كيف تولد إيثريوم الإيرادات؟ فهم آليات جني الأموال في الشبكة

على عكس البيتكوين، الذي يعمل بشكل حصري كنظام دفع من نظير إلى نظير، فإن بنية إيثيريوم تخلق تدفقات إيرادات متعددة تدعم نظامها البيئي. لكن كيف يحقق إيثيريوم الأرباح؟ يكمن الجواب في فهم طبيعته المزدوجة: فهو منصة لامركزية ونظام اقتصادي يكافئ المشاركين على صيانة وتأمين الشبكة. دعونا نستعرض الآليات التي تدفع النموذج المالي لإيثيريوم.

الأساس: من اقتصاديات إثبات العمل إلى إثبات الحصة

عندما تصور فيتاليك بوتيرين إيثيريوم في 2014، كان يطمح إلى منصة تتجاوز المعاملات البسيطة. على عكس تركيز البيتكوين على أن يكون “عملة”، يعمل إيثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة حيث ينشر المطورون العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية. هذا الاختلاف الجوهري يخلق حوافز اقتصادية مختلفة تمامًا.

في البداية، كان إيثيريوم يعمل على آلية إثبات العمل (PoW) المشابهة للبيتكوين، حيث يحل المعدنون ألغازًا رياضية معقدة للتحقق من المعاملات وكسب المكافآت. لكن الانتقال إلى إثبات الحصة (PoS) مع ترقية إيثيريوم 2.0 في 2022 غير بشكل جذري كيفية توليد وتوزيع القيمة في الشبكة.

في نموذج إثبات الحصة، يحل المدققون محل المعدنين. بدلاً من المنافسة عبر القدرة الحاسوبية، يراهن المدققون على إيثيريوم الخاص بهم (بتجميده كضمان) للمشاركة في إنشاء وتأكيد الكتل. من يؤدي واجباته بشكل صحيح يكسب مكافآت؛ ومن يتصرف بشكل خبيث يخسر إيثيريوم المراهن عليه. هذا الآلية لا تقلل استهلاك الطاقة بنسبة 99.95% مقارنة بـPoW فحسب، بل تربط بشكل مباشر بين حيازة إيثيريوم والمشاركة في أمن الشبكة — وهو نهج ثوري في اقتصاديات البلوكشين.

نظام مكافآت المدققين: الدخل المباشر للمشاركين في الشبكة

أبسط طريقة يحقق بها إيثيريوم دخلًا للمشاركين هي من خلال مكافآت المدققين. عندما يراهن المدققون على إيثيريوم، يحصلون على مكافآت عند اقتراح الكتل وتصديق صحة الكتل. تأتي هذه المكافآت من مصدرين:

مكافآت طبقة الإجماع تصدر مباشرة من البروتوكول. في كل مرة يقترح فيها مدقق كتلة أو يشارك بنجاح في الإجماع، يتلقى إيثيريوم جديدًا ورسوم المعاملات (رسوم الأولوية). يعتمد المبلغ على إجمالي إيثيريوم المراهن عبر الشبكة — حاليًا، مع أكثر من 100 مليار دولار من إيثيريوم المراهن، تتراوح عوائد المدققين الفرديين بين 3-5% سنويًا، مع تفاوت حسب معدل مشاركة الشبكة.

مكافآت طبقة التنفيذ تأتي بشكل رئيسي من رسوم المعاملات التي يدفعها المستخدمون عند التفاعل مع الشبكة. عندما أُدمجت ترقية إيثيريوم لتشمل الرسوم الأولوية والرسوم الأساسية، تدفقت جزء من هذه المدفوعات إلى المدققين. يتم حرق جزء من الرسوم الأساسية (إزالته بشكل دائم من التداول)، مما يخلق آلية انكماشية، بينما تكافئ رسوم الأولوية المدققين والمشاركين الآخرين.

التصميم الاقتصادي هنا أنيق: من يؤمن الشبكة يحقق عوائد تتناسب مع مساهمته، مما يخلق هيكل حوافز مستدام. ترقية Pectra في 2025 عززت ذلك أكثر من خلال السماح للمدققين برهان على ما يصل إلى 2048 إيثيريوم (بدلاً من الحد السابق عند 32 إيثيريوم)، مما يتيح مشاركة المؤسسات وتحسين كفاءة رأس المال للمراهنين الكبار.

رسوم الغاز: المصدر الرئيسي للدخل في الشبكة

كل عملية على إيثيريوم — سواء إرسال إيثيريوم، تنفيذ عقد ذكي، أو التفاعل مع تطبيق لامركزي — تتطلب رسوم غاز. هذه الرسوم هي الآلية الأساسية للتحكم في تخصيص الموارد ومكافأة من يحافظ على الشبكة.

يعمل الغاز بمبدأ بسيط: تدفع رسومًا بوحدة جيwei (جزء صغير من إيثيريوم) تتناسب مع تعقيد العملية الحسابية. إرسال إيثيريوم يكلف غازًا أقل من تشغيل بروتوكول DeFi متقدم، والذي بدوره أقل من إنشاء مجموعة NFT. هذا يخلق هيكل رسوم سوقي حيث يؤثر ازدحام الشبكة مباشرة على التكاليف.

آلية رسوم الغاز تعمل على النحو التالي:

الرسوم الأساسية تُحسب تلقائيًا استنادًا إلى طلب الشبكة. خلال فترات الذروة، ترتفع الرسوم الأساسية؛ وخلال فترات الهدوء، تنخفض. تُحرق هذه الرسوم بشكل دائم، مما يخلق انكماشًا يمكن أن يعوض إصدار إيثيريوم الجديد من مكافآت المدققين. عندما نفذت إيثيريوم EIP-1559 في 2021، أصبح حرق الرسوم عنصرًا رئيسيًا في تصميم البروتوكول الاقتصادي.

رسوم الأولوية (أو “البقشيش”) هي المبالغ التي يدفعها المستخدمون للمدققين مباشرةً لإعطاء أولوية لمعاملاتهم. يخلق هذا سوقًا شفافًا لترتيب المعاملات، حيث يمكن للمستخدمين المزايدة تنافسيًا حسب الحاجة.

خلال فترات النشاط العالي، يمكن أن تتجاوز رسوم الغاز 10-50 دولارًا لكل معاملة. حتى خلال النشاط العادي، تتراكم الرسوم بمليارات الدولارات سنويًا. منذ أن زادت ترقية Pectra في مايو 2025 من مساحة الكتلة، أصبحت تكاليف المعاملات أكثر كفاءة، مما يفيد بشكل خاص حلول التوسعة Layer 2 التي ترث أمان إيثيريوم وتقدم رسومًا أقل.

نظام العقود الذكية: كيف يخلق المطورون القيمة

بينما يحقق المدققون والمعدنون أرباحهم مباشرة من البروتوكول، يخلق المطورون قيمة من خلال العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية المبنية على إيثيريوم. يتيح الشبكة اقتصادًا كاملًا من التطبيقات التي تولد إيراداتها الخاصة:

بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) مثل MakerDAO وAave وCompound Finance تكسب رسومًا من الإقراض والاقتراض والتداول. تدير هذه المنصات مليارات الدولارات وتحقق مئات الملايين من الإيرادات السنوية.

أسواق NFT ومنصات الألعاب تخلق أشكالًا جديدة من الملكية الرقمية والتبادل. تخلق منصات مثل Decentraland وSandbox إيرادات من مبيعات الأراضي الافتراضية ومعاملات المستخدمين، مما يفتح نماذج اقتصادية جديدة لم تكن ممكنة قبل وجود البلوكشين القابل للبرمجة.

العملات المستقرة والأصول المرمزة تتيح نقل القيمة وتسويتها بكفاءة عبر النظام البيئي. تولد هذه التطبيقات قيمة من خلال فروق الرسوم، وآليات الاسترداد، ونماذج الضمان.

الاستنتاج المهم هو أن المطورين لا “يحققون أرباحًا” مباشرة من إيثيريوم — بل يخلقون تطبيقات تستخلص القيمة من المستخدمين ضمن نماذجها الاقتصادية الخاصة. دور إيثيريوم هو توفير الأساس الآمن والشفاف الذي تعمل عليه هذه التطبيقات، مع حصول المنصة على رسوم مقابل تقديم هذه البنية التحتية.

ديناميكيات السوق وضغوط السعر الحالية

حاليًا، في فبراير 2026، يتداول إيثيريوم عند حوالي 1860 دولارًا، وهو أدنى بكثير من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4950 دولارًا. انخفض السعر من 4100 دولار في ديسمبر 2024، مما يعكس ضغوط السوق الأوسع التي تؤثر حتى على ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم.

يعود الانخفاض إلى عوامل متعددة: عدم اليقين الاقتصادي الكلي، الضغوط التنافسية من سلاسل الكتل الأسرع مثل سولانا وترون، وانخفاض نشاط الشبكة. في مارس 2025، شهد إيثيريوم انخفاضًا بنسبة 33% في المحافظ النشطة و40% في المعاملات. على الرغم من أن ترقية Dencun في 2024 جعلت المعاملات أرخص — وهو أمر إيجابي للمستخدمين — إلا أنها قللت من حرق إيثيريوم، مما أدى إلى ضغوط تضخمية.

صناديق ETF الخاصة بإيثيريوم قد شهدت تدفقات خارجة مستمرة. في أبريل 2025، بلغت عمليات استرداد ETF حوالي 94.1 مليون دولار خلال أسبوعين فقط، مع ضعف مشاركة المؤسسات مقارنة بتدفقات ETF الخاصة بالبيتكوين.

التعافي وخلق القيمة على المدى الطويل

على الرغم من التحديات قصيرة الأمد، يظل النموذج الاقتصادي لإيثيريوم قويًا جوهريًا. الانتقال إلى إثبات الحصة أنشأ هيكل حوافز مستدام حيث تكون تكاليف الأمان واضحة وقابلة للقياس. ترقية Pectra تعزز ذلك أكثر من خلال تحسين كفاءة الرهان وتجربة المدقق، مما قد يجذب مشاركة مؤسسية أكبر.

تقوية النظام البيئي لا تكمن في تحركات السعر قصيرة الأمد، بل في القيمة التي يخلقها ملايين المطورين والمدققين والمستخدمين المشاركين في التمويل اللامركزي والألعاب وNFT وغيرها من التطبيقات. طالما استمرت هذه البيئة في توليد الفائدة وحجم المعاملات، ستستمر البروتوكولات في جمع الرسوم وتوزيعها على المشاركين عبر مكافآت المدققين.

السؤال ليس حقًا “كيف يحقق إيثيريوم الأرباح” — بل “كيف يخلق نظام إيثيريوم الاقتصادي ويوزع القيمة؟” عند فهمه بهذه الطريقة، يتضح أن النموذج الاقتصادي أنيق ومرن: المستخدمون يدفعون رسومًا مقابل الفائدة، والمدققون يؤمنون الشبكة ويكسبون مكافآت، والمطورون يبنون تطبيقات تولد إيراداتها الخاصة، والبروتوكول يحرق جزءًا من الرسوم للتحكم في السياسة النقدية. هذا الهيكل التحفيزي متعدد الطبقات يختلف جوهريًا عن نموذج التعدين الأبسط للبيتكوين ويمثل ابتكارًا هامًا في اقتصاديات البلوكشين.

بالنسبة لمن يفكر في المشاركة، سواء كمدققين، أو مطورين، أو مستخدمين، فإن فهم هذه الآليات ضروري لتقييم استدامة إيثيريوم على المدى الطويل ودورك ضمن نظامه البيئي.