هل من المتوقع حدوث انهيار في سوق الأسهم في عام 2026؟ تصرفات وارن بافيت تشير إلى الحذر

إليك لغز يجب أن يثير قلق المستثمرين: لقد حقق سوق الأسهم مكاسب مذهلة ذات أرقام مزدوجة خلال ثلاث سنوات متتالية، ومع ذلك فإن علامات الإفراط تظهر باللون الأحمر في كل مكان. سياسات التعريفات التي اتبعها الرئيس ترامب أضعفت سوق العمل، وارتفعت تقييمات الشركات إلى مستويات لم نشهدها إلا خلال فقاعة الإنترنت وجائحة كوفيد-19، ومع ذلك فإن معنويات المستثمرين تواصل الارتفاع. في ظل هذا المشهد، ماذا يعني أن أحد أعظم المستثمرين عبر التاريخ—وارن بافيت—يقضي ثلاث سنوات متتالية يبيع فيها أسهمًا أكثر مما يشتري؟ قد يسلط الجواب الضوء على ما ينتظرنا من انهيار سوق الأسهم القادم أو تصحيح كبير.

لماذا تثير ظروف السوق الحالية مخاوف التنبؤ بانهيار محتمل

الرقم يروي قصة مقلقة. يتداول مؤشر S&P 500 حالياً عند 22.2 مرة الأرباح المستقبلية، وهو أعلى بكثير من متوسطه خلال خمس سنوات البالغ 20 ومن متوسطه خلال عشر سنوات البالغ 18.7. وفقًا لبحث شركة فاكتست، لم يُحافظ على هذا المستوى من التقييم إلا مرتين خلال الأربعة عقود الماضية: خلال فقاعة الإنترنت وجائحة كوفيد-19. وانتهت كلتا الفترتين بأسواق هابطة.

ولزيادة الأمر سوءًا، وصلت المعنويات الصعودية بين المستثمرين الأفراد إلى مستويات متطرفة. تظهر استطلاعات أسبوعية من الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد (AAII) أن المعنويات الصعودية بلغت 42.5% في أوائل يناير 2026، وهو أعلى بكثير من متوسط الخمس سنوات البالغ 35.5%. وهنا الأمر المثير: هذا المقياس يُعتبر مؤشرًا معاكسًا. تشير البيانات التاريخية إلى أنه عندما تكون المعنويات الصعودية بهذا المستوى العالي، فإن عوائد السوق المستقبلية تميل إلى أن تكون أضعف، وليس أقوى.

وفي الوقت نفسه، تؤثر التعريفات على الأساسيات الاقتصادية. تشير أبحاث الاحتياطي الفيدرالي إلى أن القيود التجارية عادةً ما تضع ضغطًا على النمو، وقد بدأ سوق العمل الأمريكي يظهر علامات ضعف. يوضح تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، أن مضاعفات السعر إلى الأرباح المستقبلية حول 22 كانت تاريخيًا مرتبطة بعوائد سنوية أقل من 3% خلال السنوات الثلاث التالية—وهو احتمال غير مشجع للمستثمرين الباحثين عن مكاسب.

وارن بافيت لا يستطيع توقيت السوق، لكن فلسفته تتحدث بصوت عالٍ

لقد كان وارن بافيت صريحًا جدًا بشأن شيء واحد: أنه لا يستطيع التنبؤ بحركات سوق الأسهم على المدى القصير. في مقال خلال أعمق أوقات الأزمة المالية عام 2008، عندما هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 40%، كتب بافيت أنه “ليس لديه أدنى فكرة” عما إذا كانت الأسهم سترتفع أو تنخفض خلال شهر أو سنة.

لكن الجزء المهم هو. كما وضع بافيت مبدأ بسيط يجب أن يوجه جميع المستثمرين: “كن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين، وكن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين.” هذا النهج المعاكس لا علاقة له بالتنبؤ بدقة بحركات السوق، بل يتعلق بقراءة الحالة العاطفية للسوق. خلال أزمة 2008، كان الخوف سائدًا، لذا نصح بالشراء. اليوم، الوضع انعكس. الجشع متفشٍ، والمعنويات الصعودية عند مستويات مرتفعة، والتقييمات وصلت إلى مناطق تاريخية متطرفة.

من الحكمة أن يأخذ المستثمرون بعين الاعتبار تفكير بافيت حول التوقعات قصيرة المدى. لقد قارن توقعات توقيت السوق بـ"السم" وحث المستثمرين على تجاهلها. بدلاً من ذلك، نصح بالتركيز على العثور على شركات مفهومة تتداول بأسعار معقولة—شركات من المحتمل أن تنمو أرباحها بشكل ملموس خلال الخمس أو العشر أو العشرين سنة القادمة. هذا المنظور الطويل الأمد يحول الانتباه بعيدًا عن ضجيج تحركات الربع القادم، ويتركز على وضوح الأساسيات التي تمتد لعقود.

موجة البيع في شركة بيركشاير هاثاوي تكشف عن قناعة المايسترو

الأفعال أبلغ من الأقوال. تحت قيادة وارن بافيت، كانت شركة بيركشاير هاثاوي بائعًا صافياً للأسهم—أي أن الأسهم المباعة تجاوزت الأسهم المشتراة—لثلاث سنوات متتالية. وتزامن هذا بشكل دقيق مع الارتفاع الكبير في تقييمات السوق من 15.5 مرة الأرباح المستقبلية في أكتوبر 2022 إلى اليوم عند 22.2 مرة.

ماذا يعني هذا؟ بافيت لا يقول إن السوق سينهار غدًا أو الشهر القادم. لكن نمط بيعه يُشير بقوة إلى أن الفرص ذات الأسعار المعقولة أصبحت نادرة. مع ارتفاع التقييمات، تراجع شهية الشراء لديه. هذا السلوك يتوافق تمامًا مع فلسفته المعلنة: عندما تصبح الأصول غالية، لا تشتري؛ انتظر فرصًا أفضل عندما يكون الآخرون خائفين.

الواقع أن بيركشاير حافظت على هذا الانضباط في البيع حتى مع ارتفاع السوق، مما يدل على قناعة. بدلاً من ملاحقة الارتفاعات، اختار بافيت تجميع السيولة وتقليل التعرض. سواء كانت هذه الاستراتيجية ستثبت أنها حكيمة أو مجرد تحفظ، يعتمد على ما سيحدث بعد ذلك في دورة السوق.

قراءة علامات التحذير: تقييمات مرتفعة ومعنويات مفرطة

البيئة الحالية تقدم مزيجًا غير معتاد من عوامل الخطر. على عكس عام 2008، نحن لا نواجه انهيارًا فوريًا في النظام المالي أو أزمة ائتمانية. لكن على عكس 2010-2015، عندما كانت الأسهم تقدم قيمة مغرية، فإن مضاعفات اليوم تترك مجالًا ضئيلًا للخيبة. إذا تباطأ النمو الاقتصادي بسبب تأثيرات التعريفات—وهو ما يتوقعه الخبراء على نطاق واسع—فقد تتعرض تقديرات الأرباح المستقبلية المستخدمة لتبرير التقييمات الحالية لمراجعة نزولية.

عندما يحدث ذلك، غالبًا ما يتبع التصحيح السوقي. قد تتراوح شدته من تراجع عادي بنسبة 10-15% إلى شيء أكثر حدة. التاريخ لا يقدم يقينًا، لكن الاحتمالات تشير إلى ضرورة الحذر.

ماذا يجب أن يفعل المستثمرون عندما يكون السوق مشبعًا بالتفاؤل؟

بالنظر إلى هذه الديناميكيات، ما هو الرد الحكيم؟ يوفر إطار بافيت المعاكس إرشادات عملية. بدلاً من السؤال عما إذا كان انهيار السوق قادمًا في 2026—وهو سؤال لا يمكن لأحد الإجابة عليه بثقة—يجب على المستثمرين تقييم ما إذا كانت الأسعار الحالية توفر وسادة كافية لبناء الثروة على المدى الطويل.

بالنسبة لأولئك الذين تعرضوا بشكل مفرط للأسهم عند تقييمات اليوم، فإن جني بعض الأرباح الجزئية منطقي. أما من يحتفظون بسيولة، فقد يكون من المبكر جدًا استثمار كل شيء—تاريخيًا، تظهر نقاط دخول أفضل غالبًا ضمن دورات السوق المعتادة. للمستثمرين على المدى الطويل الذين أمامهم عقود، فإن تقلبات السوق فرصة، وليست تهديدًا.

الرسالة الأساسية: لا تتبع حماسة الجماهير. نجاحات بافيت على مدى عقود لا تأتي من التنبؤ بانهيارات السوق، بل من الحفاظ على الانضباط عندما يتخلى عنه الآخرون. وبمقياس ذلك، فإن التوقع القادم لانهيار سوق الأسهم الذي يقدمه العديد من المحللين أقل أهمية من مدى استعدادك عندما تصل التصحيحات الحتمية.