Pendle: منصة لامركزية لإعادة تقييم تداول العائد

بنادل هي منصة لامركزية ثورية في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، تعيد بشكل جوهري تصور كيفية إدارة المستخدمين لاستثماراتهم في العملات الرقمية وتحقيق الأرباح منها. فهي تحل مشكلة أساسية في عالم العملات المشفرة — الرغبة في فصل الاستثمار الأولي عن العائد الناتج، مما يسمح بتداول كل جزء بشكل مستقل. هذا النهج يفتح آفاقًا جديدة لكل من المستثمرين المحافظين الباحثين عن أرباح مستقرة، والمضاربين الذين يرغبون في التنبؤ بحركات العائد.

جوهر بنادل: كيف يعمل تقسيم PT و YT

يعمل بنادل على فكرة بسيطة لكنها مبتكرة — تقسيم الأصول التي تولد العائد إلى قسمين مختلفين من حيث التداول. يتم تحويل الاستثمار الأولي إلى رمز أساسي (PT)، بينما يتم تمثيل الأرباح الناتجة — العائد — برمز عائد (YT).

مثال عملي: إذا استثمرت في بروتوكول إيثيريوم مع ليدو، ستحصل على stETH (رمز التكديس السائل الخاص بليدو). يقوم بنادل بتحويل هذا الـ stETH إلى صيغة عائد قياسية (SY)، ثم يقسمه إلى PT-stETH (الاستثمار الأولي الخاص بك من ETH) و YT-stETH (مكافآت التكديس الخاصة بك). لكل رمز تاريخ استحقاق محدد، وتنتهي كلاهما في نفس الوقت — عندما يتوقف توليد مكافآت التكديس.

هذا التقسيم يعني أن PT عادةً يُتداول بخصم مقارنةً بقيمة الأصل الكاملة، مما يوفر بشكل فعال استراتيجية “عائد ثابت” بطريقة لامركزية.

سيناريوهات استخدام بنادل: ماذا يمكنك أن تفعل

يمكن لمختلف المستخدمين الاستفادة من منصة بنادل بطرق مختلفة حسب استراتيجيتهم الاستثمارية:

الباحثون عن أرباح ثابتة يمكنهم شراء رموز PT بخصم كبير والاحتفاظ بها حتى نهاية المدة، متوقعين العائد. الأمر أبسط بكثير من الأدوات المالية التقليدية — كل شيء يتم تلقائيًا على البلوكشين.

المضاربون والمتوقعون يمكنهم الحصول على رموز YT، مما يجعلهم بشكل فعال مضاربين على ارتفاع العائد. إذا توقعت أن مكافآت التكديس على إيثيريوم ستزداد، يمكنك تأمين استثماراتك عبر رموز YT وربما تحقيق أرباح من زيادة المكافآت من استثمارك الأولي.

مديرو المخاطر يمكنهم بيع رموز YT للحماية من انخفاض العائد، أو استخدام استراتيجيات خيارات وتغطية أكثر تعقيدًا.

مزودو السيولة يمكنهم الاستثمار في صندوق AMM الخاص ببنادل وكسب من رسوم التداول الناتجة، والمشاركة في تداولات مختلف المتداولين.

البنية التقنية لبنادل: آلية AMM والرموز

يستخدم بنادل نظام صانع سوق آلي (AMM) مخصص، مُحسن لتداول رموز PT و YT. على عكس نموذج Uniswap التقليدي، يتيح AMM الخاص ببنادل إجراء معاملات فعالة مع أقل انحراف وتقليل “الخسائر غير المستوية” — وهي مشكلة تواجه مزودي السيولة في AMM التقليدي.

يوجد مجموعة واحدة من مجمعات السيولة لكل أصل عائد، توفر سوق تداول مركزية حيث تتحدد أسعار PT و YT ديناميكيًا بناءً على الطلب والعرض.

الهيكل الإداري: PENDLE و vePENDLE

تستخدم المنصة نظام رموز من خطوتين. رموز PENDLE تحفز المستخدمين على المشاركة وتوفير السيولة. يمكن للمستخدمين قفل رموز PENDLE للحصول على vePENDLE (PENDLE المجمعة عبر التصويت).

يمنح vePENDLE عدة مزايا:

• حقوق التصويت في القرارات الحاسمة للمنصة
• حقوق في توزيع جزء من رسوم المنصة
• إمكانية زيادة معدلات المكافآت
• مشاركة طويلة الأمد في تطوير المنصة

تم تصميم هذا النظام لتحفيز الولاء والمشاركة النشطة على المدى الطويل، وليس فقط الاحتفاظ المؤقت.

مستقبل بنادل: التوسع والميزات الجديدة

تركز خطط تطوير بنادل على عدة اتجاهات جديدة:

النسخة 2 تتضمن آليات رسوم ديناميكية، وتحسينات في نظام الحوكمة، وواجهة مستخدم تتيح للأطراف الخارجية إنشاء صناديق على منصة بنادل. هذا سيجعل السيولة وتوزيع الموارد أكثر مرونة.

التوسع خارج إيثيريوم: يخطط بنادل للتوسع إلى سولانا، TON، وغيرها من الأنظمة البيئية، مع تقديم حلول متوافقة مع PSK للمؤسسات المالية التقليدية، مما يقرب بين الحلول اللامركزية والمركزية.

بروتوكول بوروس: مجموعة منتجات رئيسية تقدم عقود عائد لامحدودة (perpetual yield instruments). يمكن للمستخدمين تداول تدفقات عائد متغيرة وثابتة، بدءًا من أسواق التمويل بدون تاريخ انتهاء، مما يوسع بشكل كبير عمليات بنادل في CeFi والقطاع المالي التقليدي.

المخاطر التي يجب الانتباه لها

مثل أي منصة DeFi، ينطوي بنادل على مخاطر مهمة:

العقود الذكية: على الرغم من تدقيق الكود، هناك دائمًا احتمال وجود أخطاء برمجية أو هجمات معقدة قد تؤدي إلى فقدان الأموال.

تقلبات الأصول الأساسية: أسعار PT و YT تعتمد على استقرار الأصل الأساسي وحجم العائد. إذا انخفضت مكافآت التكديس فجأة، قد تنهار قيمة رموز YT.

نهاية المدة: رموز PT و YT لها تواريخ استحقاق محددة. يجب على المستخدمين مراقبة استثماراتهم واتخاذ الإجراءات اللازمة قبل انتهاء المدة، وإلا قد تكون لديهم حقوق محدودة على استثمارهم الأولي.

مخاطر الحوكمة: التصويت الأحادي أو تركيز vePENDLE قد يؤدي إلى قرارات لا تصب في مصلحة المنصة على المدى الطويل.

الخلاصة: أهمية بنادل في اقتصاد العائد اللامركزي

يقدم بنادل نموذجًا قويًا ومبنيًا على المنطق لإدارة العائد في بيئة العملات الرقمية. من خلال فصل رأس المال عن الأرباح الناتجة وجعل كلا المكونين قابلين للتداول بشكل مستقل، يجيب بنادل على مشكلة طويلة الأمد — الرغبة في دخل ثابت مع فرص للمضاربة على ارتفاع العائد.

سواء كنت مستثمرًا محافظًا يبحث عن عائد ثابت، أو متوقعًا يرغب في المضاربة على حركات العائد، فإن بنادل يوفر بنية تحتية على البلوكشين تغطي كلا السيناريوهين. التوسع المستقبلي إلى سولانا، TON، والقطاع المالي التقليدي، بالإضافة إلى بروتوكول بوروس الجديد، يجعل من بنادل منصة رائدة في ثورة العائد في DeFi، ويدفع حدود الربط بين الأنظمة المالية المركزية واللامركزية.