ما تحتاج إلى معرفته حول اندماج SpaceX-xAI قبل طرح SpaceX للاكتتاب العام في 2026

حتى الآن، لقد سمعت الأخبار: إيلون ماسك يخطط لطرح أسهم شركة سبيس إكس للاكتتاب العام في يوليو 2026 — أي بعد أقل من ستة أشهر من الآن. سيحدث ذلك بعد أن قام بالفعل بـ:

• إجراء بيع داخلي لأسهم سبيس إكس بقيمة تقدر الشركة بـ 800 مليار دولار (في ديسمبر).
• دمج منصته الاجتماعية الخاسرة X (المعروفة سابقًا بتويتر) مع شركته الأذكى والأكثر خسارة، شركة الذكاء الاصطناعي xAI (في مارس).
• وأخيرًا، دمج نتيجة ذلك الدمج مع سبيس إكس نفسها (فقط الشهر الماضي).

النتيجة؟ سواء أعجبك الأمر أم لا، عندما تطرح سبيس إكس للاكتتاب العام في وقت لاحق من هذا العام بقيمتها المزعومة البالغة 1.5 تريليون دولار، ستتمكن من شراء أسهم تويتر، وxAI (أي جروك)، وسبيس إكس جميعًا في نفس الوقت.

في الواقع، إذا كنت ترغب في المشاركة في اكتتاب سبيس إكس على الإطلاق، يجب عليك شراء جميع الثلاثة.

مصدر الصورة: سبيس إكس.

حسابات دمج إيلون ماسك

إذا كنت تتساءل (كما أفعل أنا) كيف كانت تتوقع شركة سبيس إكس أن تشتري شركة تقدر قيمتها بـ 800 مليار دولار قبل بضعة أشهر فقط، وتبيعها للمستثمرين بعد خمسة أشهر مقابل ما يقرب من ضعف ذلك المبلغ — 1.5 تريليون دولار — فربما يكون الجواب: ربما ليست سبيس إكس ذاتها تساوي 1.5 تريليون دولار، بل ربما سبيس إكس بالإضافة إلى X وxAI، مجتمعة، تساوي 1.5 تريليون دولار؟

يأمل إيلون ماسك أن تظن ذلك.

فكيف تعمل الحسابات بالضبط؟

لنبدأ من البداية، مع دمج X وxAI في مارس 2025. في ذلك الوقت، استأجر ماسك شركة المحاماة Sullivan and Cromwell لتحديد تقييمات عادلة لكل من الشركتين. خلصت الشركة إلى أن قيمة X ربما كانت حوالي 33 مليار دولار، وأن xAI تساوي حوالي 80 مليار دولار — ليكون المجموع 113 مليار دولار.

بعد ما يقرب من عام، وبعد سنة مليئة بالأحداث لشركة xAI، قرر مجلس إدارة الشركة أن قيمتها العادلة قد تضاعفت إلى 250 مليار دولار (كما أبلغت وول ستريت جورنال الأسبوع الماضي). وفي الوقت نفسه، يعتقد مجلس إدارة سبيس إكس أن قيمة الشركة اليوم تصل إلى تريليون دولار — بزيادة 25% عن قبل شهرين.

وبالتالي، عندما أنهت xAI وسبيس إكس دمجهما في 30 يناير، كانت هذه هي القيمة التي استخدموها: سبيس إكس بالإضافة إلى X وxAI تساوي 1.25 تريليون دولار مجتمعة. ومن هذا المنطلق، فإن فكرة أن العملاق التكنولوجي الثلاثي سينمو ليصل إلى 1.5 تريليون دولار بحلول وقت طرح سبيس إكس للاكتتاب في يوليو ليست بعيدة المنال على الإطلاق.

فهو فقط سيرتفع بنسبة 20% خلال خمسة أشهر، بعد كل شيء. وهذا ليس غريبًا على الإطلاق في دوائر التكنولوجيا!

ما القيمة الحقيقية لسبيس إكس، X، وGrok؟

لكن هذا لا يعني بالضرورة أننا يجب أن نوافق على هذا التقييم.

فكر: قبل وبعد عمليات الدمج التي أتموها بالفعل، كانت سبيس إكس، X، وxAI شركات خاصة. وبالتالي، لم يُطلب منها الكشف عن تفاصيلها المالية علنًا. حتى يظهر نشرة اكتتاب حقيقية، نحن جميعًا نخمن كم الإيرادات والأرباح التي تحققها الشركات.

ومع ذلك، فقد قضى الكثير من الأشخاص الأذكياء وقتًا طويلًا في محاولة القيام بذلك، وتقديم أفضل التخمينات الممكنة. ماذا استنتجوا؟

وفقًا لـ Payload Space، حققت سبيس إكس حوالي 15 مليار دولار في 2025، ومن المتوقع أن تحقق 23.8 مليار دولار في 2026. وتضيف رويترز، نقلاً عن “شخصين مطلعين على نتائج الشركة”، أن أرباح سبيس إكس ربما كانت تصل إلى 8 مليارات دولار العام الماضي.

أما xAI، فيُعتقد أنها حققت حوالي 250 مليون دولار من الإيرادات خلال الأشهر الستة الماضية، وخسرت 2.5 مليار دولار في العملية. وهذا يشير إلى معدل تشغيل يقارب 500 مليون دولار سنويًا من الإيرادات و5 مليارات دولار من الخسائر السنوية (على الرغم من أن كل من الإيرادات _و_الخسائر في تزايد، لذا قد تكون الأرقام أعلى).

وبناءً على هذه التقديرات، يمكن العمل بها. خذ سبيس إكس المربحة وادمجها مع xAI غير المربحة. بحلول وقت طرح سبيس إكس للاكتتاب كشركة موحدة، يمكنك تصورها كشركة تحقق حوالي 16 مليار دولار من الإيرادات، و3 مليارات دولار من الأرباح، ومعدل نمو مبيعات بنسبة 50%.

كيفية تقييم سبيس إكس

ماذا يعني هذا للمستثمرين في اكتتاب سبيس إكس؟ 1.5 تريليون دولار مقسومة على 16 مليار دولار تقدر قيمة سبيس إكس بأقل من 94 مرة من مبيعاتها السابقة. و1.5 تريليون دولار مقسومة على 3 مليارات دولار تقيّم سهم سبيس إكس عند 500 مرة من الأرباح السابقة.

شخصيًا، أجد كلا التقييمين مبالغًا فيهما بعض الشيء. إلا إذا أظهر نشرة الاكتتاب أرقامًا أفضل بكثير مما حسبت أعلاه، فلن أستثمر في اكتتاب سبيس إكس.