأسواق العامة؛ يمل المساهمون من الانتظار للعوائد؛ ويغادر المؤسس-المدير التنفيذي.

قوس قصة أوستبرغ مختلف ويقدم دروسًا مهمة حول قيمة التفكير على المدى الطويل، وأسلوب الإدارة، والمعرفة العميقة بالأعمال. لقد نجح في تجاوز العديد من العواصف حول نموذج عمل الشركة وتقييماتها، ونجا منها جميعًا. ارتفع سعر سهم Delivery Hero بنسبة 18% هذا العام.

اقرأ المزيد: رهان الملياردير لاري إليسون التالي الكبير: إعادة تعريف مدى وطول عمرنا

“بالطبع، في السوق الخاصة، الأمر أسهل بكثير لأن عليك إقناع ثلاثة إلى خمسة أعضاء مجلس إدارة، ويمكنك إظهار لهم الاقتصاديات الدقيقة وما إلى ذلك،” يقول لي. "في السوق العامة، لا يمكنك تقديم نفس مستوى الإفصاح، ويجب أن تقنع عددًا أكبر من الأشخاص، لذلك بالطبع، هذا يمثل تحديًا.

“ميزة أن تكون مؤسسًا هي أن العمل هو طفلك. تريد الأفضل لطفلك، وتكون على استعداد لتحمل النار والغضب والغيظ لضمان نجاح طفلك. هذا هو الفرق بين المدير والمؤسس، نحن عنيدون ونريد الأفضل. أحيانًا نكون مخطئين، وأحيانًا نكون على حق.”

“أنا مستعد لأن أبدو غبيًا لمدة سنة أو اثنتين أو ثلاث، طالما أعلم أنه في السنة الرابعة سأثبت ذلك.”

نيكلاس أوستبرغ

رؤية Delivery Hero هي “توصيل أي شيء” — الطعام الساخن، البقالة، السلع المنزلية. من المتوقع أن ينمو سوق التجارة السريعة من 184.6 مليار دولار في 2025 إلى 337.6 مليار دولار بحلول 2032، وفقًا لـ Fortune Business Insights. لكن الوصول إلى هناك يتطلب أموالاً، وهنا يبدأ الضغط.

"في الماضي، كان كل مساهم على كوكب الأرض يكره التوصيل المنزلي. قالوا، ‘لن يكون مربحًا أبدًا.’ كان أكبر منافس لنا في أمريكا يقول كم هو غبي هذا. الجميع كان يقول، ‘هذه أغبى فكرة على الإطلاق،’ وتعرضنا للكثير من الانتقادات.

"حتى أدركوا، ربما بعد عامين أو ثلاثة أو أربعة، أن الغباء هو عدم القيام بذلك.

"لاحقًا، واجهنا تحديًا مماثلاً عندما انتقلنا إلى متعدد القطاعات، حيث نقوم بالتوصيل من المتاجر البقالة. ثم بنينا مخازننا الخاصة. أنشأنا 1000 مخزن — مراكز تلبية صغيرة، أو Dmarts كما نسميها.

"وبالطبع، كان يُنظر إليها على أنها أكثر غباءً من التوصيل. كان الأمر كأن تقول، ‘لا يمكنك جني المال من توصيل معجون الأسنان وورق المرحاض.’ خسرنا الكثير من المال في ذلك، وكذلك فعل الجميع.

“ثم انتهى رأس المال في 2021 [نهاية دورة أسعار الفائدة المنخفضة]، وبدأ الجميع الإفلاس، أو على وشك الإفلاس، وبدأوا في تقليل التوسع، وقررنا، ‘لا، سنستمر في ذلك.’ مرة أخرى، قال الجميع، ‘هذه أغبى قرار،’ وتعرضنا لمزيد من الانتقادات. لكن الآن، جعلت هذا النموذج التجاري مربحًا أيضًا.”

رأس المال الصبور نادر في الأسواق العامة، والمستثمرون النشطاء يزدادون ظهورًا في سجلات الأسهم. يقول أوستبرغ إن الانضباط المطلوب يجب أن يُنظر إليه كمساعدة، وليس عبئًا.

"من الواضح أنه سيكون مسارًا أقل ألمًا، أنا متأكد، لو لم نفعله في الساحة العامة، خاصة في هذه التحولات، أو عندما تكون الأمور صعبة قليلًا، أو تتخذ قرارًا جيدًا لخمس سنوات، وليس لربع سنة.

"لكننا لا نفعل ذلك لأنه سهل أو لأنه مسار أقل مقاومة. نحن على استعداد لتحمل المقاومة، طالما أعلم أنني سأكون على حق مع مرور الوقت. أنا مستعد لأن أبدو غبيًا لمدة سنة أو اثنتين أو ثلاث، طالما أعلم أنه في السنة الرابعة سأثبت ذلك.

"أعتقد أن دفع الكفاءة هو شيء جيد، لأنه يعني أن لديك عائدًا أفضل على رأس مالك، ويمكنك الاستثمار في أشياء تحدث فرقًا حقيقيًا للمستهلكين. كما جعلت الشركة أقوى وأفضل بكثير.

“[في أوقات التغيير] ستضطر الشركة العامة إلى التحرك بسرعة أكبر، لأنها ستكون معرضة جدًا إذا أخطأت أو لم تكن على دراية، بينما أعتقد أن الشركة الخاصة أحيانًا يمكن أن تعيش في فقاعة.”

المؤسس-المدير التنفيذي ينجو من نوبة غضب المساهمين. سام ألتمان، خذ ملاحظة.

كامل أحمد هو المدير التنفيذي للتحرير في أوروبا. كامل هو مؤلف رسالة من لندن، وهو التحليل الأسبوعي ل Fortune Europe حول الأعمال العالمية كما تُرى من لندن.