مُكوِّن السوق الآلي: كيف غيّر AMM التداول اللامركزي

المُكوِّن التلقائي للسوق (AMM) هو نظام خوارزمي أحدث ثورة في التمويل اللامركزي. بدلاً من دفاتر الأوامر التقليدية التي تستخدمها البورصات المركزية، يستخدم AMM معادلات رياضية ومجمعات سيولة تتيح لأي شخص التداول مباشرة من محفظته. لم يُحدث هذا الأسلوب المبتكر فقط زيادة في الوصول إلى تشكيل السوق، بل غيّر أيضًا الطريقة التي يفكر بها الناس حول التداول اللامركزي.

الجوهر: ما يفعله AMM ولماذا هو مهم

لفهم المُكوِّن التلقائي للسوق، يجب أولاً معرفة ما يفعله المُكوِّن التقليدي للسوق. غالبًا ما يكونون محترفين يحتفظون بصفقات التداول ويحققون أرباحًا من الفرق الضئيل بين سعر الشراء والبيع. لكن AMM يختلف تمامًا – هو عقد ذكي يعمل بدون تدخل بشري.

لقد حول AMM هذا المفهوم. فهو يتيح لكل شخص أن يصبح طرفًا في السوق ويحقق أرباحًا من جزء من رسوم التداول. لا حاجة لاستراتيجيات معقدة أو رأس مال كبير. كل ما تحتاجه هو رمزان مختلفان وتوفير السيولة لهما في البروتوكول.

شهد عالم التمويل اللامركزي (DeFi) نموًا سريعًا خلال السنوات الأخيرة. الآن، يوجد الآلاف من بروتوكولات AMM على شبكات مثل إيثريوم، BNB Chain، بوليجون، أفالانش، والحلول من الطبقة الثانية مثل Arbitrum و Optimism. تدير هذه البروتوكولات مليارات الدولارات من حجم التداول، لذلك من المهم جدًا لأي شخص يرغب في المشاركة في الاقتصاد اللامركزي أن يفهم كيف تعمل.

مبادئ عمل AMM: صناديق السيولة وصيغ التسعير

على عكس البورصات المبنية على دفاتر الأوامر، يعتمد AMM على مجمعات السيولة. هذه المجمعات هي عقود ذكية تحتوي على احتياطيات من رمزين أو أكثر. لتوفير السيولة، يودع الأشخاص، المعروفون بمزودي السيولة (LP)، قيمة نسبية من الرمزين.

على سبيل المثال، لتوفير السيولة لزوج ETH/USDC، يمكن لمزود السيولة إيداع 1000 دولار: 500 دولار من ETH و500 دولار من USDC. مقابل ذلك، يحصلون على جزء من جميع رسوم التداول التي تُجمع عندما يستخدم المتداولون هذا المجمع.

لكن كيف تُحدد الأسعار؟ هنا تدخل الرياضيات. المعادلة الكلاسيكية التي اشتهرت بها Uniswap هي معادلة المنتج الثابت: x * y = k. في هذه المعادلة، x و y تمثلان كميات الرمزين في المجمع، و k هو ثابت لا يتغير أبدًا.

عندما يغير المتداول الرموز، يغير التوازن. إذا أراد الحصول على المزيد من y، عليه تقديم المزيد من x، وتقوم هذه النظام الرياضي تلقائيًا بضبط الأسعار. كلما طلبت رمزًا أكثر، أصبح سعره أعلى. هذه هي طريقة عمل AMM الأساسية – تُحدد الأسعار وفقًا للعرض والطلب، بشكل خوارزمي، بدون تدخل بشري.

واقع مزودي السيولة (LP): الأرباح والمخاطر

مزوِّدو السيولة هم قلب نظام AMM. بدونهم، لن يكون هناك تبادل للرموز. لكن قبل أن يبدأوا في تقديم السيولة، يجب أن يفهموا ما يمكن أن يربحوه والمخاطر التي يتحملونها.

يحصل مزودو السيولة على مكافأة من رسوم التداول. في العديد من منصات AMM، تكون هذه عادة بين 0.25% و1% من كل صفقة. إذا كانت مجمعات السيولة الخاصة بك تمثل 10% من إجمالي المجمع، فستحصل على 10% من جميع الرسوم. بعض المنصات تقدم أيضًا مكافآت إضافية تسمى حوافز تعدين السيولة، والتي تزيد من العائد.

لكن هناك جانب سلبي. عندما تتغير أسعار الرموز، يواجه مزودو السيولة خسائر غير متوقعة. هذا يحدث عندما يحصل مزود السيولة على أقل مما لو كان يحتفظ بالرموز في محفظته. على سبيل المثال، إذا أودعت 1 ETH و2000 USDC، وارتفعت قيمة ETH من 2000 إلى 3000 دولار، بينما بقي USDC ثابتًا، فستواجه خسارة فعلية عند سحب الرموز، لأن النظام يجبرك على بيع جزء من ETH بسعر أقل للحفاظ على توازن المعادلة.

الميزة الكبرى الحالية لـ AMM هي تقليل هذه الخسائر غير المتوقعة عبر استراتيجيات متقدمة. تقدم Uniswap v3 مفهوم السيولة المركزة، الذي يسمح لمزودي السيولة بتوزيع أموالهم على نطاقات سعرية معينة، مما يزيد من كفاءة رأس المال. أما Curve، فهي مصممة خصيصًا للرموز ذات الأسعار المماثلة، خاصة الأصول المستقرة، وتقلل من الخسائر غير المتوقعة بشكل كبير.

مقارنة بين أنواع مختلفة من AMM

على الرغم من أن Uniswap كانت الأولى وأسست المعيار، إلا أن هناك اليوم نماذج مختلفة من AMM تناسب أنواعًا مختلفة من التداول والاستراتيجيات.

Uniswap والنماذج المشابهة تستخدم معادلة المنتج الثابت (x * y = k)، والتي تناسب الأزواج ذات الفروقات الكبيرة في الأسعار. لكن، في هذا النموذج، قد يكون الانزلاق (الفرق بين السعر المتوقع والفعلي) كبيرًا عند تنفيذ عمليات كبيرة.

Curve مصممة بشكل مختلف. فهي تستخدم معادلة تبادل مستقرة، وهي محسنة للأزواج التي تتداول بأسعار قريبة. إذا كنت تتداول USDC و DAI، فستجد أن Curve تقدم انزلاقًا أقل وتسعيرًا أدق من Uniswap، مما يقلل من الخسائر غير المتوقعة لمزودي السيولة.

Uniswap v3 تقدم مفهوم جديد – السيولة المركزة. بدلاً من أن يخصص مزود السيولة أمواله عبر جميع الأسعار (من 0 إلى اللانهاية)، يمكنه تقديم السيولة ضمن نطاقات سعرية محددة. هذا يجعل رأس المال أكثر كفاءة ويمكن أن يحقق رسومًا أعلى من نفس الأصول.

هذه الاختلافات تعبر عن جوهر الثورة التي أحدثها المُكوِّن التلقائي للسوق. كل مشكلة تتطلب حلًا مختلفًا، ويتيح إطار AMM للمصممين إنشاء بروتوكولات مخصصة لتلبية احتياجات محددة.

أهم المخاطر التي يجب معرفتها

على الرغم من أن AMM يفتح آفاقًا غير محدودة، إلا أنه ليس بدون مخاطر. من المهم فهم التهديدات المحتملة.

ثغرات العقود الذكية هي أحد أكبر المخاطر. إذا كانت هناك أخطاء برمجية في كود AMM، فقد تُستغل وتُستخدم لسرقة الأموال. لذلك، من الضروري الاعتماد على منصات تم تدقيقها من قبل شركات أمن موثوقة.

الخسائر غير المتوقعة تظهر عند تقديم السيولة. حتى مع تحصيل الرسوم، غالبًا لا تكفي لتعويض الخسائر، خاصة في الأسواق المتقلبة جدًا. من المهم جدًا فهم هذا الأمر لمزودي السيولة.

الهجمات من نوع Front-running و MEV تشكل تهديدًا آخر. يمكن للروبوتات أو المعدنين رؤية معاملتك قبل أن تُنفذ، ثم يضغطون بسرعة أو يضغطون على المعاملة لتحقيق أرباح. على الرغم من أن هذه الهجمات أقل عنفًا من هجمات العقود الذكية، إلا أنها موجودة.

عدم اليقين التنظيمي يثير القلق. لا تزال DeFi حديثة نسبيًا، والمنظمون لم يصدروا بعد إرشادات واضحة، مما قد يؤثر على منصات AMM ووضع استثماراتك القانونية.

لتقليل هذه المخاطر، يُنصح باستخدام منصات معروفة وموثوقة مثل Uniswap وCurve وPancakeSwap. كما يُنصح بالتعلم عن كيفية عملها قبل البدء في الاستخدام. لا تتعجل.

مستقبل AMM: سوق لامركزي للجميع

لقد غيّر المُكوِّن التلقائي للسوق بشكل جذري التمويل اللامركزي. لم يعد تكنولوجيا حكرًا على مجموعة صغيرة من الخبراء، بل أصبح بإمكان الجميع المشاركة في تشكيل السوق وتحقيق الأرباح. تتطور بروتوكولات AMM الحديثة باستمرار، مع ميزات جديدة وظهور على عدة سلاسل كتل.

إذا رغبت في تجربة عملية، فإن Uniswap وCurve وPancakeSwap توفر واجهات سهلة تتيح لك تبادل آلاف الرموز مباشرة من محفظتك. إذن، ما الذي يمكن أن يكون خطأً؟ لا شيء. فقط احرص على الحذر وتعلم قبل أن تبدأ.